□本报记者 王鹤静 

　　从理财领域迈进公募，永赢基金绝对收益投资部负责人刘星宇积累了丰富的大类资产配置以及控制波动回撤的经验，通过关键时间节点做好资产类别切换，为投资者创造“固收+”资产组合的绝对收益。

　　站在当前的市场位置，刘星宇预计，相较于调整仓位，接下来结构化配置或将成为积累绝对收益的重要来源。在她看来，债券方面对信用利差保护较薄的个券宜采取止盈操作，同时关注调整后的优质红利板块机会，有利于兼顾组合的胜率和赔率。

　　关键时点做好切换

　　管理“固收+”类资产组合，刘星宇认为，最为要紧的一步就是如何在关键时点做对大类资产切换，即“通过跨资产比较，把更多的头寸集中在更能赚到钱的资产类别上”。这样在不同的市场环境下，都能够把握到胜率和赔率相对不错的资产收益。

　　基于这样的整体思路，刘星宇和团队构建出三层筛选框架：一是定大类资产贝塔，二是定Smart贝塔，三是定阿尔法。

　　“为便于观测和检验大类资产的基本面情况，我们绝对收益团队打造了永赢万象‘固收+’系统，通过及时追踪当前宏观经济和货币金融市场的所处位置，统计历史上类似环境下哪些资产和风格标的更容易胜出，为组合的大类资产切换提供思路支持。”刘星宇介绍说。

　　到了Smart贝塔阶段，刘星宇关注的是当前板块的拥挤度、资金流向、估值等方面的具体表现。比如在2023年下半年，刘星宇判断，在经济承压象限里，偏公共事业的板块，包括红利板块收益表现往往会相对明显和突出，因此她在组合配置上相应增加了红利类资产。

　　为把握绝对收益，在最后的定阿尔法阶段，刘星宇更倾向于规避掉最后一段估值较贵或者交易较为拥挤阶段的收益，时刻警惕，及时止盈，落袋为安。不过从收益贡献维度来看，刘星宇直言，在其管理的绝对收益产品中，大类资产切换带来的贝塔更为关键。

　　“无论是在把握大类资产配置、债券择时信号，还是在个券风险收益跟踪等方面，公司投研团队均提供了重要支持。”刘星宇表示，自己所在的绝对收益投资部配置了债券研究员及量化研究团队，复合多元的团队成员可以多种方式增厚投资组合的收益。并且，公司各部门之间也会相互支撑，例如债券投资方面会由固收研究团队及固收投研管理系统整体把关；对于有风险异议的部分，会充分讨论并做出适当调整。

　　持仓结构更为重要

　　站在当前的市场位置，刘星宇判断，未来一段时期内，市场可能会维持偏震荡的行情。虽然走势不会一帆风顺，但当前政策整体对市场仍持偏呵护的状态，市场风险偏好仍有望保持较高水平。

　　“因此，相比前期靠仓位决胜负，这一阶段我们可能更应该思考，自己的持仓是否具备较优结构。”在刘星宇看来，A股市场依然存在上行的空间，当前或处在震荡上行的阶段，如果预期太过悲观，可能会在大类资产配置上犯错。

　　值得注意的是，刘星宇对于权益工具的运用颇有心得：“ETF相比个股在抄底上的胜率更高，不仅能快速上仓位，退出路径也较为通畅，未来或将在‘固收+’的管理上发挥更大的作用。”当市场遭遇超跌反弹或者冲关键点位的时候，她可能会通过配置宽基ETF把仓位顶上去；但在当前的位置，她可能不会维持在顶格的位置，而是更多去关注行业ETF的机会。

　　对于债市情况，刘星宇并没有过于担心：“资金的趋势力量是很强大的，债市可能还有一波趋势，所以如果出现回调，可能会是比较好的建仓机会。”

　　据悉，拟由刘星宇担纲的永赢悦享债券基金即将于4月15日发行。作为一只定位红利低波“固收+”策略的二级债基，该基金将在精选中高等级信用债基础上，通过红利低波选股策略，力争稳定超额收益。作为兼顾收益性和稳健性的选股策略，红利低波策略主要通过红利、低波、景气三因子模型，精选股息率高、波动率低、景气度高的股票。