● 本报记者 张勤峰

　　中国人民银行最新披露的2020年12月金融数据，进一步确认信用扩张最快阶段已过，货币金融政策“稳”字当头。1月12日，央行以利率招标方式开展50亿元的7天期逆回购操作。当日有100亿元逆回购到期，央行实现净回笼50亿元。分析人士认为，近期流动性充裕，但央行没有直接暂停逆回购操作，而是连续以50亿元的规模象征性地开展操作，凸显“稳”的主基调。在春节前，央行有望保持积极“补水”的态势，本周中期借贷便利（MLF）操作规模值得关注。

　　一般来说，央行公开市场操作，交易量基本以100亿元起步，50亿元的交易量极少出现。在逆向调控框架下，央行投放的资金少，恰恰说明市场上的资金多，对央行供应流动性的需求小。这可以从近期货币市场现状体会到这一点。

　　进入2021年，货币市场迎来一段资金面极宽松时光。从1月4日到8日，银行间市场上隔夜回购（DR001）加权平均利率连续5个交易日低于1%，盘中最低成交利率甚至在0.5%以下。市场资金量大价优，金融机构自然没动力以更高价格向央行借钱。开年以来，从200亿元到100亿元再到50亿元，央行逆回购交易量一降再降。在此期间，如果央行暂停逆回购操作，可能也不会对市场资金供求格局造成太大影响。因此，近期央行开展的逆回购操作在很大程度上是象征性的。

　　央行此举有何深意？50亿元的“地量”意味着什么？

　　此前召开的中央经济工作会议提出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。人民银行党委日前召开会议传达学习中央经济工作会议精神。会议强调，2021年稳健的货币政策灵活精准、合理适度，引导市场利率围绕央行政策利率中枢运行。

　　由此看来，首先，50亿元的“地量”，既体现了政策的“适度”，又呼应了“不急转弯”。受2020年年末财政大额支出等季节性因素影响，2021年年初银行体系流动性总量处于较高水平，这已在近期货币市场交易的量和价上得到充分体现。在这一背景下，央行通过前期流动性工具到期，净回笼资金，（下转A02版）