文/国泰人寿  吴圣涛

    近期国债市场的表现依旧抢眼，在春节前最后一个交易日国债市场疯涨，而在节后仅小幅调整后继续大幅度走高，债券指数已经回复到2004年4月下跌前的水准。国债的收益率整体走低，平均下降幅度为0.3%，其中3—7年期品种收益率下降幅度达到了0.4%。

    随着市场利率市场化步伐的不断推进，银行存款利率走高是必然的，短期套利资金的减少必然会提高短期资金的收益率水平，而从中长期债券收益率水平看，随着美国加息步伐的延续，国际市场短期资金成本的上升也会推动国内债券收益率走高，而且国内CPI2005年预期仍然较高，而且央行采取升息的货币政策可能性仍然存在，因此，债市在经历了本轮持续走高后风险必然增加。建议适度减持获利较高的债券，资金放在短期品种中来。

    转债市场在近期股票市场表现较好的情况下出现了大幅走高，其中万科转债、金牛转债等核心转债品种的涨幅一度超过10%，而同样防御性转债品种首钢转债、招行转债等品种也出现一定幅度的上涨。

    对于股票市场，预期上涨的投资人仍然担心市场回调的压力，而预期下跌的投资人又担心出现市场底部，这样的市场环境最优的策略就是增持可转债，增持转债既能获得股市上涨带来的投资机会，同时又能规避下跌的投资风险。但对于具体转债品种可以采取不同的投资策略，其中防御性转债品种可以继续增持，而万科转债由于标的股票近期上涨幅度较大，投资人可以适当减持转债等待股票调整结束后再次介入。