中国银行  谭雅玲

    本周外汇市场美元呈微幅摇摆之势，美元兑欧元汇率基本稳定在1.30美元左右，期间欧元有走升迹象；美元兑日元汇率则在1∶104—1∶105之间波动；美元兑英镑汇率出现走跌趋势，汇率水平为1.89美元；美元兑瑞郎汇率走跌，价格在1.18—1.19瑞郎水平之间；美元兑澳元和加元基本稳定。

    外汇市场一周来的价格趋势主要受到格林斯潘讲话的影响，市场期望落空以及美国实际经济利好，给予美元相对稳定的支撑，进而使美元保持基本稳定，从技术因素看，欧元潜藏较多的上升机会。

    首先是政策因素聚集。本周市场集中关注格林斯潘讲话，市场预期其将会对于美国经济基本态势以及敏感的经济结构问题做出点评，并以此寻求汇率走势方向，但结果使市场失望较大。格林斯潘讲话只是提及利率水平问题，而对于市场期待的经济前景，特别是赤字等关键问题没有涉及。市场在揣摩中最大的收益就是美联储利率调控步骤将稳步进行，这给予美元投资信心一定提升。从市场担忧的美国经济结构问题、利率以及企业盈利水平等因素使美元出现微弱波动；欧元虽然在格林斯潘讲话之后微幅上涨，但随后美元基本保持相对稳定和强劲态势。

    其次是经济基本面的对比明显。从经济基本面看，一周来的各类数据显示，美国经济基本状况以及长期前景依然处于领先优势。从短期数据看，美国初领失业金人数连续第三周下降，就业状况逐渐缓解，给予美国经济周期以信心支持。另外本周美国公布的资本流动数据是美元支撑性加强的重要基础。美国去年12月份的资本流入达613亿美元，超出预期，使2004年美国全年资本净流入达到8218亿美元，超出2003年6836亿美元的水平；尽管2004年全年美国的贸易逆差继续扩大到6177亿美元，比2003年的4965亿美元增加24.4%，但相对于资本流入的补充，使美元心理上暂时得以缓解，形成美元资产信心的上升。另外，同期公布的其他数据，如1月份的房屋开工率增长4.7%，显示美国经济增长稳健，1月份工业生产持平，制造业产出状况良好，消费者信心预期上升等，都显示出美国经济企稳之势。美联储预期2005年美国经济将继续增长3.75%—4.0%，2006年增长3.5%，这都使美元基本面支持性扩大，美元波动性减小。

    最后是利率的差异性竞争扩大。由于格林斯潘的讲话突出了加息预期，美元利率继续向上调整势必吸引全球资金流向美国，这是美元利多的重要因素。格林斯潘特别强调美国联邦基金利率“仍然相当低”的论点，并指出利率水平难以界定的观点，暗示了美联储将继续有序加息，并有可能加快步伐，并在外汇交易中将欧元压低到1欧元兑1.2960美元的水平。与之形成对比的是日本央行本周例会继续维持货币政策不变，没有受到调整政策传言的影响，给予美元利率绝对优势。欧元利率已经和美元利率出现差异，从欧元区经济、通货膨胀以及就业看，利率调整面临两难，最早将在第三季度加息，美元则有3—4次加息可能，欧元与美元利率差异将会进一步扩大，使短期市场焦点转向利差效应，给美元提供了支撑，美元利率进一步上调不会对经济造成过度冲击，反之可能带动经济稳定增长。

    预计短期内，美元将会出现技术性回调，欧元将呈上升趋势，日元将面临两面夹击，欧元兑美元可能维持在1.30-1.33美元之间，美元兑日元的水平将在104-106日元左右；美元兑英镑和瑞郎也将显示下跌可能，其他货币相对稳定，但是目前市场上，突发性政治事件影响汇率波动区间的可能性上升，值得关注与跟踪。