□富国稳健策略拟任基金经理 曹文俊 

　　过去两年，公募权益基金大幅跑赢指数，为持有人赚取了丰厚回报。Wind数据显示，2019年，偏股混合型基金指数上涨45.02%，2020年上涨55.91%，两年收益实现翻番，而全部A股的涨幅中位数仅为21%。

　　实际上，“炒股不如买基金”的情况自2016年就已经开始。以中证1000指数为代表的中小盘股票，持续跑输公募基金收益率，2016年至2018年跌幅巨大，而2019年至2020年涨幅偏小。“炒股不如买基金”背后的深层次原因在于：其一，2015年牛市带来的中小市值股票估值泡沫通过时间逐步消化；其二，注册制的推出使得小市值股票“壳价值”不复存在；其三，公募基金和外资机构等长期资金不断增长，使得之前相对低估的白马蓝筹股估值水平得以修复，甚至出现一定的稳定性溢价。

　　当前A股市场机构投资者相对于个人投资者的竞争力与日俱增，收益率的领先优势也越拉越大。随着资本市场的快速发展和充分竞争，机构投资者的研究力量持续增长，现场调研、电话访谈、产业链专家印证各种手段多管齐下，对于新兴商业模式、新兴科技领域的投资机会能够快速把握。而随着A股市场上市公司数量不断增加，个人投资者单枪匹马、研究领域狭窄，或许在单一个股上能够把握一些机会，但长远来看，和机构投资者团队作战的研究能力相比依然相去甚远。因此，机构投资者长期相较于个人投资者的超额回报并不是偶然，随着时间推移，这种马太效应会越来越显著。

　　公募权益基金的赚钱效应吸引个人投资者资金不断申购，成为市场最核心的增量资金来源。公募基金的研究能力，也为新兴产业领域公司提供定价依据，扩大直接融资比例，促进产业结构升级和转型。这正是监管部门积极引导证券市场发展的正确方向，既促进新兴产业市场化定价机制形成、满足融资需求，又使得个人投资者有机会充分分享到经济转型、产业结构升级的丰硕成果。公募基金投资具备门槛低、流动性强，以及相对较低的管理费用等优势，是连接个人投资者与新兴产业最合适的投资渠道之一。

　　回顾过去几年投资理财环境变化，从“房住不炒”的一再坚持到P2P产品的清理、信托类产品萎缩，再到银行理财产品净值化、产品收益率日趋下降，“简单”的投资产品越来越难找到，这也是权益基金重新受到投资者关注的一个重要原因。回溯历史，权益基金的年化回报率超过10%，高于大多数投资工具，但由于以往A股市场波动率大，投资者的“持基”体验不佳。然而，随着机构投资者占比的不断提升，以及杠杆资金的严格受限，市场波动率显著下降，这也是A股市场走向成熟化的标志。

　　经历了过去两年市场较大幅度的上涨，股票市场估值重心有明显提升，加之2021年面临流动性从极度宽松回归正常化的过程，选股难度也因此显著提升。投资者应当理性预期权益市场的回报率，而非简单将过去两年的收益率线性外推，更要避免盲目追逐热点、追涨杀跌。

　　A股市场正在经历前所未有的结构性变化，理财市场格局也发生了重大变化。投资者应当对公募权益基金给予更多关注，了解优秀的基金管理公司，跟踪优秀的基金经理，关心他们的从业履历、历史业绩、投资风格等，就像消费者买房买车之前会做大量的案头工作一样，购买基金产品也值得投资者用心花时间研究。未来，公募权益基金或将成为居民理财的中坚力量，相信投资者的用心研究会馈之以更丰厚的回报。