（上接A01版）  更重要的是，“在市场整体不佳时，这类股票的抗跌性将会非常好。”

    第二，与基金重仓股完全重叠，但更加保守。也就是说，保险公司购入股票全部是基金重仓股，其中，宝钢股份、长江电力、中兴通讯、万科A是基金四季度增仓股票，盐田港是基金四季度减仓股票。相对而言，这些股票属于基金重仓股中相对稳健的品种，股价也相对A股其他品种低估。这与保险公司厌恶风险有关。

    有观点认为，中兴通讯、万科A和佛山照明的股价目前在高位，保险公司属于接货行为。这种观点有欠准确。一方面，就公司的财务的稳定性而言，这些公司比A股其他多数公司要更加稳定；另一方面，它们的股价目前确实处在高位，但它们仍然是A股中相对最好的股票。可能买进后，存在下跌的风险，但长期而言，它们有显著的增值空间。这种长期因素，正是保险公司所看重的。

    第三，与QFII持股交叉。6只股票中，4只纯A股股票是QFII重仓股，2只含有B股的股票万科A和佛山照明，不是QFII重仓股。这与QFII可以买到更加便宜的万科B股和粤照明B股有关。

    缘何没有新理念

    就投资理念来看，保险公司进场并未带来更多的新东西，无论是股票选择、还是理念陈述上，保险公司所秉承的更多是目前市场流行的一些观点。

    中国人寿选择绩优蓝筹股票。中再公司强调两条，一是流动性，二是长期稳定的收益。太平洋保险钟爱能源、电力等行业的大型骨干企业。太平人寿要求目标公司是绩优、蓝筹、流动性强、财务状况稳健的上市公司。泰康人寿则更加具体，要求是机场、港口、高速公路等为代表的基础设施类公司，具有资源垄断性和品牌优势的企业，具有市场竞争力的消费品龙头企业，具有国际竞争力的全球化公司，特别是估值与国际接轨的公司。华泰公司强调公司治理，要求目标公司经营历史良好、成长空间稳定积极、公司治理结构完善、领导团队具有凝聚力的上市公司。

    综合各家的陈述，保险公司看起来更像是一家倾向于更稳健投资的基金公司。为什么会出现保险投资理念与基金一致的现象？

    其一，研究人员一致。目前，保险公司资金管理人员多数来自券商、基金，属于“圈子”内的人；其二，目前A股市场倡导的价值投资，已经得到各国证券市场的印证，是成熟的一种投资理念。保险公司秉承这种理念，能够获取长期稳健收益。从这个意义上讲，保险公司没有必要再用一种新的理念来投资A股市场。当然，保险资金比基金公司更加注重风险，是更加强烈的风险厌恶型的机构投资者。从根本上看，保险公司的资产来源与基金不同，前者可以理解为“借”来的，是要还的；而基金管理资产，并没有“还”的要求。

    相反，QFII2003年进入A股市场，确实引领了投资理念的大转移，价值投资逐渐成为A股市场主流理念。QFII带来的资金并不多，但其入市对A股市场加速国际化、市场化进程，加速股价结构调整，加速价值投资的启动和深入，加速国内基金经理水平的提升等等，均起到了重要的引导作用。