广发竞争优势基金经理苗宇是一位数学博士，在他的投资公式中，基金经理应该是时间的“真朋友”。习惯用更长期的视角去分析企业、分析公司，做好公司成长路上的伙伴。过去几年，苗宇也用自己的持仓将长期投资理念书写在了时间里，对于自己看好的高端白酒，他一直都在组合中顶格买入，部分持股周期已经超过36个月。而时间这位“真朋友”也为他酝酿了丰厚的回报。

　　“时间友好型的公司是指随着时间的推移，公司价值不断增长，能力不断增强，护城河不断加深，同时具备进化能力和熵减能力。”苗宇说，这些时间友好型公司普遍具有完备产品线或者强大的平台能力。银河证券统计显示，截至12月4日，由苗宇管理的广发竞争优势过去3年、过去5年的累计回报分别为97.44%和133.40%，在同类基金（股票仓位为0-95%的灵活配置型基金）的排名分别为第29位（共318只）和第6位（共100只）。

　　投资究竟有没有类似“黑匣子”那样的秘密？有没有只要通过计算就能得出结论的数学方程式？

　　在过去12年的从业经历当中，数学博士苗宇发现，投资中的科学就是基金经理的研究方法。基金经理应该通过严谨的逻辑推理，去验证和发现行业与股票的价值。

　　“dSt/St=μdt+σdω_t”。这是在苗宇脑海中演算过无数遍的股票价格公式，在这串公式中，μ代表预期收益率，σ代表股票的波动率，ω_t表示标准布朗运动，期望值=0。

　　在数学专业的人眼中，每一套公式都是一首绝美的诗。在投资的已知与未知因素当中，哪些是基金经理应该深入挖掘研究的因子，而哪些又是不可控的、应该毅然“断舍离”的部分？

　　苗宇将其进行拆分重构，他认为，基金经理应该专注研究的是μ，即收益率的来源。而理想的投资标的，则应该拥有较大的μ和较小的σ，也就是高收益、低波动。同时，从长期来看，追逐ω_t是没有意义的，投资不应该在随机波动上浪费时间。

　　所以，从一开始，苗宇就将自己定位为一位研究型的基金经理。他认为，买股票就是买公司所有权的一部分。在会计学里，企业的价值等于该企业在未来所产生的全部现金流的折现值总和，基金经理值得深入挖掘并实现价值的部分，就是对产业和企业的研究。

　　投资的道路并不是一蹴而就的，虽然找到了投资的灯塔，但海上航行的道路却并不能永远一帆风顺。

　　在2015年开始单独管理基金时，苗宇采取了产业趋势投资的方法，在当年的移动互联网浪潮中大胆进攻，他管理的广发竞争优势当年净值上涨70.61%，一时成为市场中风头无两的“追风少年”。

　　但风口上的投资总有退潮之际，在随后市场的调整当中，苗宇管理的组合也经历了回撤带来的巨大压力。他发现，以高估值去买企业的高速成长，一旦短期的高增长回落，股价就可能面临“戴维斯双杀”。

　　苗宇表示：“2015年，我们抓住了很多新兴产业的机会，取得了不错的业绩。但这种投资方法的缺点在于，很难控制回撤，客户的持有体验不是很友好。”组合净值的波动促使苗宇深入思考，如何能够在投资中走一条持续的可复制的投资之路？

　　在深入研究和反思之后，苗宇从2016年下半年开始调整自己的投资框架，在“深度价值”和“极致成长”之间找到了自己的更舒服的一种风格——价值成长平衡型。专注于投资可持续成长、估值合理的稳定成长股，并形成了自己的一套“十二字”投资风格：长期主义、估值保护、适度多元。

　　长期主义就是在投资中将眼光放得长远一些，不在意短期业绩的变化，伴随企业成长，赚企业成长的钱。估值保护就是估值要合适，不买估值太高的东西，除非其核心竞争力特别突出。适度多元即组合的收益来源相对多元化，适度对组合做一些分散，“不把鸡蛋放在同一个篮子里”。

　　“长期投资并不是机械持股。”苗宇介绍，长期投资是相信一家企业具有不断创造价值的能力，能够不断构建护城河和竞争壁垒，给股东带来回报，给社会创造价值。在这一理念之下，苗宇专注于消费、医药、科技类等长坡厚雪的赛道，从中精选个股进行长期投资。