□中国银行  谭雅玲

    本周外汇市场美元汇率出现微幅波动，欧元兑美元在1.30-1.32间波动，出现逐渐调整态势；美元兑日元在102-104上下波动；美元兑其他货币则表现温和贬值趋势。

    本周欧洲央行和英国央行例会是市场关注的焦点，由于例会结果与市场预期相同，对欧元和英镑走势并没有太大影响。而市场对美元相关的数据变化反应敏感，美元相对强势依旧。

    首先美国双赤字成为关键因素。本周市场引起美元波动的直接因素就是，周三美国发布的2004年11月贸易数据显示，美国2004年11月的贸易逆差扩大，与市场预期呈反向指标，创下603亿美元的最高记录，这对于美元是一个绝对负面的影响，给于市场看空美元充足理由，进而直接压低美元价格。

    但美元波动幅度微弱，影响因素在于目前已经公布的2004年10月1日开始的美国2005年财年预算赤字为1186.1亿美元，低于2004年财年同期的1301.6亿美元，或许这是使美元相对稳固的另一个层面。

    其次是利率差异形成支撑作用。尽管本周四欧洲央行和英国央行例会继续维持各自现行2%和4.75%的利率水准，与市场预期相吻合，但是从投资周期和技术角度看，美元投资吸引力有所上扬，进而使美元汇率保持相对较强态势。从美欧货币利率调整周期看，美元利率2005年上半年继续上调将是基本取向，美元利率水平将逐渐走向3-3.25%，下半年或许重新转入降息。欧洲方面主要在于经济增长疲弱，汇率高企，通货膨胀隐忧依存，进而给欧洲央行利率抉择带来更多两难性。利率困惑和汇率压力使欧元上涨暂时有所抑制。

    最后是各经济体经济增长的对比，年初以来，外汇市场的焦点过多的集中在经济层面，美国经济增长依然占有相对优势，美元贬值使全球付出帮助美国内部失衡的代价。美国经济结构集中在外部倾斜美元资产需求，美国呼吁欧洲和日本加快结构改革，其实就在于欧日经济增长的问题。因此，美元走升一定程度上是信心因素占据主导，对比优势突出。

    预计短期美元将保持相对稳定，上扬空间较为充裕，同时技术周期也有利于美元上扬。因此，欧元兑美元将继续在1.30稳固盘整，并有可能上升到1.29；美元兑日元继续跟随美欧货币迂回，升值有平衡作用，贬值的经济因素不足，汇率水平将在102-105日元区间，其他货币继续有走跌可能。