□中国银行  谭雅玲

    本周外汇市场美元保持相对强势，兑欧元和日元汇率水平基本稳定在1.28美元和108日元，为今年以来相对较高水准；美元兑其他货币则随从波动，其中兑英镑汇率波动幅度较大，浮动空间在1.86-1.88美元，瑞郎等基本稳定。从外汇市场本周状况看，经济因素依然是支撑汇率的主因，利率差异继续形成美元的支撑点。

    一周来，美元继续保持稳定强劲趋势，主要是其经济作用支持性明显。首先，美国经济总体态势的稳定性有利于美元汇率稳固。美国今年的经济增长水平将继续稳定在3%-4%的水平，市场预期第一季度的增长将在3.5%左右，经济总体趋势与经济基本面依然利好明显。尤其是在美元灵活有效的货币政策作用下，2004年美国公司海外利润增长幅度达到26%，创下31.5亿美元水平，明显高于国内公司利润水平，预计2005年这一状况将继续保持，进而使美国公司海外利润收入将占到其全部收入增长的40%，美国在国际金融市场的作用也因此而扩大受益。其次，美国经济基本面正持续改善。近期失业状况继续出现缓解态势。美国劳工部公布的4月2日当周美国申请失业金人数降至33.4万人，前一周修正后则为35.3万，显示失业状况在改善之中；此外商务部公布的2月份批发库存增长为0.6%，与市场预估水平相当，1月份为上升1.0%。因此，市场以及美联储格外关注物价走势，而经济面基本数据显示经济增长和结构问题有改善迹象，目前谈论美国通货膨胀风险有些过早，只是美联储提前防范性操作，使市场紧张心理扩大。从经济和政策效率看，美元稳固有基础支撑。

    与此同时，本周市场重点关注的欧洲利率问题如期所愿，欧洲央行宣布维持指标利率不变，欧元利率依然为2%，利率水平在未来通货膨胀压力风险和疲弱的企业和消费者信心之间继续维持平衡。欧洲央行总裁特里谢认为，目前欧元区没有明显的通货膨胀累积压力，但物价存在中期向上风险，对通货膨胀风险前景保持警惕至关重要。同时英国央行例会也继续维持利率稳定，使英镑利率连续第八个月维持在4.75%水平，但英国2月份制造业产出数据却出现6个月来的首次下滑，英镑因而出现下跌，兑欧元触及一周低点，兑美元也同时走软。综合欧洲区域欧元和英镑利率因素来看，投资信心受到影响对于欧元有潜在的伤害，欧盟统一体中两种货币和利率态势不利于组合效益的发挥，并给予美元机遇。此外，日本央行利率形成一致决议，但决策分歧已有所表露。所有上述状况对美元或许是一种利好，美联储对美元利率潜在上升趋势将有利于美元投资稳定，使货币之间的利率差异有投资空间。有信息显示，日本投资者已经开始关注澳元等高息货币选择，日本于上周五进入新会计年度，日本的大型机构投资者将开始把现金投入海外的高收益债券，这些多少都会影响外汇市场。

    从汇率价格运行时段看，年初美元持续稳定上扬已经维持相当时间，技术因素将会使美元出现一定程度的调整。目前的经济和环境因素相当有利于美元，可能来临的技术调整也在揣摩时机和条件，市场预期美元兑欧元汇率的浮动空间将扩大到1.15-1.45美元，而美元兑日元、英镑汇率波动幅度则有所缩窄，其中日元水平高点在100日元，但低点似乎可能在120-125日元水平。

    另外，石油价格的波动也对汇市直接构成影响。油价近期冲刺到60美元附近，随后急速向下回调，一方面是石油市场本身因素所致，另一方面则与美元价格、美国经济以及美国策略和投机谋划有关。美元回升与经济紧密连接，国际投机基金的投机策略导致石油价格继续走高，美联储主席格林斯潘对石油价格的表态，恰好是一种潜在的上推油价预期。他希望市场力量最终使能源价格上涨势头得到控制，并警告决策者不要轻易采取干预石油市场的行动；他认为较高的能源价格将刺激能源的勘探、研究和开发，进而将使能源生产和利用的新途径加快拓展。格林斯潘对油价的评论短期似乎抑制了价格上涨趋势，但实际最终将会导致更大的石油期货炒作。石油价格高涨将不可逆转，进而将会影响外汇市场价格。

    预计美元将会寻机转跌，以调节美元风险和化解经济结构问题，而美元根基因利率上扬将会稳固，加之下周G7财长会议将召开，市场将可能推进欧元上涨，日元将可能继续走跌，因此，美元兑欧元和日元汇率水平将会在1.30-1.32美元和108-110日元区间波动。其他货币将继续随从调整。