□江南金融研究所  曾轶舒

    随着内地企业不断去香港上市，在港的中资概念股不断增多，两地二级市场中部分板块与个股之间的联动现象也越来越明显。目前同时在两地上市的企业有30家，此外还有近300只中资股在港上市，这些股票由于企业在内地因而其长期的走势和内地经济的发展有很大的联系。但反过来看，由于香港市场是与国际市场接轨的，因而在二级市场中，香港市场的中资股走势也影响着国内A股中部分股票的走势，这样一来两地市场就相互影响。而从近期的表现看，香港中资股与国内A股联动现象越来越明显。

    两地上市个股走势趋同

    由于国内部分企业是两地上市的，因而同一企业在香港交易的H股的表现影响着国内A股的表现就不言而喻了。

    以中兴通讯为例，近一个月来在香港恒生指数走好的形势下，H股都有明显的上扬，H股指数也不断攀升。而中兴通讯受益于市场的好转与国内今年可能要发3G牌照消息的影响，在这段时间内的涨幅达到了17%(见附表)。受在香港上市的中兴通讯走强的影响，国内的中兴通讯也不断上扬，目前已达到30元的高位。

    同样深圳高速短线的表现也体现了两地市场的相互影响，2月16日，深圳高速宣布以总代价18.4亿元人民币购入广东清连公路发展公司56.3%权益。目前清连公路发展公司拥有2条公路(清连一级公路及清连二级路)，是连接广东省西北部地区和珠三角地区的交通要道。无疑收购清连公路发展公司将成为公司今年新的利润增长点，提升企业业绩。受此利好因素的影响，深圳高速H股一开市大涨6%，而深圳高速的A股开始没有太大的涨幅，但市场很快就反应过来，最终深圳高速当日牢牢地封在涨停板。

    此外，近期鞍钢新轧、宁沪高速、江西铜业等个股在两地都有不错的表现，等等。由此可以从短期的角度看，由于同一企业把分别在两地上市的股票联系在了一起，因而其走势短期内的趋同是显然的。

    两地板块遥相呼应

    同样从板块的角度看，两地的市场也存在一定的相关性。就国内的A股而言，1月初市场是低谷的时候，但那时A股市场的汽车股率先发力，上海汽车、长安汽车等国内一批汽车股全面上涨，上涨的主要原因是国内汽车销售价格在短期内有所上涨。在国内汽车股上涨完一波之后，1月25日香港的中资汽车概念股开始有了反应，以华晨、骏威为主的汽车股也频频走出强势，完全扭转了去年的颓势(见附表二)。

    无独有偶，随着世界石油价格的再度回升，香港市场中的中石油、中石化、上海石化等石化概念股在04年业绩全面向好预期的情况下，1月中旬以来不断走好。而国内A股市场石化股的走强也是近期才出现，如最近齐鲁石化、扬子石化创出近期新高(见表三)。由此可以看出，由于国内市场不断向国际接轨，部分股票板块的走势也和海外市场相互影响。

    总之，随着在海外上市的国内企业的增多，国内资本市场不断与国际接轨，市场投资者理念的不断趋同，这类两地二级市场联动的现象将愈发明显，这也给投资者带来一定的短线与长线机会。

    表一  两地部分A股与H股近期表现情况

    股票名称 当日收盘价     当日收盘价     区间涨幅 股票名称 当日收盘价     当日收盘价     区间涨幅 

    深圳高速 2月3日H股价格  2月16日H股价格         中兴通讯 1月12日H股价格 2月16日H股价格         

    2.975港元      3.2港元        5.04%            23.55港元      27.55港元      17%      

    2月3日A股价格  2月16日A股价格                 1月13日A股价格 2月16日A股价格         

    4.19元         4.61元         10%              25.13元        29.88元        18.90%   

    鞍钢新轧 1月7日H股价格  2月14日H股价格         上海石化 1月11日H股价格 2月16日H股价格         

    3.9港元        4.6港元        17.90%           2.725港元      3.25港元       19.27%   

    1月7日A股价格  2月16日A股价格                 1月20日A股价格 2月16日A股价格         

    5.25元         6.07元         15.60%           4.13元         4.89元         18.40%   

    中国石化 1月21日H股价格 2月16日H股价格         宁沪高速 1月25日H股价格 2月14日H股价格         

    2.9港元        3.25港元       12.07%           3.25港元       3.625港元      11.54%   

    1月20日A股价格 2月16日A股价格                 2月1日A股价格  2月17日A股价格         

    3.89元         4.45元         14.40%           5.23元         5.73元         9.56%    

    江西铜业 1月24日H股价格 2月16日H股价格         华能国际 1月14日H股价格 2月14日H股价格         

    3.875港元      4.575港元      18.06%           5.25港元       5.75港元       9.52%    

    1月21日A股价格 2月16日A股价格                 1月17日A股价格 2月16日A股价格         

    5.03元         5.6元          11.33%           6.4元          7.33元         14.53%   

    表二  近期两地汽车股表现比较

    在港上市的中资汽车股          1月25日收盘价(港元) 2月21日收盘价(港元) 区间涨幅(%) 2003年全年业绩(元) 2004年中期业绩(元)     

    1114                 华晨汽车 1.32                1.74                31.82%      0.255              0.11                   

    0203                 骏威汽车 2.65                2.925               10.38%      0.489              0.13                   

    0175                 吉利汽车 0.38                0.435               14.47%      0.016              0.013                  

    1122                 庆铃汽车 1.14                1.23                7.89%       0.06               0.026                  

    2333                 长城汽车 3.325               3.375               1.50%       1.51               0.51                   

    国内上市的部分汽车股          1月5日收盘价(元)    2月21日收盘价(元)   区间涨幅(%) 2003年全年业绩(元) 2004年前三季度业绩(元) 

    600104               上海汽车 4.65                5.67                21.94%      0.6                0.6                    

    000625               长安汽车 5.12                6.47                26.37%      1.18               0.64                   

    600166               福田汽车 6.6                 6.79                2.88%       0.5                0.48                   

    000550               江铃汽车 4.76                4.87                2.31%       0.52               0.36                   

    000927               一汽夏利 2.75                2.91                5.82%       0.18               0.02                   

    表三  近期两地石化股表现比较

    在港上市的部分中资石化股          1月11日收盘价(港元) 2月21日收盘价(港元) 区间涨幅(%) 2003年全年业绩(元) 2004年中期业绩(元)     

    0857                     中石油   4.025               4.675               16.15%      0.4                0.26                   

    0386                     中石化   3.025               3.275               8.26%       0.219              0.173                  

    0883                     中海油   3.85                4.275               11.04%      ——               0.17                   

    0338                     上海石化 2.725               3.2                 17.43%      0.192              0.213                  

    国内上市的部分石化股              1月5日收盘价(元)    2月21日收盘价(元)   区间涨幅(%) 2003年全年业绩(元) 2004年前三季度业绩(元) 

    600028                   中国石化 3.89                4.5                 15.68%      0.219              0.277                  

    600688                   上海石化 4.13                4.88                18.16%      0.192              0.363                  

    600002                   齐鲁石化 5.57                7.05                26.57%      0.32               0.36                   

    000866                   扬子石化 8.92                11.44               28.25%      0.71               1.28