“幸好我们在去年底把资金从某券商营业部转了出来。第二天，该券商重仓持有的股票就跳水了。要是晚一天的话，我们现在还指不定怎么着急呢。”回忆起不久前的经历，一位投资者现在还心有余悸。与这位暗自庆幸的投资者相比，跳水股票庄家的心情显然不是很好。短短20多天，10元的股票跌到了3元多，近21亿的流通市值眼睁睁地蒸发了。

    同样心痛的还有三木集团的庄家，截至昨天收盘，该股在过去7个交易日连续7个跌停，股价跌掉了52%。有人说，这“双人跳水”更像是老庄股的谢幕演出。

    南柯一梦  折戟沉沙

    “舞榭歌台，风流总被雨打风吹去。”无股不庄的疯狂的老庄股时代在步入第十个春秋后，基本完成了一个宿命轮回。

    现阶段意义上的庄股形成于1996年，兴旺于1998年和1999年，在2000年以及2001年上半年达到登封造极的地步。在那些“激情燃烧的岁月里”，A股市场几乎无股不庄，各路神仙在这里各显神通。

    翻开2000年—2003年上市公司年报和2004年第三季度季报，通过人均持有股数和人均持有市值两个指标，可以清晰地看到老庄股（我们对老庄股的定义为人均持股极为集中的品种，入驻机构控制筹码在50%以上，且在历史上有过极为突出的市场表现，目前股价仍呈高企迹象，而基金重仓股持有的股票不在此列）陨落的轨迹：

    2000年年报显示，沪深两市的庄股至少还有200只，部分庄股更是出现平均每个股东账户市值高达200万的惊人现象。2001年的熊市是庄股时代由盛到衰的转折年。当年的庄股数量迅速缩水六成减至80多只，2002年则降到50多家，2003年再下一个台阶，降至二三十家，到了2004年第三季度季报，现在继续维持强势运行的老庄股队伍只剩十几条“枪”了，这还包括近期新的“跳水队员”。当然，以上数据是从以人均持有股数和人均持有市值两个指标得出的，与庄股的实际情况肯定会有所出入，有些券商的重仓股通过这两个指标是看不出来的。但老庄股群走向没落却是不争的事实。

    蓦然回首，四年熊市不但使普通投资者伤痕累累，也让不少翻手为云、覆手为雨的庄家折戟沉沙。每次股市大跌都会导致一批老庄股集体跳水，而老庄股的跳水又拖累大盘下挫，这个恶性循环一直没有停止过。每当一些有市场影响的老庄股倒下的时候，又会像引爆子母雷一样，引爆一批关联的上市公司和券商，进而间接影响一批不相关的上市公司股价。大盘的拾阶而下与庄股落水，是熊市中不断重复的凄凉故事。

    “以前坐庄是一件很神秘、很了不起的事情，有着无股不庄、有庄则灵的说法。而现在坐庄行为看起来仿佛像笑话。”中证资讯徐辉说。

    扫描现存的老庄股，你会发现它们各有各的活法。如有顺势而为者，比如来自新疆的XX股份：该股历史上一度与德隆三架马车齐名，在高位强势运行了三年之后，最后选择了主动回归之路。

    有的庄股选择了高位横盘。比如河南某科技类上市公司堪称有史以来最坚挺的庄股。其人均持股29398.50股，人均持有市值近60万，估计庄家控盘程度在90%以上。该股4年来的K线图犹如一条水平直线。现在复权后该股股价竟高达148元。河南九鼎投资咨询有限公司肖玉航分析，运作该股的是一家实力很强的民营机构，庄家之所以选择高举高打，估计是已把流通股用于抵押贷款，如果股价产生大的波动很可能影响融资协议，因此必须硬扛。

    当然，老庄股并非都是败军之将，其中也不乏成功案例。比如身处京城的某地产类上市公司就是这方面的典范。从企业的角度来讲，该上市公司的市值、主营业务、营业利润一直在同步扩张，股价近期还创了历史新高，称得上“善庄”的杰出代表。人均持股14002.02股，人均持有市值17万元，强庄特征尽显。

    徐辉分析，在坐庄疯狂的年代，很多庄家根本不关心上市公司的质地，只要里面没有庄就敢炒作。现在回头看，少数幸运的有眼力的庄家掘到了“金元宝”，而大多数倒霉蛋则捡到了“垃圾”甚至踩上了“地雷”。可以说，多数庄家的悲惨命运从一开始就注定了。

    谁“消灭”了庄股

    那么又是什么原因导致一度长袖善舞的庄家走上了不归路呢？

    有专家分析，近年来，房地产、外汇、信托、保险、黄金、港股、产权交易市场等投资渠道的开辟，分流了相当部分的资金，导致股市资金失血，造成股价不断下移，庄股被动搁浅。

    “现在上海很多股民已经不炒股了，楼市赚钱效应远远超过了股市，这一两年很多人都纷纷掉转枪口投身楼市。”一位手握20多套房子的上海炒房者坦言。

    深圳某券商研究所所长告诉记者，早在几年前，内地很多私募基金和个人投资者就开始通过地下资金渠道，转战香港炒做H股和NASDAQ的中国概念股。

    资金的机会成本只是其一，高昂的资金运行成本是容不得半点含糊的。有专家给记者算了一笔账：庄股群体在辉煌期的总市值至少有5000亿，如果按照每年10%的平均资金运行成本计算的话，每年庄家的资金运行成本近500亿，四年熊市下来，资金成本至少在2000亿，（这里不包括2002年、2003年在江浙地区融资利率到达20%甚至以上的超额成分。）很明显，庄家不赚就是赔。巨额的资金成本必然导致庄股的资金链长期吃紧。

    另外一个不容忽视的是维持成本。在熊市煎熬下，原来跟庄作战的一些老鼠仓、其他一些小机构和个人大户，见形势不妙，纷纷自行离场，为维持股价，庄家往往要付出大量的资金吃进筹码。

    “在价值投资理念深入人心，基金主导市场的大背景下，老庄股既有盈利模式已经失效，其衰亡自然不可避免。”巨田证券研究所熊艳这样分析。

    政策变化对庄家的打击同样致命。市场推出市值配售政策之际，有专家曾经对各类市值巨大的庄股作过统计，每年通过市值配售可以获利7%，但这并不能抵消庄家的巨额成本。由于去年一度停发新股，庄家这块不大的收益也没了。

    “更要命的是增发政策的出台，本来庄家手里的筹码是可以控盘的，而一旦上市公司弄出个增发来，股票供应数量马上激增，庄家筹码必然松动，结果被一级市场活活搞死。坐庄质地还可以的股票可能会被增发搞死，而差的股票由于没人接盘，只好自拉自唱，最后更是只好郁闷等死。庄家其实还是很苦的。”一位专家很同情庄家坎坷的命运。

    熊艳告诉记者，还有一些券商坐庄的股票跳水与清理历史遗留问题有关，无论是问题券商被行政托管后的主动清理，还是增资扩股后应股东要求被动处理，清理“拖拉机账户”都是不可避免的，这时，该券商持有的重仓股很可能成为“跳水苗子”。

    困兽犹斗  无奈大势已去

    不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡。身陷熊市的庄家肯定不甘于束手待毙，为了达到自救或出逃的目的，费尽心机，想出了种种手段。

    融资自救是最常规的武器，因为有了钱就可以自保或自救。一位资深业内人士告诉记者，为了融资，庄家会不择手段，比如，德隆在穷途末路的时候，居然要向新疆农民融资，后来干脆让内部员工按级别高低，购买自己公司的股票。

    有的庄家则另辟蹊径，打起了指数基金的主意。它们会帮助上市公司树立公司形象，争取使其进入成份股指数，因为，一旦其进入成份股指数，到时指数基金会被动接盘。

    还有的庄家想出了移花接木的招数。即以一定的折扣，让其他机构接盘，一般而言，在这里面可能涉及内幕交易，比如，近期众所周知的一只股票就是券商半路从原来庄家接盘的。

    “有的庄家会找基金或券商帮忙，其通常采用的是协议接盘的做法。”一位投资咨询公司的老总向记者透露了另外一种不为人知的出货方法：通常是庄家提供资金，基金或券商提供席位，进行对敲，做出放量拉升、新资金介入的架势好借机出货。事成之后，庄家按照事前约定，付给基金或券商佣金。

    此外，有的庄家用连续跌停的方式先把股价打到很低的价位，然后利用大盘反弹的时机，制造一些热门炒做题材，再伺机出货。近期市场一些庄股就采取这种做法。

    庄家虽困兽犹斗，但毕竟大势已去。老庄股的是是非非、恩恩怨怨，给人们留下的是耐人寻味的思考。

    中关村证券资产管理总经理洪正华认为，当年无股不庄有其历史原因和客观土壤，比如，当时整个市场处于一个封闭的状态、没有外围市场，也没有退市机制，管理层严格控制着发行的规模和频率，壳资源价值也非常高，机构投资者少，市场充斥着各色国有资金，市场寻租空间巨大。客观而言，庄股在为整个证券市场树立财富形象，活跃市场以及国企融资等方面还是不无意义的。

    “庄股时代的终结可以看成证券市场走向成熟规范的一种进步，像几年前那样肆无忌惮操纵股价的违规违法行为已经大大减少，这与证券监管部门依法治理是密不可分的。而庄股消亡后，需要重视建立相应的机制。”谈起老庄股时代的终结，波涛有着与众不同的看法。

    “与国外成熟市场相比，我们没有做市商，没有股票专营商，我们的股市先天缺少刹车机制，而庄股客观上恰恰可以在一定程度上提供这种流动力机制。另外，庄股一度在市场上盛行并非偶然，在客观上也顺应了市场需要，如券商盈利模式的需求、投资者理财需求以及股市自身流动力机制的内在需求等。因此，我们不能把投机和违规混为一谈，在围剿庄股的同时不考虑以上合理的需求。否则，负面影响也会很大，如同空气中没有了细菌，人反而更容易生病。”

    老庄股时代终结了，怎样的盈利模式才是健康的呢？

    波涛认为，通过操纵股价获利的盈利模式不具有可持续性，任何机构如果试图通过改变股票的供求进而达到操纵股价的目的，最终一定会受到市场的惩罚。原因很简单，任何违背股市运行自然规律的欺行霸市的行为都支持不了股价。无论投机还是投资，无论是短线炒作还是长线持有，其实都无可厚非，健康的投资理念是顺势而为，而不是凌驾于市场规律之上。从这个角度看，基金重仓的股票也可能遇到老庄股类似的风险。这样的事例在过去两年中已经有所发生了，基金等机构投资者需要警惕此类风险，认真从老庄股身上吸取历史教训。