□本报记者 吴科任 

　　日前，全国股转公司挂牌委员会审议通过德众股份的精选层挂牌申请，只待证监会核准通过，然后完成公开发行，公司便可在精选层挂牌交易。回望德众股份冲刺精选层之路，从递交辅导备案材料到挂牌委审议通过，费时近7个月，中途历经暂缓审议、中止审查、下调发行底价等事项。 

　　备战精选层

　　德众股份是备战精选层较早的一批挂牌公司，其一度被市场看作首批精选层企业之一。

　　2月18日，德众股份向湖南证监局报送辅导备案材料；5月8日，公司通过湖南证监局辅导验收；5月11日，全国股转公司受理德众股份精选层挂牌申请；5月20日，全国股转公司向德众股份进行首轮问询，公司6月17日完成回复；6月24日，挂牌委对公司暂缓审议；7月3日，公司因财务报告到期申请中止审查，8月5日中止审查情形消除；8月24日，公司完成第二轮问询回复披露；9月18日，获挂牌委审议通过。

　　这期间，首批32家精选层企业完成挂牌交易。

　　德众股份是一家以汽车销售服务为主、集多品牌4S店与多项汽车后市场服务为一体的专业汽车销售服务企业。截至公开发行说明书签署日，公司共拥有21家4S店。其中，4家正在建设。4S店主要分布于湖南、贵州。2017年至2019年，公司分别实现营业收入7.99亿元、17.56亿元、19.08亿元；归母净利润分别为2985.54万元、3781.55万元、4915.80万元。

　　德众股份申请进入精选层选择的标准为“市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。停牌前，公司股票价格为7.50元/股，总市值为10.94亿元。

　　下调发行底价

　　最新招股书显示，德众股份将本次公开发行底价定为3.40元/股，对比公司停牌前收盘价（7.50元/股），相当于打了4.5折。这不是公司首次下调发行底价。

　　3月23日，德众股份董事会审议通过《关于公司拟申请股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌（修订后）》，公司参考所处行业、成长性、市盈率、每股净资产及公司股票公允价值等因素，将发行价格确定为不低于5元/股，发行股份不超过4900万股。

　　3月26日，公司董事会决定将发行底价调整为3.98元/股。

　　从开始的5元/股，到现在的3.4元/股，不足半年时间德众股份的发行底价下调32%。目前，公司定价方式待定。按照规定，可采取直接定价或合格投资者网上竞价或网下询价方式确定发行价格。

　　德众股份表示，若以不低于3.40元/股的价格公开发行普通股股票不超过4900万股，预计募集资金总额为25923.73万元。募集资金将用于汽车循环再生中心项目、汽车4S店扩展项目和补充流动资金，拟分别投入募集资金8205.70万元、11718.03万元和6000万元。

　　发行底价下调背后，德众股份业绩出现下滑。今年上半年，受疫情等因素影响，公司实现营业收入8.14亿元，同比下降14.20%；归母净利润为1925.17万元，同比下降7.64%。

　　随着规模不断扩大，德众股份存货上升较快，若未来整车价格大幅下跌、产品滞销，或出现管理不善等情形，公司可能存在存货减值风险。2017年至2019年及2020年上半年，公司存货余额分别为8212.24万元、3.09亿元、3.72亿元和3.70亿元，占流动资产的比重分别为46.36%、58.86%、60.53%和60.17%。