■ 富国基金专栏

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　　2021年尚未过半，全球金融市场却已充分展现出跌宕起伏、波谲云诡的特征，股票、债券、商品甚至是数字货币价格大幅波动，投资者预期变得相对不稳定。究其缘由，其一，各国疫情出现一定反复，疫苗接种及经济复苏步伐不一致。部分行业上游环节供给短缺，使得中下游面临了需求和成本的双重压力。其二，欧美发达国家前所未有的大规模货币和财政政策刺激后，其资产价格快速上涨，一定程度脱离了基本面的支撑。市场开始越发担忧政策边际收缩后的情景。最后，全球产业链在疫情后可能面临新一轮洗牌，疫情带来的中长期影响逐步显现。

　　在上述环境下，投资者资产保值增值的需求却不会有本质的改变。面对不确定性，当短期因素过于庞杂时，我们不妨将目光放得长远一些。所谓“欲穷千里目，更上一层楼”。“资金将往哪里去？”从基本面看，即使是用较为保守的假设，中国在本世纪上半叶也将成为世界第一大经济体。但是中国金融资产占全球投资者组合的比例却并不高，占国内居民资产的比例相较房产也较低。从政策导向看，无论是深化金融市场对外开放，还是做大做强资本市场，都在努力提高中国金融资产的可得性和市场运作的规范性。

　　从当前资产性价比来说，国内债券收益率相较海外发达经济体有着明显优势，疫情后国内供应能力快速恢复也使得人民币汇率越发坚挺。可转债市场方兴未艾，发行人数量和体量都在快速扩大。同时发行条款相较海外市场对投资人也更为友好。股票市场尽管部分板块估值略偏高，但仍有不少行业和个股处在历史估值较低区间，特别是一些中小市值标的。“中国经济是一片大海”。“大水”自然能养“大鱼”，头部公司一时风头无二。但一个完整和健康的生态系统也需要千万中小生物来支撑，甚至某种意义上比“大鱼”更为重要。因此，我们感到市场蕴藏着许多“小而美”和“小变大”的机会。除此之外，国内金融衍生品、资产支持证券及REITS等市场也在不断完善和壮大。综上，国内外资金的配置力量从中长期看将不断增强。

　　公募基金固收增强产品在这样的历史背景和市场环境下，提供给投资人一个便捷、透明和规范化的工具来加大对国内金融资产的投资，其涵盖了以上提到的大部分底层资产。同时，优秀的管理人还能从个券挑选和资产配置层面，相较于宽基指数或者固定比例投资带来更多的超额收益，平抑局部资产短期大幅调整所带来的波动，优化投资人的持有感受。我们欣喜地看到，无论对于“固收+”产品的持有人、提供者还是整个金融市场，一个多赢的局面正在形成，而多方合力也必定能使其拥有更为美好的未来。

　　（本文作者为富国稳健增强、富国双债增强等基金基金经理 俞晓斌）