（上接A01版）制定出台第三支柱养老金积累的投资收益免税等相关政策。

　　中国养老金融50人论坛秘书长董克用表示，推进第三支柱建设有三个关键点：一是制度模式以“个人账户”为核心，二是设计合理的税收优惠模式，三是多元化的参与产品和投资渠道。

　　源头活水

　　从国际经验看，养老金特别是养老金第三支柱适度参与资本市场，不仅有利于养老财富的积累增值，还可以帮助平滑资本市场波动，发挥资本市场“稳定器”“压舱石”作用。

　　1978年，美国401（K）计划启动，养老金入市。随着1979年该计划得到法律认可以及1981年追加了实施规则，美股迎来一波明显上涨；20世纪90年代，401（K）计划快速推广后，美股更是大幅上扬。

　　“随着中国养老制度的发展完善，更大的养老金增量空间其实在第二、第三支柱的资金盘子里。”董克用认为，在中国现行养老金体系框架下，第一支柱是现收现付型；第二、第三支柱是积累型，与财富管理息息相关，与资本市场关系更加密切。

　　“投资增值是积累型养老金计划发挥保障功能的关键。未来我们应该培育积极的养老金投资理念，必须加大长期权益资产投资比例，提高养老金保值增值能力，分享经济增长和资本市场发展成果。”中国养老金融50人论坛发布的《中国养老金融发展报告（2020）》如是说。

　　随着第三支柱壮大以及养老金投资空间的打开，资本市场料迎来更多长线资金。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“健康的资本市场离不开穿越周期的长期投资者，以平抑资本市场的短期非理性波动。而养老金投资期限长、资金总量大，正是资本市场行稳致远的天然‘稳定器’。参考境外经验，未来我国养老金第三支柱也应该丰富可投资产品种类，稳妥有序地将理财、基金等各类资管产品纳入投资范围，促进养老金成为资本市场的‘稳定器’。” 

　　平安证券分析师魏伟认为，养老金投资管理机构对价值投资的追求，会削弱“羊群效应”，降低市场波幅；对市场信息利用程度高，可提升市场有效性；养老金作为长期资金，核心资产的持有期限长，交易频率相对较低，可降低市场大幅波动的概率；养老金投资管理的发展，会倒逼制度体系和市场环境优化，促进金融创新，例如推进FOF发展等。