2、非流动资产结构分析

　　报告期各期末，公司非流动资产构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司非流动资产分别为11.95亿元、12.93亿元、27.14亿元和27.81亿元，占总资产比例分别为50.10%、47.29%、56.93%和53.24%。2019年末，公司非流动资产增幅较大，主要系公司2019年收购威远资产组所致。公司非流动资产主要由长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产等构成。

　　（1）长期股权投资

　　报告期各期末，公司长期股权投资余额分别为9,576.46万元、16,076.40万元、27,412.97万元和32,440.77万元，分别占总资产比例为4.01%、5.88%、5.75%和6.21%。本公司长期股权投资主要是对联营企业江苏新河、江苏泰禾的投资。公司长期股权投资金额持续上升，主要系公司投资的江苏新河、江苏泰禾经营业绩较好，公司按权益法核算的长期股权投资确认的投资收益增长所致。

　　（2）投资性房地产

　　报告期各期末，公司投资性房地产的账面价值分别为877.67万元、834.38万元、791.08万元和1,042.59万元，占总资产比重分别为0.37%、0.31%、0.17%和0.20%，报告期内公司投资性房地产按成本模式计量，变动较小。

　　（3）固定资产

　　报告期各期末，公司的固定资产账面价值分别为76,656.44万元、76,004.25万元、153,000.88万元和162,462.39万元，占总资产比例分别为32.13%、27.79%、32.09%和31.10%。公司固定资产包括房屋及建筑物、机器设备、办公设备、运输设备、其他等。2019年末公司固定资产同比增加101.31%，主要原因系威远资产组的固定资产纳入合并范围。

　　报告期各期末，公司固定资产明细如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　（4）在建工程

　　报告期各期末，公司在建工程余额分别为6,077.42万元、6,077.70万元、40,520.81万元和29,631.34万元，分别占总资产的2.55%、2.22%、8.50%和5.67%，其中2019年末在建工程同比增加566.71%，主要原因是公司年产500吨苯醚甲环唑项目与年产1万吨代森类产品设备项目投资增加、威远资产组的阿维菌素产品升级改造项目投资增加导致。2020年6月末，公司在建工程较2019年末减少10,889.47万元，主要为威远资产组的阿维菌素产品升级改造项目转入固定资产导致。

　　报告期各期末，公司在建工程明细如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　（5）无形资产

　　报告期各期末，公司无形资产账面价值分别为16,002.12万元、15,662.41万元、35,660.13万元、38,593.36万元，分别占总资产的6.71%、5.73%、7.48%、7.39%，公司2019年末无形资产同比增长127.68%，主要原因是威远资产组的无形资产土地使用权纳入合并范围。

　　公司无形资产包括土地使用权、软件、非专利技术等，报告期各期末公司无形资产的账面价值如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　（6）商誉

　　报告期各期末，公司商誉余额分别为3,781.37万元、3,781.37万元、3,359.11万元和3,359.11万元，分别占公司总资产的1.58%、1.38%、0.70%和0.64%，公司2017年收购河北双吉产生3,781.37万元商誉，2019年收购威远资产组产生125.14万元商誉。公司2019年商誉有所减少，主要因为对河北双吉计提了547.40万元的商誉减值准备。

　　1）商誉形成的过程、原因及相关会计处理是否符合企业会计准则的规定

　　①商誉形成的过程、原因

　　2017年，发行人以现金方式收购河北双吉79.51%股权，实现对河北双吉的控制，发行人支付收购对价23,213.00万元。根据北京中同华资产评估有限公司出具的收购基准日被购买方净资产评估报告（中同华评报字（2017）第138号），会计师以评估值为基础，考虑基准日到购买日期间(“过渡期”)的净资产变动，并依据基准日各项资产的评估值对过渡期间的折旧、摊销、成本结转等进行重新计算和调整，确定购买日河北双吉可辨认净资产公允价值为19,431.63万元。发行人收购河北双吉属于非同一控制下企业合并，所以合并成本与购买日享有的可辨认净资产公允价值的差额3,781.37万元确认为商誉。

　　2019年，发行人收购威远资产组80.00%股权，实现对威远资产组的控制，发行人支付收购对价68,000.00万元。根据北京中和谊资产评估有限公司出具的收购基准日被购买方净资产评估报告（中和谊评报字（2019）11008号），会计师以评估值为基础，考虑基准日到购买日期间(“过渡期”)的净资产变动，并依据基准日各项资产的评估值对过渡期间的折旧、摊销、成本结转等进行重新计算和调整，确定购买日威远资产组可辨认净资产公允价值为67,874.86万元。发行人收购威远资产组属于非同一控制下企业合并，所以合并成本与购买日享有的可辨认净资产公允价值的差额125.14万元确认为商誉。

　　②相关会计处理是否符合企业会计准则的规定

　　依据《企业会计准则第20号——企业合并》相关规定，由于河北双吉、威远资产组在合并前后与发行人不受同一方或相同的多方最终控制，属于非同一控制下的企业合并。发行人作为购买方，为取得被购买方控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券在购买日的公允价值之和作为合并成本，合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，确认为商誉。

　　根据上述规定，发行人在合并报表时，对收购价格高于可辨认净资产公允价值的部分，确认为商誉。发行人商誉的相关处理符合企业会计准则的规定。

　　2）结合收购时预测业绩，说明收购公司经营状况、财务状况、业绩实现情况

　　①河北双吉

　　A.收购时预测业绩

　　发行人收购河北双吉时，河北双吉的预测业绩为：2017年、2018年、2019年的净利润（该净利润系归属于股东的扣除非经常性损益前后孰低的净利润）分别不低于3,700万元、4,100万元和4,500万元。

　　B.经营状况、财务状况、业绩实现情况

　　单位：万元

　　■

　　注：2020年1-6月数据未经审计。2017年河北双吉净利润为4,175.06万元，扣除非经常性损益后的净利润为4,213.59万元，超过预测的业绩3,700万元。2018年河北双吉净利润为1,898.63万元，扣除非经常性损益后的净利润为1,864.46万元，未实现预测业绩。2019年河北双吉净利润为3,158.83万元，扣除非经常性损益后的净利润为3,170.72万元，未实现预测业绩。

　　河北双吉2018年净利润下降，主要系：1）整体行业环境出现短暂下行；2）河北双吉安全和环保设施投入加大；3）原材料采购成本持续上涨，造成产品成本上升；4）河北双吉并入发行人后，2018年尚处于整合期，与发行人形成的协同效应尚未完全显现。发行人于2019年进一步推进河北双吉与发行人的整合，并采取灵活价格策略，加之行业整体环境改善，2019年河北双吉业绩明显提升，实现净利润3,158.83万元、扣非后净利润3,170.72万元，分别较2018年增长66.37%和70.06%。2020年上半年河北双吉经营业绩继续稳步提升，净利润达到2019年全年的83.25%，扣非后净利润达到2019年全年的83.00%。

　　②威远资产组

　　A.收购时预测业绩

　　发行人收购威远资产组时，威远资产组的预测业绩为：2019年、2020年、2021年的净利润（该净利润系归属于股东的扣除非经常性损益前后孰低的净利润）分别不低于1亿元、1.1亿元和1.2亿元。

　　B.经营状况、财务状况、业绩实现情况

　　单位：万元

　　■

　　注：2020年1-6月数据未经审计。

　　2019年威远资产组净利润为15,987.04万元，扣除非经常性损益后的净利润为13,710.45万元，实现了预测业绩。报告期内，威远资产组经营情况良好，业绩稳步提升。

　　3）商誉减值测试情况，定量分析并补充披露商誉减值准备计提充分性和合理性

　　①河北双吉

　　A.资产评估报告及公司执行商誉减值测试情况

　　发行人于每个会计年度期末均进行商誉减值测试，收购后资产评估报告出具机构及文号如下表：

　　■

　　根据《企业会计准则第8号——资产减值》规定，发行人在合并报表时，对收购价格高于可辨认净资产公允价值部分，列示为商誉，并购完成之后的每个资产负债表日，发行人均对商誉进行减值测试，如发行人资产组的可收回金额低于其账面价值（包括所分摊的商誉的账面价值部分），就其差额确认减值损失并计提商誉减值准备，并进行账务处理，商誉按扣除减值准备后的净额在合并报表中进行反映，已计提的商誉减值准备在以后年度不能转回。

　　B.商誉减值测试选取的重要参数情况

　　各报告期末减值测试选取的重要参数情况如下：

　　■

　　预测营业收入的相关参数：（1）2017年商誉评估：2017年河北双吉超额完成第一年业绩承诺。从谨慎性出发，预测期第一年（即2018年）营业收入在2017年实际收入的基础上按3%增长测算，并保持3%增长3年后达到稳定；（2）2018年商誉评估：2018年河北双吉未完成业绩承诺，主要原因是市场因素影响，管理层判断收购后业务协同效应将逐步体现，有利于消化外部不利因素。因此预测期第一年营业收入（即2019年）与2017年的实际收益基本一致。由于预测期首年基数较低，预测收入保持年均3.5%增长4年后达到稳定；（3）2019年商誉评估：预测期第一年（即2020年）营业收入较低，主要是考虑到新冠疫情的短期影响。由于预测期首年基数较低，预测收入将保持较快的向上修复，按照年均5%增速增长4年后达到稳定。

　　预测毛利率：各年度商誉减值评估报告预测毛利率水平较为接近。由于2017-2019年实际毛利率均高于预测，2019年评估报告相应调整了预测毛利率。

　　预测资本性支出：资本性支出保证资产组正常生产经营的支出，主要包括维护支出和新增支出。考虑到2016年至2019年河北双吉的固定资产和在建工程金额逐步上升，其后续维护费用相应增加，资本性支出逐年上升具有合理性。

　　预测营运资金需求：营运资金需求主要根据营业收入的增长和公司的历史资产构成情况进行预测。2019年商誉评估报告中的营运资金需求较大，主要原因是与商誉有关的资产组范围调整为仅包括固定资产、在建工程和无形资产，需在期初一次性确认较大额的营运资金。营运资金的需求预测具有合理性。

　　折现率：主要通过股权收益率、债权收益率、目标资本结构计算所得，上述参数与无风险收益率、超额风险收益率、公司特有风险超额收益率等相关。商誉减值评估报告中折现率是根据市场利率、可比上市公司及河北双吉实际情况分析计算，计算过程谨慎，具有合理性。

　　C.商誉减值具体测算情况

　　根据上述重要参数及其他假设，收购后各年末河北双吉商誉减值测试情况如下：

　　a.2017年末资产组价值测算情况

　　单位：万元

　　■

　　单位：万元

　　■

　　注：非经营性资产主要为与主营业务不直接相关，或暂时未对主营业务产生直接贡献的资产。主要包括部分无形资产、在建工程等

　　经测算，2017年的资产组价值为36,200万元，资产组的账面价值为18,920.75万元，因此2017年无须计提商誉减值。

　　b.2018年末资产组价值测算情况

　　单位：万元

　　■

　　单位：万元

　　■

　　注：非经营性资产主要为与主营业务不直接相关，或暂时未对主营业务产生直接贡献的资产。主要包括部分无形资产、在建工程等

　　经测算，2018年资产组价值为35,000万元，资产组的账面价值为20,569.57万元，因此2018年无须计提商誉减值。

　　c.2019年末资产组价值测算情况

　　单位：万元

　　■

　　注：2019年资产组范围发生调整，计算资产组价值无需加减非经营性资产和付息负债

　　在2019年末资产组价值测算中， 2019年与商誉相关的资产组范围调整为包括固定资产、在建工程和无形资产，资产组的价值和账面价值与新界定的范围相对应。根据评估报告，上述资产组与商誉的初始确认及后续进行减值测试时的资产组业务内涵相同，保持了一致性。经测算，2019年资产组价值为21,492.56万元，资产组的账面价值为22,188.49万元，资产组价值低于资产组的账面价值，公司计提商誉减值准备547.40万元。

　　②威远资产组

　　针对收购威远资产组形成的商誉，发行人进行了商誉减值测试。北京中同华资产评估有限公司出具《利民控股集团股份有限公司以财务报告为目的涉及并购威远农兽药原料药及制剂相关业务形成的商誉减值测试项目咨询意见书》，经评估，资产组的可回收金额为108,900.00万元，高于资产组的账面价值，因此无需计提商誉减值准备。

　　威远资产组2019年完成预测业绩，2020年上半年已完成全年预测业绩，经营情况良好，业绩增长较快，未现减值迹象。公司2019年未计提商誉减值，相关处理合理、充分。

　　综上，发行人对报告期内各期末的商誉进行减值测试时，均委托专业的评估机构出具了评估报告，相关参数参考公司历史数据、行业趋势、市场情况进行预测，评估方法符合行业惯例，上述减值测试过程合理，商誉减值计提充分。

　　（7）递延所得税资产

　　报告期各期末，公司递延所得税资产分别为460.82万元、493.56万元、1,039.85万元和1,832.53万元，占总资产比例较小。公司2019年年末递延所得税资产同比增加110.68%，主要原因是威远资产组的递延所得税资产纳入合并范围。

　　（8）其他非流动资产

　　报告期各期末，公司其他非流动资产分别为5,989.27万元、10,302.30万元、8,881.87万元以及8,608.96万元，分别占总资产比例为2.51%、3.77%、1.86%和1.65%。公司其他非流动资产主要为预付工程设备款，公司具体非流动资产情况如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　（二）负债结构与负债质量分析

　　报告期各期末，公司的负债构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司负债总额分别为6.56亿元、8.58亿元、24.72亿元和26.61亿元。公司2019年末负债规模较2018年末增加187.94%，主要原因系威远资产组的负债纳入合并范围。

　　1、流动负债结构分析

　　公司流动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、预收账款和其他应付款等构成，与公司业务特点相匹配。报告期各期末，公司流动负债总额分别为6.21亿元、7.78亿元、21.02亿元和23.57亿元，占总负债比例分别为94.70%、90.65%、85.04%和88.55%。公司流动负债占负债总额的比例较高，主要系随着业务规模扩大及合并范围增加，短期借款及经营业务应付款项增加所致。公司主要流动负债科目情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（1）短期借款

　　报告期各期末，公司短期借款余额分别为36,100.00万元、52,000.00万元、77,890.00万元及93,600.00万元，占负债总额的比例分别为55.03%、60.57%、31.51%及35.17%。2017年以来，公司短期借款有所增加，主要系公司业务规模扩张引起的短期借款增多。

　　报告期各期末，发行人短期借款构成情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　1）短期借款金额增长较快的原因及合理性

　　报告期期内各期末公司短期借款余额分别为36,100.00万元、52,000.00万元、77,890.00万元和93,600.00万元，主要构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司报告期内业营业收入持续增长，对资金需求增大。2019年末短期借款同比增加49.79%，系威远资产组的负债纳入合并范围。2020年6月末短期借款较2019年末上升20.17%，系公司上半年产销量增加，公司为保证营运资金周转，增加了银行短期借贷。2020年1-6月，公司营业成本为192,339.63万元，较上年同期增长144.26%；公司购买商品、接受劳务支付的现金为127,021.91万元，较上年同期增长119.80%。公司在经营过程中资金需求量较大，通过短期借款获得部分资金支持业务发展，因此短期借款金额增长较快具有合理性。

　　2）结合公司业务情况和可比上市公司情况说明是否存在短贷长投的风险

　　A公司业务情况

　　报告期内，公司各项业务发展势头良好，营业收入呈稳步增长态势。2018年，公司营业收入由2017年的142,342.05万元增至151,918.20万元，增长6.73%，2019年，公司营业收入由2018年的151,918.20万元增至283,267.46万元，增长84.46%，2020年1-6月公司营业收入265,571.20万元，占2019年营业收入的比例为93.75%。随着营业规模扩大，需要更多的安全储备资金用来维持日常经营，公司通过短期借款来补充流动资金，短期借款金额逐年上升。

　　B与同行业上市公司比较情况

　　截至2020年6月30日，公司与同行业上市公司的短期借款占负债总额的比例如下：

　　单位：万元

　　■

　　由上表可见，截至2020年6月30日，公司短期借款占负债总额的比例为35.17%，同行业上市公司平均值为31.22%，公司与同行业上市公司的短期借款占负债总额的比例较为接近，公司负债结构符合行业特性。

　　C是否存在短贷长投的风险

　　2020年6月末，公司资产与负债的主要构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：长期资产=非流动资产；长期资本=非流动负债+所有者权益由上表可见，2020年6月末，公司营运资本（即长期资本减长期资产）为8,571.73万元，表明长期资本能够完全覆盖长期资产，不存在短贷长投的风险。

　　综上，公司报告期营业规模逐年扩大，维持日常经营流动资金需求逐年增长，公司通过短期借款来补充流动资金，短期借款金额增长具有合理性。公司短期借款的负债结构与同行业上市公司平均值接近，符合农药行业的特性。公司长期资本能够完全覆盖长期资产，不存在短贷长投的风险。

　　（2）应付票据

　　报告期各期末，公司应付票据余额分别为0万元、0万元、12,487.00万元和44,700.00万元，分别占负债总额的0%、0%、5.05%和16.80%。公司应付票据为银行承兑汇票。2019年末，公司合并威远资产组后，应付票据增加12,487.00万元，主要系威远资产组生产经营过程中使用票据结算较多导致。2020年6月末，公司应付票据增加32,213.00万元，主要为公司上半年采购规模较大，且公司生产经营过程中使用票据结算较多导致。

　　（3）应付账款

　　报告期各期末，公司应付账款余额分别为9,059.68万元、8,731.17万元、41,992.52万元和37,593.50万元，分别占负债总额的13.81%、10.17%、16.99%和14.13%。2019年末，公司应付账款增长幅度较大，主要系威远资产组的应付账款纳入合并报表范围。

　　报告期各期末，发行人应付账款情况如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　（4）预收账款

　　报告期各期末，公司预收账款分别为7,059.39万元、9,019.28万元、30,912.46万元和0.00万元，占负债总额的比重分别为10.76%、10.51%、12.51%和0.00%。2019年末，公司预收账款较2018年末增加21,893.18万元，同比增长242.74%，主要系公司合并威远资产组，预收货款增加所致。2020年6月末，公司因应用新收入准则，将预收账款科目余额重分类至合同负债，导致预收账款余额下降。

　　（5）合同负债

　　报告期各期末，公司合同负债分别为0万元、0万元、0万元和11,019.29万元，占负债总额的比重分别为0%、0%、0%和4.14%。公司合同负债主要为预收货款。2020年6月末，公司因应用新收入准则，将预收账款科目余额重分类至合同负债。公司2020年6月末预收货款较2019年末下降19,893.17万元，主要为公司在2019年末预收的部分货款，2020年上半年发货后确认收入导致。

　　（6）应付职工薪酬

　　报告期各期末，公司应付职工薪酬分别为2,809.84万元、2,754.17万元、12,035.68万元以及11,059.10万元，占总负债比例分别为4.28%、3.21%、4.87%和4.16%。公司2019年应付职工薪酬增加9,281.51万元，同比增长337.00%，主要系公司2019年合并威远资产组后公司总职工人数增加，以及对威远资产组管理团队根据《业绩承诺与补偿协议》计提业绩奖励所致。

　　（7）应交税费

　　报告期各期末，公司应交税费分别为195.58万元、302.97万元、579.89万元以及4,303.33万元，占总负债比例较低。公司2020年6月末应交税费大幅度增加，主要原因系河北双吉高新技术证书到期，已提交续期申请，公司在重新申请期间按照25%税率计提企业所得税，但根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠政策有关问题的公告》按15%预缴；利民化学为发行人新设子公司，高新企业资质处于申报过程中，因此也按照25%税率计提所得税，且按季度缴纳。

　　（8）其他应付款

　　报告期各期末，公司其他应付款分别为6,895.21万元、5,011.54万元、13,083.66万元和14,532.88万元，占负债总额的比重分别为10.51%、5.84%、5.29%和5.46%。公司其他应付款主要为股权激励回购义务、往来款等。2019年度公司其他应付款较2018年增长161.07%，主要系应付新沂市盛新创业投资有限公司大气污染治理资金借款2,930万元，应付新奥生态控股股份有限公司收购前的欠款2,525.09万元，该笔欠款已于2020年4月还清。2020年6月末，公司其他应付款较2019年末增加1,449.22万元，主要为公司费用款中公司预提环保卫生费、维修费与蒸汽费等。

　　报告期各期末，公司其他应付款明细情况如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　（9）其他流动负债

　　报告期内，公司其他流动负债分别为0.00万元、0.00万元、21,226.11万元、18,848.08万元，占总负债的比重分别为0.00%、0.00%、8.59%、7.08%，2019年公司其他流动负债大幅度增加，主要是公司应用新金融资产准则，将已背书未终止确认的银行承兑汇票21,226.11万元列示在其他流动负债中导致。

　　2、非流动负债结构分析

　　单位：万元

　　■

　　公司非流动负债主要由长期借款、长期应付款及递延所得税负债构成。报告期各期末，公司非流动负债总额分别为3,474.00万元、8,029.23万元、36,987.52万元和30,459.62万元，占总负债比例分别为5.30%、9.35%、14.96%和11.45%。2019年末，公司非流动负债增长较快，主要系公司为支付收购威远资产组对价，新增长期借款所致。公司主要非流动负债科目的明细情况如下：

　　（1）长期借款

　　报告期各期末，公司长期借款分别为0.00万元、4,452.70万元、25,752.70万元和22,552.70万元。报告期各期末，公司长期借款明细如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　2018年间，公司将部分资产抵押给河北辛集农村商业银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司辛集支行获得借款，因而抵押借款有所增加。2019年间，公司长期借款增长，主要是收购威远资产组的并购贷款。

　　（2）长期应付款

　　报告期各期末，公司长期应付款分别为0.00万元、0.00万元、3,950.61万元和0.00万元，分别占负债总额的0.00%、0.00%、1.60%和0.00%。2019年公司长期应付款大幅度增加，系公司融资租赁租入机器设备的最低租赁付款额。2020年6月末，公司融资租赁租期届满，因此长期应付款期末余额下降。

　　（3）递延所得税负债

　　报告期各期末，公司递延所得税负债分别为1,364.54万元、1,247.37万元、4,514.04万元以及4,311.58万元，分别占负债总额的2.08%、1.45%、1.83%和1.62%，公司2019年度递延所得税负债大幅度增加，主要原因系公司合并威远资产组所致。

　　（4）递延收益

　　报告期各期末，公司递延收益分别为2,091.26万元、1,887.85万元、2,227.51万元以及2,333.82万元，分别占负债总额的3.19%、2.20%、0.90%和0.88%，主要是与资产相关的政府补助，各年金额相对保持稳定。

　　（5）其他非流动负债

　　公司在报告期各期末，其他非流动负债分别为18.20万元、441.30万元、479.74万元、479.74万元，占总负债比例较低。2018年末公司其他非流动负债增加，主要原因是由于产业扶贫专项资金增加所致。公司其他非流动负债具体明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　（三）偿债能力分析

　　报告期各期末，公司偿债能力主要财务指标如下：

　　■

　　报告期各期末，公司流动比率分别为1.92、1.85、0.98和1.04，速动比率分别为1.53、1.51、0.63和0.82，现金比率分别为0.63、0.47、0.21和0.39，合并口径资产负债率分别为27.50%、31.39%、51.85%和50.95%。2019年公司流动比率、速动比率有所下降、资产负债率有所上升，主要是由于公司2019年将威远资产组纳入合并范围，负债上升所致。

　　公司与各银行保持良好的合作关系，截至2020年6月30日，公司总授信额度为184,400.00万元，其中未使用授信额度为45,000.55万元，能够为公司债务的偿还提供支持。公司在银行有较高的资信度，可利用的融资渠道畅通，表明公司有较强的偿债能力。报告期各期，公司EBITDA利息保障倍数分别为16.17、15.34、11.68和15.81，保持较高水平。

　　（四）资产周转能力指标分析

　　报告期内，公司资产周转能力有关财务指标如下：

　　■

　　注：2020年1-6月数据已经年化。

　　2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司应收账款周转率分别为11.18、11.40、14.38和14.04，公司应收账款周转率持续上升，应收账款回款情况良好。存货周转率分别为5.52、4.39、4.17和6.20，2018年存货周转率出现一定下降，但整体依然保持较高水平。公司总资产周转率分别为0.64、0.59、0.76和1.06，近三年呈波动上升趋势，公司资产周转情况良好。

　　二、盈利能力分析

　　2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司营业收入分别为14.23亿元、15.19亿元、28.33亿元和26.56亿元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为1.37亿元、2.06亿元、3.22亿元和3.05亿元。报告期内，公司各项业务发展势头良好，营业收入及净利润呈持续增长态势，主要是公司主要产品市场需求持续增长、联营企业投资收益提升以及将威远资产组纳入合并报表范围所致。

　　（一）营业收入、营业成本分析

　　1、营业收入、营业成本的构成

　　报告期内，公司营业收入、营业成本构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司各年主营业务收入、主营业务成本占营业收入、营业成本的比例均超过99%，其他业务收入占比较低。

　　报告期内，公司各项业务发展势头良好，营业收入呈稳步增长态势。2018年，公司营业收入由2017年的142,342.05万元增至151,918.20万元，增长6.73%，2019年，公司营业收入由2018年的151,918.20万元增至283,267.46万元，增长84.46%。2019年公司营业收入增幅较大的主要原因是市场需求旺盛，农药与兽药销量进一步提高。同时公司将威远资产组纳入合并范围，增加公司产能。2019年，合并威远资产组收入11.78 亿，使得公司收入规模进一步扩大。

　　2、营业收入、营业成本的产品分布

　　报告期内，公司分产品的营业收入构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：“其他”主要为非农药化工中间产品等。

　　报告期内，公司农用杀菌剂收入分别为116,613.27万元、119,110.24万元、131,385.75万元和87,281.09万元，业务规模保持稳定增长。

　　报告期内，公司农用杀虫剂销售收入分别为7,356.79万元、11,796.50万元、87,624.89万元和125,289.37万元，增长较快，已成为公司业务的重要增长点，2018年，公司农用杀虫剂产品收入同比增幅60.34%，主要是产品销量的增加；2019年与2020年1-6月，农用杀虫剂收入同比增长幅度较高，主要原因是威远资产组合并带来业绩增长与产品市场销量增加导致。

　　报告期内，公司的农用除草剂产品的收入分别为12,811.17万元、18,820.68万元、33,173.96万元和25,488.27万元，2019年增幅76.26%，主要是威远资产组合并带来业绩增长。

　　2019年起，公司开拓兽药业务，主要系威远药业公司生产奥来可、伊维菌素等产品。2019年收入为18,101.80万元，2020年1-6月收入为20,112.37万元，收入增长较快，主要原因为2019年公司兽药收入为威远资产组2019年6月起纳入合后对应的收入。

　　报告期内，公司分产品的营业成本构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（二）毛利率分析

　　报告期内，公司毛利情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司毛利来源于主营业务，其他业务毛利金额及占比均较小。

　　2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司毛利润分别为39,878.79万元、41,268.54万元、75,631.87万元和73,231.57万元，逐年上升，与收入增长趋势保持一致。2019年度，公司农用杀虫剂毛利由2018年的3,056.43万元增加至22,346.83万元，占当期毛利总额的比例也由2018年的7.41%上升至2019年的29.55%，主要系收购威远资产组后公司产品结构优化。2020年1-6月，公司毛利润上升较快，主要是威远资产组合并带来业绩增长及多种产品市场需求旺盛，销量提升。

　　报告期内，公司主营业务毛利率情况如下：

　　单位：%

　　■

　　2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，公司的综合毛利率为28.02%、27.16%、26.70%和27.58%，其中农药毛利率分别为27.92%、27.51%、26.49%和28.07%。2019年公司综合毛利率与农药毛利率略有下降，主要为威远资产组的毛利率略低于利民股份原主体。2020年1-6月，公司综合毛利率与农药毛利率略有上升，主要因为代森锰锌等多种农药产品市场需求增加，价格上涨，毛利率提高。

　　（三）期间费用分析

　　报告期内，公司期间费用金额及其占营业收入的比例如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：上表中的占比系占营业收入的比重

　　公司报告期各期，期间费用为28,707.31万元、29,207.46万元、59,083.92万元和35,582.73万元，随营业收入规模增长而增长，占营业收入的比例分别为20.17%、19.23%、20.86%及13.40%。

　　1、销售费用

　　公司的销售费用主要由运输费、仓储费、职工薪酬、差旅费等组成。2019年，销售费用同比增长105.95%，主要是随着销售规模增加，各种运输费、业务人员工资等销售费用较上期增加所致，其中职工薪酬增加主要为威远资产组业务人员工资及奖金4,759.72万元。2020年1-6月，受疫情影响，销售费用中差旅费、会务费及招待费等有所下降。

　　报告期内，公司销售费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　2、管理费用

　　公司的管理费用主要包括职工薪酬、办公费用、排污费、折旧费等。公司2019年管理费用较上期增长91.27%，主要系威远资产组纳入合并范围，因而职工薪酬、办公费用等大幅提高。2019年，管理费用中排污费较高，主要为2019年搬迁厂房产生的排污费较多。

　　报告期内公司管理费用情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　3、财务费用

　　公司财务费用主要由利息费用与汇兑损益组成。2017年，公司财务费用为3,395.54万元，其中汇兑损失为1,749.95万元，主要系2017年人民币持续升值，公司境外销售的外币货款贬值所致。2019年，公司财务费用4,367.37万元，较2018年2,238.35万元增长95.12%，主要系银行借款有所增加，利息支出等财务费用较上期增加所致。

　　报告期内，公司财务费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　4、研发费用公司研发费用主要由直接材料和人员工资组成，2019年研发费用大幅度提升125.49%，主要原因系威远资产组纳入合并范围，研发领用的直接材料与研发人员工资较上期大幅增加。

　　报告期内，公司研发费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　（四）资产减值损失与信用减值损失

　　报告期内，公司资产减值损失发生情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司资产减值损失为坏账损失、存货跌价损失，2019年公司应用新金融资产准则，将计提的各项金融工具信用减值准备所确认的信用损失在“信用减值损失”科目核算，2019年与2020年1-6月，信用减值损失分别为186.55万元和-1,427.99万元。公司信用减值损失主要应收账款计提的坏账损失。

　　（五）投资收益

　　报告期内，公司投资收益的主要构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司投资收益主要来源于权益法核算的长期股权投资收益。

　　（六）利润来源收益分析

　　单位：万元

　　■

　　注：比例是指占利润总额的比例。

　　公司净利润主要来源于主营业务产生的营业利润。

　　（七）非经常性损益对经营成果的影响

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司非经常性损益占净利润的比例分别为23.22%、3.79%、8.53%及0.86%，占净利润比例较低。2017年非经常性损益主要为处置苏州利民九鼎投资中心的非流动资产处置损益，2019年度非经常性损益主要为政府补助。

　　三、现金流量分析

　　报告期内，公司现金流量情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（一）经营活动产生的现金流量分析

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司经营活动现金流量净额分别为7,306.40万元、23,157.16万元、19,696.52万元及16,307.96万元。2018年，公司经营活动现金流量净额同比增加15,850.76万元，主要原因是当年公司经营业绩增长及预收硝磺草酮的货款，导致销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期大幅增加。

　　2019年，公司经营活动现金流量金额有所减少，主要原因是1）原利民化工预收账款2019年末较2018年末减少6,842.14万元，主要为预收的硝磺草酮的货款，该部分现金流入已体现在2018年经营性活动现金流入中；2）公司2019 年末应收账款较 2018 年末增加13,353.64万元，2019 年应收账款产生的资金占用比 2018 年的增加，该部分收入未形成经营净现金流的增加，因此导致公司经营流动现金流量净额下降。

　　2020年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额为16,307.96万元，主要为公司1-6月销售商品、提供劳务收到的现金流入情况较好。

　　（二）投资性活动产生的现金流量分析

　　报告期内，公司投资活动现金流情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司投资活动活跃，因此公司投资活动产生的现金流量净额均体现为净流出。2017年度、2018年度投资活动现金流出主要系公司使用暂时闲置的募集资金购买银行理财产品。2019年度投资活动现金流出主要为收购威远资产组所支付的现金对价及购建固定资产等支付的现金。

　　（三）筹资活动产生的现金流量分析

　　报告期内，公司筹资活动现金流情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为157.58万元、12,951.94万元、23,183.71万元和7,829.21万元。2018年，公司筹资活动产生的现金流量净额比去年同期增加8,119.28%，主要原因是当年取得借款收到的现金较去年同期大幅增加；2019年公司筹资活动产生的现金流量净额较2018年增加79.00%，主要原因系收购威远资产组产生并购贷款，且公司生产经营规模进一步扩大，银行借款有所增加。

　　四、资本性支出

　　（一）最近三年及一期重大资本性支出情况

　　1、购买土地使用权、新建厂房、购买设备

　　为适应业务发展的需要，公司报告期内购置土地使用权、生产设备、扩建厂房。2017 年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司购建固定资产、无形资产等长期资产所支付的现金分别为14,359.61万元、17,709.92万元、37,840.72万元和12,448.17万元。

　　2、股权资本支出

　　报告期内，公司的股权投资支出包括：2017年5月，公司收购河北双吉79.51%的股权，投资金额为23,213万元；2019年6月，公司收购威远资产组60%的股权，投资金额为48,000.00万元；2019年，公司对欣荣投资现金增资16,000万元。

　　（二）未来可预见的资本性支出

　　未来公司安排的重大资本性支出主要为年产12,000吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产10,000吨水基化环境友好型制剂加工项目、年产500吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目和新型绿色生物产品制造项目。

　　五、报告期会计政策和会计估计变更情况

　　（一）会计政策变更情况

　　1、2017年重要会计政策变更

　　2017年，根据财政部《企业会计准则第16号——政府补助（2017年修订）》（财会[2017]15号）要求，经公司第四届董事会第二次会议于2017年6月12日决议通过，公司进行了会计政策的变更。

　　■

　　2、2018年重要会计政策变更

　　2018年，根据财政部《关于修订印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》（财会﹝2018﹞15 号）要求，经公司第四届董事会第二次会议于2018年11月19日决议通过，公司进行了会计政策的变更。

　　■

　　3、2019年重要会计政策变更

　　（1）财政部于2019年4月30日发布了《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2019〕6号），对财务报表格式进行了修订，要求执行企业会计准则的企业应当按照企业会计准则和通知要求编制2019年度及以后期间的财务报表。财政部于2019年9月19日发布了《关于修订印发合并财务报表格式（2019版）的通知》（财会〔2019〕16号），对合并财务报表格式进行了修订，要求执行企业会计准则的企业应当按照企业会计准则和通知要求编制2019年度及以后期间的合并财务报表。公司执行该项会计政策变更涉及的报表项目采用追溯调整法，对2018年财务报表列报项目进行调整，具体如下：

　　1）合并资产负债表

　　单位：万元

　　■

　　2）母公司资产负债表

　　单位：万元

　　■

　　（2）财政部于2017年3月31日分别发布了《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量（2017年修订）》（财会〔2017〕7号）、《企业会计准则第23号—金融资产转移（2017年修订）》（财会〔2017〕8号）、《企业会计准则第24号—套期会计（2017年修订）》（财会〔2017〕9号），于2017年5月2日发布了《企业会计准则第37号—金融工具列报（2017年修订）》（财会〔2017〕14号）（上述准则以下统称“新金融准则”），要求在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报告的企业，自2018年1月1日起施行，其他境内上市企业自2019年1月1日起施行。

　　公司自2019年1月1日起执行新金融工具准则调整执行当年年初财务报表相关项目情况。

　　1）合并资产负债表

　　单位：万元

　　■

　　合并资产负债表调整情况说明：

　　公司执行新金融工具准则对年初合并财务报表的影响仅为资产重分类，对公司年初合并财务报表的资产总额、负债总额、净资产总额均无影响。

　　2）母公司资产负债表

　　单位：万元

　　■

　　母公司资产负债表调整情况说明：

　　公司执行新金融工具准则对年初合并财务报表的影响仅为资产重分类，对公司年初财务报表的资产总额、负债总额、净资产总额均无影响。

　　4、2020年1-6月重要会计政策变更

　　（1）财政部2017年7月5日发布了《关于修订印发〈企业会计准则第14号——收入〉的通知》，要求在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报表的企业自2018年1月1日起施行，其他境内上市企业自2020年1月1日起施行。公司2020年4月23日召开第四届董事会第十三次会议和第四届监事会第十三次会议,审议通过了《关于公司会计政策变更的议案》。公司对资产负债表的调整情况如下：

　　1）合并资产负债表

　　单位：万元

　　■

　　2）母公司资产负债表

　　单位：万元

　　■

　　（二）会计估计变更情况

　　报告期无重大会计估计变更事项。

　　（三）前期会计差错更正情况

　　报告期内，公司无重大会计差错更正需追溯重述的情况。

　　六、重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项情况

　　（一）重大担保事项

　　截至本募集说明书摘要盖章之日，公司不存在对合并范围外主体进行担保等情况。

　　（二）重大诉讼、仲裁及其他或有事项等

　　截至本募集说明书摘要盖章之日，公司无需要披露的重大诉讼、仲裁及其他或有事项等，公司不存在未决诉讼、未决仲裁等事项。

　　（三）重大期后事项

　　截至本募集说明书摘要盖章之日，公司无重大期后事项。

　　七、公司财务状况和盈利能力的未来趋势分析

　　（一）公司的财务状况的发展趋势

　　报告期内，随着公司收入规模增长，公司总资产规模有所提升。本次公开发行可转换公司债券募集资金到位后，公司债务规模将会增大，资产负债率也将相应提升，但仍将保持在合理水平。公司未来将根据生产经营需求积极拓宽融资渠道，努力降低融资成本，通过各种途径满足公司的资本支出需求，降低财务融资成本。随着募集资金的逐步投入，公司的资产规模和生产能力将进一步扩大，公司财务状况将得到进一步的优化与改善。预计公司总资产、净资产规模（转股后）将进一步增加，财务结构将更趋合理，有利于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。

　　（二）公司战略发展方向

　　利民股份拥有较强的技术研发实力，注重研发投入，拥有国家级博士后工作站、国家级企业技术中心、GLP实验室、CNAS实验室和杀菌剂工程技术研究中心等研发平台，确立了化学原药合成、生物制药研发、环保制剂研发三大主线。

　　为实现发展目标，公司确立了四大发展战略：

　　1、危机管理战略：以安全和环保为抓手，不断强身健体，持续巩固生存基础。

　　2、技术驱动战略：以南京和石家庄实验室为平台，区分定位、加大投入，增强引擎动力。

　　3、资本运作战略：围绕企业发展方向，结合企业发展需要，合理、充分利用市场工具，达到实体与资本的双轮驱动、互为支撑的效果。

　　4、企业文化战略：突出“人”的核心基础，强调“蕴”的沉淀作用，从根本上提供与企业进步相匹配的保障机制。

　　（三）募集资金到位将推动产能扩大、提升盈利能力

　　本次发行募集资金到位后，可以保障产12,000吨三乙膦酸铝原药技改项目、年产10,000吨水基化环境友好型制剂加工项目、年产500吨甲氨基阿维菌素苯甲酸盐新建项目和绿色节能项目顺利建设，随着募投项目的逐步完工投产，公司产能将会提升、盈利水平将进一步提高。募集资金运用情况请参见本募集说明书摘要“第六章 本次募集资金运用”的相关内容。

　　八、自本次发行董事会决议前六个月起至今，公司实施或拟实施的财务性投资及类金融业务

　　（一）本次发行相关董事会决议前六个月起至今，公司实施或拟实施的财务性投资（包括类金融业务）情况

　　1、财务性投资（包括类金融业务）的认定依据

　　根据《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》（证监会公告[2012]44号），上市公司募集资金原则上应当用于主营业务。除金融类企业外，募集资金投资项目不得为持有交易性金