（上接A01版）5月是税收大月，叠加地方债发行可能增多，一些市场人士担心流动性缺口扩大会使资金面收紧。广发证券固收首席分析师刘郁提示，5月流动性相对4月存在边际收敛的可能。“5月是上年度企业所得税汇算清缴月，全月缴税介于1.5万亿元至1.6万亿元之间；地方债发行方面，已披露发行计划的省市，5月地方债计划发行规模7663亿元，地方债供给压力较4月可能有所增加。”她说。

　　“不考虑央行投放，5月银行体系资金缺口将有所扩大，预计资金面有所收紧。”天风证券固收首席分析师孙彬彬称。

　　还有预测认为，地方债供给高峰将至，5月流动性缺口或逾万亿元。

　　不必过虑

　　资金面“非典型宽松”暗示当前流动性影响因素复杂，加之5月企业缴税、地方债发行增多，可能进一步增加流动性运行的不确定性。然而，货币政策态度才是决定流动性松紧的关键因素。

　　“货币政策态度没有发生变化，常规性的流动性缺口会得到有效对冲，无需担忧资金面收紧，预计货币市场利率将保持平稳。”中金公司近日发布的研报称，历年5月资金面普遍稳定，预计今年也不会例外。首先，预计5月财政存款的上升不会如去年那般显著；其次，5月政府债券发行会有所增多，但预计净增量不会达到1万亿元；最后，即便5月税收上缴、地方债发行提速等因素可能导致流动性缺口较大，央行也可通过加大流动性投放应对。

　　“部分投资者认为5月流动性缺口可能逾万亿元。这个数值明显高估了，对地方债发行量的错误估计是造成高估的原因之一。”光大证券固收首席分析师张旭称，流动性缺口不仅预测误差大，且实际应用意义有限，关键在于“遗漏了央行货币政策操作这一决定性变量”。

　　近期央行有关部门负责人表示，央行一直高度关注财政因素对银行体系流动性的影响，并将该因素纳入央行流动性管理的整体框架，在货币政策操作中统一予以考虑。

　　建设银行金融市场部近日发布研究观点称，5月地方债净供给可能低于市场预期，而往年同期所得税汇算清缴带来的扰动有限，总体看，不会对市场产生严重冲击，加之央行继续保持流动性合理充裕，预计5月资金面将保持平稳。

　　“预计央行会继续对流动性进行精准调节，熨平短期扰动因素，引导市场利率围绕央行政策利率波动。”张旭表示，5月流动性会继续处于合理充裕水平，资金利率将保持平稳。

　　值得一提的是，近日召开的中央政治局会议强调，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。