（上接A01版）货币政策“不急转弯”不意味着再度宽松，近期全面降准可能性不大。

　　跨节资金投放或祭出组合拳

　　在这一背景下，MLF操作备受关注，可能带有关键讯号。

　　据机构分析，如果1月15日央行端出一大碗“麻辣粉”，意味着春节前降准可能性大降。一是央行通过开展大额MLF操作，释放增量资金，可部分填补流动性缺口；二是央行继续开展MLF操作，相当于证伪降准置换猜想，从而否定前述降准理由。

　　有分析人士认为，央行政策工具箱充足，要防范应对春节前后流动性波动，降准不是唯一选项，可能也不是适宜选择。当前，宏观政策应更注重可持续性。法定存款准备金率已不高，有必要为应对未来的不确定性留有余地。

　　可替代降准的工具不少，MLF是其中一项。2020年以来，央行基本每月开展1次MLF操作，但也有例外，2020年11月就开展两次操作。理论上，央行可多次开展MLF操作，并配合公开市场逆回购操作，释放中期和短期流动性，满足春节前机构对流动性的需求。

　　2018年1月创设的临时准备金动用安排（CRA）也是选项之一。CRA可起到临时降准的效果，且临时释放和到期回笼的资金恰好可与春节前后现金投放和回笼形成对冲，这一点已在2018年操作中得到验证。

　　综合考虑MLF余额的问题，一些机构认为，春节前，央行可能会祭出“MLF+逆回购+CRA”组合拳。广发证券研报指出，近期重启CRA可能性较高，这有助于展现相对中性的货币政策态度，也有助于流动性平稳跨节。中信证券首席固收分析师明明预计，春节前央行流动性投放手段将是以“MLF+逆回购+普惠金融定向降准”或类似CRA的临时性流动性安排为主的组合。