在投资中我们不仅仅需要进攻，防守也同样重要，在《投资最重要的事》一书中，霍华德·马克斯花了较大的篇幅阐述风险的识别、控制，此外，他阐述了在投资中对于周期的理解，价格和价值之间的关系等等,这些都是在投资管理过程中需要重视的事。

　　——兴证全球基金林国怀

　　我们常说，一笔投资亏损50%，需要用上涨100%来补偿，所以在投资中，对风险控制的重要性再强调也不为过。在《投资最重要的事》这本书中，霍华德用了三章篇幅探讨如何理解、识别和控制风险，被认为是这本书中最精华的部分。

　　一、安全感可能是危险的信号？

　　书中提到了一个有趣的研究，该研究发现，尽管越野车更大更结实，但与普通小汽车相比，越野车发生的交通事故却更多。

　　因为越野车司机认为自己发生事故的概率更小，“有恃无恐”反而导致更多的危险驾驶，以及更多的交通事故。

　　所以，与我们传统理解不同的是，安全感有时候并不会降低风险，不仅如此，诸如越野车司机这样的安全感反而会增加风险，带来更大的发生事故的可能性。

　　投资中也是如此，书中指出，最危险的事是“普遍相信没有风险是最大的风险”，因为只有当投资者适当规避风险时，预期收益中才会包含风险溢价。

　　而反过来，当大家普遍认为风险意识较强，购买意愿降到冰点，其实可能正是风险本身相对较低的时候。 

　　二、基金经理的附加值在哪儿？

　　风险在繁荣时期是很难表现出来的，也就是在市场不错的时候，我们往往看到的是好的结果。这时如何判定一个基金经理是不是真的做得好呢？

　　霍华德的标准是，好的投资经理能在给定收益下承担更低的风险，也就是在牛市充分盈利的基础上，在熊市也能控制好回撤。

　　事实上，投资就是管理风险的艺术。正如书中有一段话这样写道：客户将资产交由我们管理，为的是让我们通过承担风险——特别是承担其他人极其厌恶的风险，努力为他们带来价值的增值。

　　兴证全球基金FOF投资与金融部总监林国怀先生将A股比作“顽皮的孩子”， 虽然长期投资收益率很高，但是波动率也非常大。这就更需要基金经理在管理投资组合的时候做好风险控制，否则很容易导致资产波动率过大或大幅亏损的窘境。

　　事实上，市场上有一类基金在风险控制上就相对更出色——FOF基金。

　　一只FOF产品，或许可以同时配置股票基金、债券基金、黄金基金、QDII等各类产品，有更加丰富的收益来源渠道。就算遇到股市震荡，甚至股债双杀的时候，FOF基金可以通过配置其他大类资产，争取获得收益。

　　由基金经理林国怀主管的兴全优选进取FOF基金，截至2020年10月28日，成立以来净值增长28.62%，同时最大回撤为-6.70%，远低于同期同类FOF基金-11.25%的平均最大回撤。 

　　归根结底，投资者的工作是以营利为目的聪明地承担风险。能够出色地做到这一点，是最好的投资者与其他投资者之间的区别。

　　——霍华德·马克斯