□恒天财富 李洋 程鑫 

　　上周A股震荡下行，沪指失守3200点。沪深300下跌0.86%，上证指数下跌0.54%，深证成指下跌1.37%，中小板指下跌2.34%，创业板指下跌1.30%。截至上周五，上证A股动态市盈率、市净率分别为15.52倍、1.53倍，市盈率有所下降，市净率与上周持平。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为64.18%，相比上期上升0.14个百分点。其中，股票型基金仓位为86.59%，下降0.47个百分点；混合型基金仓位为61.44%，上升0.2个百分点。从细分类型看，混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.3个百分点，至59.68%；平衡混合型基金上升0.79个百分点，至49.86%；偏股混合型基金仓位上升0.26个百分点，至81.24%，偏债混合型基金仓位上升0.91个百分点，至23.87%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为72.17%，相比上期上升0.64个百分点。其中，股票型基金仓位为86.07%，下降0.66个百分点；混合型基金仓位为70.1%，上升0.73个百分点。从细分类型看，混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.51个百分点，至61.98%；平衡混合型基金下降1.04个百分点，至59.89%；偏股混合型基金仓位下降0.15个百分点，至82.73%，偏债混合型基金仓位上升0.78个百分点，至19.95%。

　　从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比16.8%，仓位在七成到九成的占比44.2%，仓位在五成到七成的占比10.4%，仓位在五成以下的占比28.6%。上周加仓超过2个百分点的基金占比26.7%，22.3%的基金加仓幅度在2个百分点以内，27.5%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比23.4%。

　　上周央行进行1600亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作，其中公开市场有8277亿元资金到期，资金整体净回笼6177亿元。资金面先松后紧，隔夜回购加权利率回落到2%附近。上周股市回调，叠加资金面宽松，避险情绪有所上行，债市情绪略回暖，现券期货有所上涨。全周来看，国债期货10年期主力合约上涨0.87%，创三个月最大周涨幅。短期来看，债券市场走势逐步回归资金面和基本面逻辑。月末最后一周，预计资金总体仍维持稳定，跨月压力有限。中长期来看，随着债市的调整，债市配置的性价比得以提升。

　　上周上证指数累计下跌0.54%；深证成指、创业板指累计跌逾1%，均连跌两周。申万一级行业国防军工、休闲服务、有色金属涨幅居前，其中国防军工行业周涨幅近8%；电子、银行、通信跌幅居前。市场避险情绪上升，叠加科创板减持计划影响，前期强势板块遭卖出。上周两市日成交额仍维持在万亿元以上，已连续17个交易日成交突破万亿元。北向资金上周累计流出247.51亿元，科技、白酒遭卖出较多。短期来看，市场放量下跌或影响交易情绪，高估值板块或存在回调压力。长期来看，市场仍大概率修复上行。

　　基金配置方面，具体到偏股型基金配置上，建议投资者坚持长期投资与价值投资的理念，把握当前A股点位较低且长期修复向上的投资机会，运用均衡风格配置来获取权益资产的增长收益，择取配置低估值绩优股的基金并长期持有；具体到债券型基金配置上，债券市场近期或仍维持震荡，建议投资者选取优质债券产品，首选配置短久期高等级信用债产品。