□国金证券金融产品中心  

　　随着美国总统大选落地、新冠疫苗取得实质进展，市场不确定性相对减弱，全球经济恢复前景向好。整体上看，中短期A股市场大概率在震荡中呈现结构性行情。债市方面，在经济基本面持续改善的基础上，流动性大概率维持稳定合理常态化水平，债市将维持震荡走势。

　　大类资产配置

　　在国内经济复苏大背景下，A股长期向好趋势不变，中短期来看，结构性行情大概率将是市场的主要特点。结合当前市场环境，各类型基金具体配置建议如下：高风险基金组合可以配置30%的主动股票型基金、30%的混合-积极配置型基金、30%的混合-灵活配置型基金以及10%的混合-保守配置型基金；中风险基金组合可以配置20%的混合-灵活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的债券-完全债券型基金以及20%的债券-普通债券型基金；低风险基金组合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的债券-完全债券型基金以及30%的货币市场基金或理财型债基。

　　权益类开放式基金：

　　延续均衡搭配 关注低估值蓝筹

　　当前宏观经济正处在企稳回升阶段，随着新冠疫苗利好消息的公布，经济复苏预期持续加强。在此背景下，上市公司业绩有望迎来复苏，低估值蓝筹领域或更为受益。同时，在经济复苏、政策基调相对平稳的情况下，金融、地产等具备较强安全边际。当前市场通胀预期有所升温，而通胀预期升温在利好上游周期板块的同时，银行保险等传统价值股基本面也将受益于长端利率上升的预期。具备低估值优势的金融地产等价值蓝筹基金的投资机会值得进一步关注。虽然近期顺周期领域出现较明显上涨，但作为今年滞涨的板块，从历史相对估值来看主要顺周期行业仍有修复空间。并且在通胀预期上行、美元贬值抬升资源品价格、工业企业盈利修复、利率上行概率较大的背景下，顺周期领域有望延续上涨态势，维持对相关基金的推荐。此外，积极参与港股市场投资的绩优基金产品亦具备较强配置价值。当前，港股在互联网、消费服务及生物科技等领域，坐拥多家质地良好且龙头属性强劲的稀缺性标的，且随着越来越多优质科技类中概股回归港股，“新经济”类公司将吸引更多资金流入香港股市，从而形成良性循环，进一步巩固香港作为全球金融中心的地位。当前，随着经济企稳，市场存在基本面修复逻辑；同时，从估值角度上看，港股亦具备明显优势，港股基金投资机会值得留意。另外，优质成长仍是值得参与的长期赛道，且随着调整不断深化，超跌且基本面改善的相关标的投资机会值得挖掘。因此，从组合均衡搭配的角度出发，仍可聚焦在消费、科技等主流行业配置上具备选股优势的产品。

　　固定收益类基金：

　　累积票息防范风险 延续“固收+”配置

　　基本面方面，年底经济数据有望持续改善，2020年仅剩不到一个月时间，经济基本面格局改变概率不大。财政政策大概率延续积极有为大方向，保证“六保、六稳”政策目标顺利实施。利率水平已经修复至疫情前水平，但债市基本面支持总体较弱，当前货币政策也已回归至常态化并有望中长期持续维持中性，短期看收益率虽然已调整至合理价位继续向上的空间有限，但并无强烈的拐点信号出现，大概率继续磨顶震荡。建议以高等级信用债配置为主，累积票息防范风险，利率债部分可关注货币政策及基本面情况择机把握波段交易机会；可转债方面，随着基本面改善，风险偏好有望再次回升，建议关注部分估值合理低价转债的结构性机会，精选个券挖掘阿尔法。“固收+”策略聚焦“固收+权益”及风险收益特征与“固收+”类似的多空对冲两大类。基本面持续修复，短期内积极政策不会完全退出，对股市估值形成支撑，建议维持对“固收+”策略的配置，把握权益市场投资机会。

　　QDII基金：

　　维持权益核心 跨市场把握机遇

　　在美国总统大选尘埃落定叠加疫苗疗效积极数据的双重驱动下，市场担忧的不确定性明显降低，全球风险资产得到大幅提振。建议投资者增强权益配置，一方面维持“美股+欧股+港股”的核心配置，另一方面将投资范围横跨境内外的“科技+消费”主题基金作为组合的权益类辅助，既可捕捉新经济行业的投资机会，也可作为多元化市场的风险分散手段。