“2020年作为基金大年，除权益基金外，兼具股、债性质的‘固收+’基金，发展态势也较喜人。”张佳表示，今年以来“固收+”基金的走俏，除了市场行情助力外，实际上还有较底层的“行业逻辑”。

　　张佳表示，在资管新规约束下，预期收益率型理财产品在净值化转型中，陆续退出市场。这类产品的规模曾一度达到近30万亿元，如此庞大的理财需求，将由怎样的产品来替代？

　　“自2017年底监管部门下发资管新规征求意见稿后，在鹏华基金总裁邓召明的带领下，我们就开始思考这个问题了。目前来看，‘固收+’基金会是较好的理财替代产品。”张佳指出，理财需求是一种低波动的稳定收益需求，单纯的债券类产品，会因为经济的周期性变化带来净值波动，权益产品的波动则会更大。但是，如果在固收资产打底基础上，精选权益资产来增厚收益，则有望实现这种目的。

　　“我们知道，权益资产和固收资产之间一般会存在‘跷跷板’效应。如果能将固收资产的稳定性与权益资产的进攻性结合起来，会发挥出1+1大于2的效果。因此，‘+’部分的主流策略是配置权益资产。一来权益资产的进攻性强，二来具备较大的市场容量，在承接理财需求时，也可以从容应对。”张佳说。

　　张佳以2020年的行情举例说到，2020年宏观经济大体上是处于触底复苏过程中，纯债类基金的平均收益水平相对较难满足客户的理财需求。但今年A股行情表现可观，配置了一定比例权益资产的“固收+”基金，整体收益率基本能达到5%左右，相对能够满足客户的合理预期。“从2018年至今三年的时间维度来看，虽然股市历经大波动，债市表现亦不乏震荡，但这类股债混合产品，如果资产配置能力较强，对市场判断较准确，则有可能为投资者带来不错的投资体验。”

　　张佳说，从组合效应角度看，“+”部分的权益资产作用，本质上是通过对冲效果来熨平基金组合的净值波动。这种“减震”效应在权益行情好的时候，体现出来的是增厚收益效果。如此看来，“+”部分的权益资产，还可以通过打新、量化对冲等配置方式，提升收益空间。“2020年‘固收+’的蓬勃发展只是类似于‘元年’的起始阶段，随着大资管行业的持续转型，未来‘固收+’产品有望迎来持续发展。”

　　张佳还说到，鹏华基金从分析市场上各类“固收+”产品的业绩表现中发现，市场上存量“固收+”产品虽然长期年化收益率较高，但波动相对较大，和零售及机构客户对于理财替代的需求有差异。所以，鹏华基金在做“固收+”产品的过程中，进行了投资人员和客户偏好画像，以及通过各种渠道调研，充分了解投资者对此类产品的风险和收益接受程度，在这基础上结合风险控制和投资能力，做出让投资者满意的产品。

　　记者获悉，为发力“固收+”赛道，鹏华安享一年持有期混合基金于12月14日发行。该基金是一款偏债混合产品，固收投资将以期限匹配策略为主，以获取稳定票息收益；权益资产投资比例维持在0-30%水平，覆盖A+H两地市场标的，通过精选个股，力争实现超额收益。