□主持人  言者

    嘉宾  江南金融研究所  姜昧军

    深圳智多盈  余凯

    皖通高速昨日公告，公司拟向大股东收购安徽高界高速公路有限责任公司49%股权，交易金额总计为13.5亿元。交易完成后，皖通高速将持有高界公司100%股权。

    主持人：13.5亿元收购高界公司49%的股权是否划得来？

    余凯：高界公司是1997年7月皖通高速出资9000万元，持有30%股权，总公司出资21000万元，持有70%股权共同组建成立的。2000年12月，安徽省高速公路总公司以38724万元价格向皖通高速转让其持有的高界公司21%股权。此次交易完成之后，皖通高速将全资拥有高界公司。

    高界公司主营业务为高界高速公路的收费、养护及配套服务。高界高速公路全长约110公里，为一条双向四车道的高速公路，总投资18.44亿元，1996年11月28日开始建设并于1999年5月1日建成通车，收费经营期限自1999年10月1日起计30年。2004年度高界公司主营业务收入为26788万元，主营业务利润为13587万元，净利润为8024万元。

    姜昧军：目前高界高速51%权益贡献的主营业务收入占皖通高速三季度公路类资产收入的23%，转让完成后，这一比例将达到38%，高界高速在皖通高速的资产中的位置愈加重要。高界高速三季度的毛利率为59.94%，高于皖通高速公路资产平均的53.98%的水平，也高于公司整体51.22%的毛利率水平，所以收购后，公司的盈利水平将得到提升。

    2004年三季度，高界高速收入同比增长率为30.06%，略低于公司32.40%的增长速度，但由于高界高速毛利率较高，因此其净利润的增长速度要高于公司的平均水平。

    主持人：安徽连贯东西，是连接东南沿海与中国内陆及中西部的重要省份。经营省内高速公路的皖通高速未来发展如何？

    姜昧军：安徽省处于华东腹地、长江下游，随着国家西部大开发战略的实施，安徽省的区域优势将日益明显。

    皖通高速现有四条收费公路：合宁高速公路（134公里）、205国道天长段新线全部权益（30公里），宣广高速公路（84公里）、连霍公路安徽段（54公里）、高界高速51%的股权（收购完成后，将拥有100%的股权）。目前公司旗下的合宁高速公路、宣广高速公路、高界高速公路均为国家东西向大通道，作为中部省份的重要地理位置，这些主要的干线公路交通流量将继续持续、快速增长。

    余凯：虽然目前在宏观调控下不少行业增速明显放缓，但是交通运输行业则保持持续景气上升，安徽省的GDP增长也明显高于全国的平均水平。目前公司下辖的高速公路经过前期运营，大部分已经进入成熟期，交通流量增长显著，业绩将保持持续增长的势头。本次收购将有助于皖通高速进一步提升盈利水平。