（上接A01版）引导网下投资者独立研究、自主报价，积极表达真实投资意愿。调整“四个值”定价要求，将有效扩展发行人与主承销商的定价决策空间，尤其在报价相对分散的情况下，有利于提高卖方博弈能力、提升定价效率。制度调整后，预计将打破网下投资者对价格天花板的预期，强化买方内部博弈，进一步缓解“抱团报价”现象。

　　华安证券认为，在新的发行与承销细则下，发行人和主承销商的自主定价权更高，新股上市首日涨幅可能降低。询价入围区间将拓宽，整体报价入围率将下降，打新收益可能小幅下滑。

　　加强行业自律

　　科创板股票公开发行自律委员会和创业板股票发行规范委员会9月18日均就促进股票发行承销规则修订实施平稳过渡提出三大行业倡导建议：鼓励网下投资者合理报价，建议最高报价剔除比例在不超过3%的同时，也不低于1%；支持发行人和主承销商合理定价，建议审慎评估定价是否超出网下投资者报价“四个值”的孰低值，且超出幅度不高于30%；呼吁各市场参与主体规范参与股票发行业务。网下投资者要专业诚信合规，独立客观报价。建立完善新股报价内控制度和流程，诚信合规运营。加大新股投研力度，结合发行人基本面情况客观理性独立报价。

　　其中，前两点的主要考虑是从科创板以往发行情况看，设置不低于1%高价剔除比例可以剔除极端高报价、有效避免报高价“搭便车”；超出“四个值”孰低值的幅度不超过30%也可以基本满足定价需求与合理申购倍数的要求。

　　对于行业倡导建议，沪深交易所均表示支持，并呼吁各参与主体等共同遵守，保障股票发行承销工作规范有序。

　　上交所相关工作人员表示，“规则落地实施后，将持续观察新规实施情况，及时跟踪市场变化，并不断深化发行承销制度研究，为下一步不断优化科创板询价定价机制，全面推行注册制做好政策储备。”

　　深交所表示，将与创业板股票发行规范委员会共同关注市场实施情况，持续研究论证并适时调整相关比例要求。

　　华南某券商投行人士表示，在参数调整上，高价剔除比例下调到不超过3%，有助于降低报价集中度，可以更充分反映买方的真实需求。