文/记者  徐建华  上海报道

    沪综指新年第一天的跳空缺口终于在本周最后一个交易日得到回补，但跳空缺口的回补非但未能给市场带来希望，“补缺”后立即掉头向下的走势似乎反倒预示了新一轮杀跌的开始。恒丰纸业率先公布年报，市场波澜不惊的表现似乎预示着投资者期待的年报行情难有“大戏”上演。本周每天股指的涨跌都相对有限，成交量也始终未能有效放大，蓝筹股群体依旧无所作为，而游资频频现身题材股、超跌股成为市场唯一的看点。

    基本面从去年底看到现在基本已无秘密可言；场外有资金谁都知道，但就是不愿进场；有关“非转”问题的讨论趋于白热化，但市场却好像在讨论中迷失了方向，在一些敏感问题上，有关方面迟迟不表态，投资者更是显得无所适从，显然“非转”仍将在一段时间内困扰市场。总之，在这个希望犹存但却难寻方向的市场中，等待似乎成了唯一的希望。

    “非转”阴霾笼罩市场

    自新年开市以来，有关非流通股转让问题就成了市场最大的压力。虽然管理层一再强调“非转”问题无关全流通，但市场似乎认定了非流通股转让通过交易所实施就是全流通的先兆。

    有专家甚至认为这是通过设立一个C股市场倒逼全流通。通过这种方法实现渐进式的全流通，流通股股东所期望的补偿就会化为泡影，显然是对流通股股东利益的侵害。同时也有分析认为，一旦C股市场真正设立，非但期待中的“补偿”不再有，同时还有可能改变资金的投资策略。同股、同权却不同价的现实可能会分流部分场内资金，部分资金可能从A股市场转战C股市场，而另一方面，等在场外准备抄底的资金也有可能改变思路，要么延缓入市，要么转投C股。有基金经理对记者表示，据其所知已有不少资金，包括境外游资已经在为大举进入C股市场做准备。

    虽然受到市场的普遍“讨伐”，但“非转”问题似乎仍按部就班地向前推进，深交所已经受理首单申请，作为“非转”第一股的罗牛山也逐步浮出水面。虽然不少市场人士呼吁立刻叫停“非转”，但有分析指出，“非转”新规刚刚开始实施不久，有关方面马上主动收回的可能性不大，只有等该规则运行一段时间后，如果市场的确反应激烈，并对市场造成一定杀伤力后，非转新规则才有可能被收回。但这一“试错”成本恐怕要由流通股股东来承担了。

    目前来看，“非转”问题仍将在一段时间内继续困扰市场。虽然目前市场对该问题的讨论热火朝天，市场本身的看法也渐趋一致，但政策面最终会做出什么反应目前仍难以判断。虽然管理层似乎有意低调处理，但市场预期一旦形成就不会轻易改变，即便市场不讨论也并不意味着问题不再存在，毕竟在逐步进入机构时代的今天，投资者的眼光已经看得越来越敏锐。尽快做出决断，以改变投资者混乱的预期已成当务之急。

    游资还能“火”多久

    本周蓝筹股沉寂和题材股活跃的格局仍在延续。周五早盘，以联通为首的蓝筹股一度活跃，但在大盘回补了沪综指新年首个交易日跳空缺口后即后继乏力，似乎跳空缺口得到回补，蓝筹股的任务即告完成。

    对比两市股指可以发现，深成指和深综指今年首个交易日的跳空缺口在第二个交易日即得到回补，而沪综指的跳空缺口直到周五才得以弥补，有分析认为，这也在一定程度上说明沪指失真的程度更为严重。虽然沪指的跳空缺口最终得到回补，但其后的大盘走势并没有带给市场更多的希望，尤其周五尾盘的杀跌更让人担心新一轮调整是否已经开始。

    而游资在IPv6、3G等题材股上的活跃依旧是本周市场的最大看点，其中最吸引眼球者无疑是道博股份。虽然2004年业绩预亏，但新年以来的9个交易日中，道博股份的涨幅超过了36%，成为盘中新的人气股。有分析认为，IPv6题材的炒作无疑是道博股份走强的主要原因，同时该股总流通股本仅有4000多万，易于操作也是其被游资选中的重要原因。

    自去年9.14行情以来，游资对于题材股的炒作就成了盘中的一大看点，虽然从市场反映来看，正规机构不会参与炒作，更不会跟风，亏怕了的中小投资者似乎也少有跟风者，但几个月来，游资仍是乐此不疲，题材热点此起彼伏，难道只是游资之间在互相争斗？

    一种看法是，游资之间互相争斗的可能性不大，虽然市场内跟风的中小投资者逐渐减少，但不代表无人跟风。根据记者从营业部了解的情况，在题材炒作的初期，中小投资者大多不敢跟风，但一旦发现热点有持续下去的迹象，就会有部分中小投资者耐不住寂寞进场，游资最终仍在“吃”散户。第一证券的余志群则认为，市场内相信题材的投资者越来越少，游资的炒作更多属于自弹自唱。外面的资金不进来，炒作的游资就出不去，不甘于认赔出局的游资就会阶段性地发起题材行情。在目前新股停发、市场格局相对平衡的情况下，游资仍可以支撑一阵子，而一旦新股发行开闸，市场供求平衡被打破，题材股就有可能成为新一轮的杀跌动力。

    有多少希望值得期待

    谈到希望，不少市场人士都显得十分茫然。在市场根本性问题没有得到解决、消息面十分模糊的情况下，谈希望似乎是一种奢侈。不少分析师认为股指仍会继续向下寻求支撑，而部分基金在茫然的同时，更多地把希望寄托在了政策面上。

    宏观面情况依旧，年报数据可能会比较亮丽，但也不会出乎预料。从资金面来看，游资再活跃也很难得到共鸣，而蓝筹股调整的压力依然存在。有基金经理对记者坦承目前正在进行较大规模的调仓，而且调仓的动作会持续一段时间，这似乎注定了大盘面临的压力不会在短期内结束。

    在不多的亮点中，询价发行新股被普遍认为是一个可能的机会。有分析认为，如果首只新股定位较低，上市后有可能给市场带来反弹的机会，首只新股尤其被寄予厚望。有基金经理在认同新股可能会带来机会的同时强调，必须注意新股发行节奏的控制，如果发行频率过快，反而会给市场带来更大的压力。

    虽然有分析师认为政策面的作为已经不大，但仍有基金经理对于政策面寄予期望。富国基金投资总监陈继武认为，如果管理层能够认识到“非转”问题对市场的杀伤力，果断叫停新规则，那么市场的转机可能会立刻出现。同时也有市场人士把希望寄托在新资金入市上，随着股指的下跌，不少蓝筹股10倍不到的市盈率已经凸显投资价值，在这种情况下，场外资金大规模入市并非不可期待。