伴随着前期资金抱团板块及强势股“降温”，上周（1月11日至1月15日）A股指数整体回落。对于资金抱团是否会瓦解，多数券商认为短期或难实现，但市场投机性抱团将继续瓦解。整体看，A股后市躁动行情仍将持续，但短期波动或加剧。

　　配置方面，券商对科技、可选消费等成长风格板块的关注度快速提升；除A股外，券商还积极建议投资者关注港股中的优质蓝筹。

　　● 本报记者 胡雨

　　短期抱团难瓦解

　　Wind数据显示，截至1月15日收盘，上证指数、深证成指、创业板指当周分别下跌0.10%、1.88%、1.93%；28个申万一级行业中，银行板块上周累计上涨逾5%，国防军工、电气设备、有色金属、食品饮料等板块前期持续上攻，上周均跌逾5%；近期屡创新高的白酒板块上周大跌10.47%，钴矿等板块下跌明显。

　　强势板块、强势股走势分化是否意味着抱团瓦解已经开始？

　　对此，国泰君安证券首席策略分析师陈显顺认为，短期抱团难瓦解，春节前蓝筹行情还会阶段性演绎。“本轮蓝筹股行情具备三大驱动因素——低风险偏好、宏观流动性‘不急转弯’、微观流动性超预期。与此同时，投资者视角与理念愈显微观化、赛道化，增量配置蓝筹趋势仍将延续。”

　　不过陈显顺同时指出，当前投资者抱团蓝筹的隐含盈利预期已处于偏高水平，预期进一步向上空间有限，投资者需留一份清醒。“虽然蓝筹行情还会阶段性演绎，但估值扩张与远期流动性收紧的矛盾也会愈发凸显，微观交易结构将在这一矛盾中变的不稳定。”

　　中信证券首席策略分析师秦培景指出，各类资金权益配置偏好提升背景下，市场流动性反而更加充裕，公募基金将是最重要的增量资金来源。不过公募基金“抢跑式”建仓紧迫性缓解，市场整体将会转战高性价比品种，因此市场投机性抱团继续瓦解。

　　在国盛证券首席策略分析师张启尧看来，短期市场情绪导致的阶段性“抱团放松”难以阻挡市场资金向龙头集中的长期趋势。“当前中国经济进入转型期，龙头优势凸显，同时A股市场机构化步伐加快。未来A股龙头领跑、获取超额溢价有望成为常态。”

　　机构整体情绪乐观

　　对于A股后市，兴业证券首席策略分析师王德伦维持乐观态度，强调岁末年初及“两会”前将是较好投资窗口。“从汇率、通胀、就业等角度来看，宏观流动性很难出现大面积紧缩；受居民配置、机构配置、全球配置影响，股市流动性加速向好，春节前市场新发基金规模有望超过3000亿元。另外，国内复苏彰显韧性，2020年12月进出口数据保持强劲势头。”

　　广发证券首席策略分析师戴康指出，年初流动性保持宽松，疫情扰动下流动性大幅收紧概率有限，春季躁动行情仍将持续，但短期波动加剧。“目前来看，短期货币政策进一步宽松的必要性下降，单纯依靠流动性的估值快速抬升不可持续。尽管前期抱团品种的中期盈利趋势未见破坏，但随着相对性价比变化，其他能够带来优厚现金流的板块将进入投资者视线。”

　　海通证券首席策略分析师荀玉根认为，当前市场仍然处在牛市格局中，预计2021年全部A股净利润同比增速预计将达到15%；春季行情或正在路上。

　　在张启尧看来，跨年行情仍处于未完待续状态。一方面，疫情以及疫苗供给有望迎来改善，全球市场风险偏好有望迎来修复；另一方面，政策转向“宽货币+紧信用”不会导致市场方向变动，短期调整后，市场风格将逐步转向成长。

　　主推科技+消费

　　对于后市配置，秦培景提出A股和港股两大市场的三条高性价比主线：“顺周期”主线推荐地产龙头、出口产业链、工业品涨价、可选消费；安全主线推荐消费电子、半导体、种植链和种子；港股优质蓝筹主线推荐电信运营商、互联网龙头、教育。

　　陈显顺表示，短期看好景气较好的银行及券商。中期继续看好三朵“金花”：一是全球原材料周期中的铜、铝、石化、基化；二是可选消费的酒店旅游、化妆品、白酒、汽车、家电；三是新能源科技。

　　张启尧建议沿着三条战线积极参与跨年行情：一是成长方向的军工、新能源、半导体等板块；二是景气确定性高的新能源汽车、光伏风电、机械、医药、白酒和电子等；三是港股科技巨头和价值龙头。

　　王德伦建议配置两条主线：一是成长股中可重点关注半导体、智能驾驶、计算机（云）、通信（光模块）、游戏等方向；二是经济复苏主线中的化工（大炼化、MDI、农药、钛白粉、玻纤）、有色（工业金属）。

　　戴康建议布局“涨价”主线：一是可选消费，如汽车、家电；二是顺周期及科技，如有色金属、半导体、面板、新能源；三是景气拐点确认的低估低配大金融，如银行、非银。主题投资建议关注国企改革。

　　荀玉根建议，短期可关注大金融板块，近期该板块涨幅小、配置低、估值低、基本面回升；全年视角看，科技和消费是两大赛道。科技方面，计算机（云计算、人工智能）、传媒（游戏等）、新能源车产业链等发展空间更大；消费方面，乳制品、餐饮、超市等大众消费需求或将大增。