银河证券  张书东

    周三沪市国债市场出现窄幅盘整走势，上证国债指数收于96.69点，与周二持平，成交量明显萎缩至11.25亿元。29只国债现券12涨3平14跌，个券涨跌幅度较前日大幅收窄，以010303和010107为首的长期债跌幅靠前，部分偏短期债出现一定上涨。企债市场继续呈缩量上涨态势，个券涨多跌少，上证企债指数收于96.58点，上涨0.13%，成交量大幅萎缩至0.16亿元，涨幅靠前的03华能2和04通用债成交均不到1万元，无量虚涨明显。可转债市场昨日继续呈震荡盘整走势，两市金牛转债和铜都转债分别以1.22%和1.19%的跌幅居前。

    日前吴敬琏和许小年明确表示，中国经济软着陆还未实现，吴敬琏还指出今年“稳健的货币政策和财政政策”实质上还是趋于紧缩，这与不久前央行“2005年货币供应量增长目标15%仍偏紧”的论调相呼应，可见2005年债市总体政策面仍偏空。近期诸多研究机构纷纷发表报告，并对2005年CPI涨幅进行预测，分歧较大：预测较低的有高盛证券的2.6%和央行研究局的3.26%；高的有国家发改委等的4%，甚至有专家看高5%—7%，可见今年通胀形势变数仍大。

    始于2004年11月下旬的一轮中级反弹行情，在2005年元旦后的两周内表现为加速上扬，不过目前多方能量消耗较大，进一步大幅上涨的动力已明显不足，近两日窄幅盘整行情已初露端倪。但由于资金充裕和短期投资渠道匮乏，债市投资仍将成为众多投资者的首选，预计债市短线将维持震荡盘升格局。而商业银行设基金公司试点在即，有关管理办法近日将出台的消息也给债市带来一定潜在利好，毕竟商业银行试点基金公司的投资对象还是以固定收益品种为主。综上所述，投资者近期仍可以持券为主，并适当调整组合以缩短久期，控制风险。