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2019年12月31日 星期二 上一期  下一期
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  注:1、上表中的财务指标计算公式为:资产负债率(合并口径)=(负债总额-代理买卖证券款)/(资产总额-代理买卖证券款);

  2、数据来源:各证券公司年度报告和首次公开发行A股股票招股说明书。

  2016年末、2017年末及2018年末,公司资产负债率高于可比上市证券公司均值,杠杆处于较高水平。

  2016年末至2018年末,可比上市证券公司资产负债率呈略微上升趋势,主要系证券市场整体景气度不佳,行业内可比公司通过债权、权益等多种方式融资补充净资本。2016年末、2017年末和2018年末,公司资产负债率均高于可比上市证券公司均值,主要原因为:一是2016年末公司因承接事涉债券导致卖出回购金融资产款大幅增加;二是公司2016年以来尚未进行权益融资,为推动公司各项业务的持续发展,公司主要通过发行次级债券及收益凭证等方式筹集资金。

  12、小结

  相较于可比上市证券公司,公司负债水平较高,面临一定的偿债压力。公司负债结构中以卖出回购金融资产款、应付债券、拆入资金、应付短期融资款为主,整体债务结构与资产结构相匹配,资产良好的流动性能够确保各类负债的正常支付,公司偿债能力较有保障。

  (三)财务性投资分析

  1、公司是依法设立的证券公司,其财务性投资行为属于证监会再融资相关法律法规规定的例外情形

  根据《上市公司证券发行管理办法》,除金融类企业外,本次募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资,不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

  根据《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》,除金融类企业外,募集资金投资项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资,不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

  根据证监会《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》,上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

  根据上述规定,公司是依法设立的证券公司,属于金融类企业,属于上述证监会再融资相关法律法规规定的例外情形。

  2、自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今,公司实施或拟实施的财务性投资情况,以及最近一期末财务性投资情况

  公司于2016年6月22日召开第七届董事会第二十二次会议审议通过本次配股事项。自本次发行相关董事会决议日前六个月起至2019年6月末,公司实施或拟实施的财务性投资情况如下:

  (1)以公允价值计量且其变动入当期损益的金融资产

  单位:万元

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  注:债券主要是银行间和交易所上市的债券。

  根据财政部的规定,自2019年1月1日起,调整“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”列报科目,在“交易性金融资产”项目中列示。

  (2)交易性金融资产

  截至2019年6月末,公司持有交易性金融资产1,326,435.10万元,期限结构如下:

  单位:万元

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  注:债券主要是银行间和交易所上市的债券。

  (3)可供出售金融资产

  单位:万元

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  根据财政部的规定,自2019年1月1日起,调整“可供出售金融资产”列报科目,在“其他债权投资”和“其他权益工具投资”项目中列示。

  (4)其他债权投资

  截至2019年6月末,公司持有其他债权投资1,163,989.02万元,主要是银行间和交易所上市的债券,期限结构如下:

  单位:万元

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  (5)其他权益工具投资

  单位:万元

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  (6)借予他人款项

  自本次发行相关董事会决议日前六个月起至2019年6月末,除公司信用业务等主营业务正常经营外,公司不存在借予他人款项财务性投资的情形。

  (7)委托理财

  自本次发行相关董事会决议日前六个月起至2019年6月末,公司不存在委托理财的情形。

  (8)其他财务性投资

  根据中国证监会《关于上市公司监管指引第2号有关财务性投资认定的问答》,财务性投资除监管指引中已明确的持有交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人、委托理财等情形外,对于上市公司投资于产业基金以及其他类似基金或产品的,如同时属于以下情形的,应认定为财务性投资:1、上市公司为有限合伙人或其投资身份类似于有限合伙人,不具有该基金(产品)的实际管理权或控制权;2、上市公司以获取该基金(产品)或其投资项目的投资收益为主要目的。

  按照上述规定,除已经计入“以公允价值计量且其变动入当期损益的金融资产”、“交易性金融资产”、“可供出售金融资产”、“其他债权投资”和“其他权益工具”的财务性投资外,自本次发行相关董事会决议日前六个月起至2019年6月末,公司其他财务性投资情况主要是公司下属私募投资基金子公司国海创新资本的对外投资,计入长期股权投资科目,具体情况如下:

  单位:万元

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  单位:万元

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  截至2019年6月末,公司持有交易性金融资产1,326,435.10万元、其他债权投资1,163,989.02万元、其他权益工具投资7,500.00万元,以及计入长期股权投资的其他财务性投资20,728.24万元。

  (9)公司拟实施的财务投资情况

  作为证券金融机构,证券投资业务属于公司常规开展的业务之一。公司分别于2019年3月21日、2019年4月15日召开第八届董事会第十六次会议和2018年年度股东大会,审议通过了2019年度自有资金投资业务规模,其中非权益类证券及其衍生品的最大业务规模为公司净资本的400%,权益类证券及其衍生品的最大业务规模为公司净资本的50%。公司将在授权额度内,依照国家法律法规与公司规章制度、根据市场分析判断进行自有资金证券投资管理。

  2、公司对外投资出于公司主营业务需要,本次募集资金具有必要性

  截至2019年6月30日,公司持有交易性金融资产、其他债权、其他权益工具和计入长期股权投资的其他财务性投资合计2,518,652.36万元,占公司2019年6月末总资产比例35.74%,占公司2019年6月末净资产比例为175.40%。公司是依法设立的证券公司,证券自营投资业务是公司的主营业务之一,公司持有以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和可供出售金融资产出于公司主营业务正常发展的需要。本次配股募集资金总额不超过人民币50亿元,扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金,补充公司营运资金,优化公司业务结构,扩大业务规模特别是创新业务规模,提升公司的持续盈利能力和风险抵御能力。本次配股募集资金的必要性分析见第八章 本次募集资金运用之“二、本次配股募集资金的必要性分析”。

  (四)投资产业基金、并购基金情况

  1、公司投资产业基金、并购基金情况

  报告期内,公司投资的产业基金和并购基金均为下属子公司出资设立,具体情况如下:

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  2、公司是否实质上控制该类基金并应将其纳入合并报表范围

  截至2019年6月末,西安国海景恒创业投资有限公司和证券行业支持民企发展系列之国海创新1号私募股权投资基金由公司实际控制,公司将其纳入合并报表范围。公司将投资的其他产业基金、并购基金认定为财务性投资,计入交易性金融资产、长期股权投资等科目核算。

  除西安国海景恒创业投资有限公司和证券行业支持民企发展系列之国海创新1号私募股权投资基金外,公司不存在实质性上控制产业基金、并购基金并应将其纳入合并报表范围的情形。

  3、其他方出资是否构成明股实债的情形

  截至2019年6月末,公司投资的产业基金和并购基金不存在其他方出资构成明股实债的情形。

  二、盈利能力分析

  报告期内,公司利润表主要科目变动情况如下:

  单位:万元

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  报告期各期,公司实现营业收入分别为383,792.64万元、265,888.26万元、212,260.21万元和186,253.23万元,实现归属于母公司股东的净利润为101,551.17万元、37,576.02万元、7,314.28万元和38,845.60万元。

  2016-2018年,公司经营业绩不断下滑,主要是受到证券行业业绩整体下滑和公司受到监管措施导致部分业务受限对业绩造成的不利影响。2016年、2017年和2018年,A股市场成交金额分别为126.51万亿元、111.76万亿元、89.65万亿元。其中,2016年成交额较上一年下降50.06%,2017年较上年下降11.66%,2018年较上年下降19.79%。根据中国证券业协会统计数据,2016年、2017年和2018年,全行业实现营业收入分别为3,280亿元、3,113亿元和2,663亿元,同比变动分别为-42.97%、-5.08%和-14.46%,全行业净利润分别为1,234亿元、1,130亿元和666亿元,同比变动分别为-49.57%、-8.47%和-41.06%。公司2016-2018年业绩变化趋势与股票市场的活跃度和全行业的业绩变化趋势基本保持一致。

  2016年沪深两市成交量大幅萎缩,全年两市股票成交额同比下降49.77%,两市托管市值同比下降58.01%;根据中国证券业协会数据,2016年全国证券公司营业收入同比下降42.97%,净利润同比下降49.57%。公司主动深化改革,把握发展节奏,抓住市场机遇,扎实落地各项关键战略举措,全年主要业绩指标均创历史次高,2016年公司实现营业收入383,792.64万元,同比下降22.62%;利润总额142,597.20万元,同比下降41.76%;归属于上市公司股东的净利润101,551.17万元,同比下降43.36%。

  2017年沪深两市呈弱势震荡格局,二级市场成交量和佣金率延续下滑态势。全年A股交易额1,117,584.61亿元,同比下降11.66%,行业股基净佣金率0.31%。,同比下降11.42%。受复杂多变的市场环境的影响以及公司新开证券账户、债券承销、资产管理产品备案等业务受限,2017年公司实现营业收入265,888.26万元,同比下降30.73%;利润总额56,986.14万元,同比下降60.04%;归属于上市公司股东的净利润37,576.02万元,同比下降63.00%。

  2018年证券市场格局调整加剧,一二级市场持续低迷,一级市场上半年融资规模大幅减少,IPO过会家数创近年同期最低,二级市场股价总体下跌。受市场环境影响,券商经营业绩同比下滑。面对行业整体承压形势及债券承销、资产管理、证券开户等业务受限等不利因素,公司实现营业收入212,260.21万元,同比下降20.17%;利润总额14,194.48万元,同比下降75.09%;归属于上市公司股东的净利润7,314.28万元,同比下降80.53%。

  2019年上半年,中美贸易战局势缓和,国内经济运行总体平稳,货币政策保持稳健偏宽基调,去杠杆政策力度有所放缓,一级市场发行总规模基本持稳,二级股票市场行情先强后弱,债券市场区间震荡,股票交易额、银行间市场交易量、债券发行等业务规模增长,证券市场行情回暖。2019年1-6月,公司实现营业收入186,253.23万元;利润总额55,733.92万元;归属于上市公司股东的净利润38,845.60万元。

  报告期内,公司各主要利润表项目的基本情况如下:

  (一)营业收入

  1、同行业可比上市证券公司营业收入变动分析

  2016年、2017年和2018年,证券行业可比上市证券公司营业收入变动率对比如下:

  单位:万元

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  注:1、上表中变动率的可比上市公司均值采用加权平均值;

  2、数据来源为各证券公司年度报告及首次公开发行A股股票招股说明书;

  证券公司营业收入与证券市场关联性强,受证券市场波动的影响较大。2016年,公司营业收入变动趋势与可比上市证券公司变动趋势基本相同;2017年和2018年,公司营业收入变动趋势与可比及全部上市证券公司变动趋势基本相同,但是下降幅度高于可比上市证券公司。2016年、2017年和2018年,公司营业收入变动率分别为-22.62%、-30.73%和-20.17%,可比上市证券公司营业收入变动率均值分别为-39.19%、-3.02%和-3.87%。

  2、营业收入分部构成分析

  报告期内,公司营业收入分部构成数据如下:

  单位:万元

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  注:1、零售财富管理业务主要为客户提供证券代理买卖、金融产品代销、投资顾问、主经纪商业务、期货经纪业务等业务,企业金融服务业务包括股权融资、债券融资、财务顾问、新三板等业务,销售交易业务包括固定收益证券、股票、柜台市场的销售与交易业务,投资管理业务包括为客户提供的资产管理业务、基金管理业务、股权投资、股权投资管理、股权投资顾问等业务,信用业务主要为客户提供融资融券、股票质押式回购等业务,其他包括投资研究、网络金融等业务;

  2、抵销项主要包括国海良时与国海证券母公司之间的IB业务收入、国海富兰克林与国海证券母公司之间的代理销售金融产品收入以及国海富兰克林、国海良时期货对国海证券母公司的分红,在合并报表中做抵销处理。

  3、上表报告分部“其他”主要包括公司总部、网络金融业务、投资研究等其他未能划分至上述五项主要业务分部的各项收支。2016年、2017年和2018年,报告分部“其他”的营业收入主要是利息净收入,其中公司发行公司债、次级债、收益凭证产生的应付债券利息支出和应付短期融资款利息支出合计为-54,559.44万元、-71,548.14万元和-81,788.25万元;报告分部“其他”的营业支出主要是期货子公司现货交易成本以及归属于“其他”分部的业务及管理费用。2019年起,公司将总部发行债券、收益凭证等外部债权融资成本按照业务板块使用资金规模分摊至各业务板块收入。因此,与公司融资规模和成本关联明显的业务板块营业利润下降明显,如信用业务。

  报告期内,公司营业收入和营业利润主要来自零售财富管理业务、企业金融服务业务、销售交易业务、投资管理业务和信用业务。

  2016年至2018年,证券市场活跃度呈回落趋势,沪深两市二级市场成交额萎缩,佣金率持续下滑,证券行业整体业绩呈下滑态势。2017年和2018年,公司营业收入分别同比减少117,904.38万元、53,628.05万元,同比变动率分别为-30.72%、-20.17%。2016年至2018年,公司整体业绩大幅下滑,主要是受证券市场持续低迷、成交额萎缩、股权融资规模减少等市场因素及公司部分业务受限的不利影响。2019年1-6月,公司实现营业收入186,253.23万元,同比增长88.72%,公司整体业绩好转,主要是受到证券市场回暖等市场因素和公司部分受限业务解除限制的影响。

  (1)零售财富管理业务收入分析

  报告期内,公司零售财富管理业务中的经纪业务市场占有率较为稳定,零售财富管理业务仍是公司收入的最主要来源,2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,零售财富管理业务收入占公司营业收入比例分别为29.30%、35.60%、34.82%和22.13%。公司零售财富管理业务收入主要包括代理买卖证券手续费及佣金收入和存放金融同业利息收入,此外还包括代理销售金融产品收入、投资咨询服务手续费及佣金收入及其他收入。

  2016年、2017年和2018年,零售财富管理业务收入分别为112,449.97万元、94,659.95万元和73,913.85万元,呈不断下降趋势。零售财富管理业务与证券市场活跃程度密切相关,2016年以来二级市场成交量和活跃度的走低导致公司经纪业务规模下降,同时激烈的行业竞争也使得经纪业务的佣金率水平持续降低,进一步减少券商经纪业务收入,公司零售财富管理业务业绩的下滑和行业整体变动趋势一致。

  单位:万元

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  报告期内,面对严峻多变的市场形势和错综复杂的经营环境,公司零售财富管理业务一方面推动零售财富系统调整改革,完善组织结构、分支机构管理、激励分配、合规风控体系等关键领域的基础制度和机制建设;另一方面全力盘活存量,主动挖掘业务机会增收创利。公司零售财富管理业务中的经纪业务市场份额保持相对稳定。公司证券经纪业务在广西的区域优势明显,代理买卖证券交易在广西地区市场占有率一直保持在50%左右。

  报告期内,公司代理买卖证券交易金额及市场份额如下:

  单位:亿元

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  数据来源:沪深交易所公布的统计月报。

  注:表中A股股票、基金和债券成交金额中包含信用业务成交金额。

  (2)企业金融服务业务收入分析

  公司企业金融服务业务收入主要包括证券承销业务收入、证券保荐业务收入与财务顾问收入,报告期内,公司企业金融服务业务各项目收入情况如下表所示:

  单位:万元

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  证券承销业务收入是企业金融服务业务收入的主要来源。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,证券承销业务收入分别为103,656.52万元、35,734.78万元、7,795.55万元和3,085.96万元,其中2017年和2018年分别较上年下降65.53%、78.18%,主要是公司债券承销业务受限所致。因此,公司积极拓展股权业务,以IPO业务为重点,以再融资、并购重组业务为辅助,实现多元化收入,加大业务拓展和项目储备力度,股权发行项目数量持续取得良好成绩;同时积极拓展财务顾问业务,加大创利创收力度,平滑收入曲线。

  报告期内,公司证券承销业务情况如下表所示:

  单位:万元

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  (3)销售交易业务收入分析

  公司销售交易业务主要包括证券自营业务和金融市场业务,其中以证券自营业务为主。证券公司证券自营业务具有易受市场波动影响的特点,其收入及利润具有较大不确定性。报告期内,公司证券自营业务以固定收益类证券投资为主,2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末,公司自营股票的投资规模分别为26,101.89万元、115,579.77万元、18,259.97万元、23,886.21万元,公司自营债券的投资规模分别为2,503,469.61万元、3,180,469.84万元、3,399,170.51万元、3,757,358.62万元。

  2016年、2017年和2018年,销售交易业务收入分别为42,814.50万元、25,366.79万元和32,086.71万元,呈波动趋势,主要原因包括:2016年以来国内股票、债券市场低迷震荡,公司股票、债券投资收益下降;公司持有的部分债券面临违约兑付风险,相应调减公允价值变动损益。2019年1-6月,销售交易业务收入为55,810.51万元,较2018年同期大幅上涨,主要系本期国内股票、债券市场较为活跃,公司股票、债券的公允价值变动损益以及投资收益增加。

  公司持有的交易性金融资产、可供出售金融资产、其他债权投资、持有至到期投资、债权投资等金融产品投资收益及公允价值变动损益具体情况如下:

  单位:万元

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  因“债券事件”,公司承接事涉债券合计面值167.80亿元,2016年至2018年,该部分债券利息计入持有至到期投资的投资收益,公司在银行间市场进行卖出回购操作进行融资,融资成本计入利息净收入(支出)。

  根据财政部规定,分类为以摊余成本计量的金融资产和分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产按照实际利率法计算的利息收入在“利息收入”项目列示。因此,2019年起,其他债权投资和债权投资持有期间利息收入计入“利息收入”。公司承接事涉债券部分债券对应的利息计入债券投资利息收入,公司在银行间市场进行卖出回购操作进行融资,融资成本计入利息净收入(支出)。

  (4)投资管理业务收入分析

  报告期内,公司投资管理业务发展态势良好,营业收入呈现显著增长,2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,公司的投资管理业务收入分别为52,907.70万元、59,017.52万元、56,718.19万元和47,260.24万元,占各期营业收入的比重分别为13.79%、22.20%、26.72%和25.37%。

  ①资产管理业务

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,公司的资产管理业务收入为17,740.18万元、16,239.89万元、18,712.17万元和12,947.39万元,占当期营业收入的比例分别为4.62%、6.11%、8.82%和6.95%。公司资产管理业务以定向(单一)资产管理业务为主,规模及收入情况如下表所示:

  单位:万元

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  注:表中资产管理规模指受托管理资产的期末净值。

  ②公募基金管理业务

  2016年度、2017年度、2018年和2019年1-6月,公司的公募基金业务收入分别为22,395.22万元、24,191.35万元、19,897.42万元和10,912.41万元,占公司总收入的比例分别为5.84%、9.10%、9.37%和5.86%。

  报告期内,国海富兰克林旗下管理的基金规模稳步增长,整体投资业绩稳健。截至2019年6月30日,国海富兰克林旗下共管理32只公募基金产品及10只专户产品,其中公募基金管理规模为2,657,345.91万元,专户资产管理规模为280,284.61万元,基金公司旗下产品整体投资业绩较为稳定。

  (5)信用业务

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,公司信用业务分别实现收入87,477.02万元、89,034.95万元、89,949.68万元和14,559.08万元,占各期营业收入的比例分别为22.79%、33.49%、42.38%和7.82%。

  报告期内,公司信用业务收入情况如下表所示:

  单位:万元

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  注:2019年起,公司总部债权融资成本按照每个业务板块使用资金规模分摊,计入各业务报告分部的收入-其他。

  报告期内,公司融资融券规模及收入情况如下表所示:

  单位:万元

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  2012年6月24日,公司经中国证监会证监许可[2012]862号文核准开展融资融券业务。2016年、2017年和2018年,公司融资融券利息收入分别减少39,423.44万元、3,851.4万元和11,979.73万元,降幅分别为41.82%、7.02%和23.50%。2019年1-6月,公司融资融券利息收入为17,843.86万元,较2018年同期降幅为20.40%。截至2019年6月末,公司融出资金净值达到473,823.89万元,融出证券规模达到2,893.08万元。

  (6)其他

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,公司其他项分别实现收入-26,119.44万元、-40,825.10万元、-56,566.98万元和32,990.17万元。

  按照公司对报告分部的划分,报告分部“其他”主要包括公司总部、网络金融业务、研究所等其他未能划分至上述五项主要业务分部的各项收支。

  2016年、2017年和2018年,报告分部“其他”的营业收入主要是利息净收入,其中公司发行公司债、次级债、收益凭证产生的应付债券利息支出和应付短期融资款利息支出合计为-54,559.44万元、-71,548.14万元和-81,788.25万元。

  2019年1-6月,报告分部“其他”的营业收入主要是存放金融同业利息收入3,233.98万元,子公司销售仓单收入28,896.65万元。2019年起,公司将总部发行债券、收益凭证等外部债权融资成本按照业务板块使用资金规模分摊至各业务板块收入,2019年1-6月应付债券利息支出和应付短期融资款利息支出合计为38,811.83万元,按照资金使用规模分摊计入信用业务、销售交易业务、投资管理业务和企业金融服务业务收入的金额分别为29,356.36万元、9,319.70万元、135.19万元和0.57万元。

  3、营业收入项目构成分析

  公司营业收入项目构成如下:

  单位:万元

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  公司营业收入包括利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益、公允价值变动损益和其他业务收入等。

  (1)利息净收入构成

  单位:万元

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  报告期内,公司利息收入主要来自存放金融同业利息收入、融资融券利息收入、买入返售金融资产利息收入、债权投资利息收入和其他债权投资利息收入,利息支出则主要为客户资金存款利息支出、卖出回购金融资产利息支出、拆入资金利息支出、次级债券利息支出和应付债券利息支出。

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,公司分别实现利息净收入44,557.17万元、-36,396.89万元、-50,649.71万元和29,490.69万元。2017年,公司利息净收入较2016年减少80,954.06万元,主要系存放金融同业利息收入、融资融券利息收入减少;卖出回购金融资产利息支出、拆入资金利息支出、应付债券利息支出、应付短期融资款利息支出增加;2018年,公司利息净收入较2017年减少14,252.82万元,主要系存放金融同业利息收入、融资融券利息收入减少;拆入资金利息支出、应付债券利息支出、应付短期融资款利息支出增加。

  2019年1-6月,公司利息净收入较2018年同期增加59,999.09万元,主要系根据财政部规定,自2019年1月1日起,调整列报口径,债权投资和其他债权投资持有期间利息从“投资收益”调整至“利息收入”项目列报。

  (2)手续费及佣金净收入构成

  单位:万元

  ■

  报告期内,公司手续费及佣金净收入主要来自经纪业务、投资银行业务、投资管理业务等。

  ①经纪业务

  报告期内,经纪业务手续费及佣金净收入主要来源于证券经纪业务及期货经纪业务,而证券经纪业务主要以代理买卖证券业务为主。

  代理买卖证券业务收入受市场波动影响较大。2016年至2018年,国内A股市场震荡下行,二级市场成交量大幅萎缩,代理买卖证券业务实现手续费及佣金净收入分别为62,207.66万元、43,625.16万元及29,381.39万元。2019年1-6月,因二级市场成交量大幅增加,代理买卖证券业务实现手续费及佣金净收入为23,074.33万元。

  发行人期货经纪业务收入来源于控股子公司国海良时期货。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,国海良时期货经营情况良好,手续费及佣金净收入分别为16,621.94万元、18,463.85万元、18,920.09万元和5,900.38万元,与报告期期货市场活跃程度高度相关。

  ②投资银行业务

  公司投资银行业务收入主要包括证券承销、保荐和财务顾问业务收入,2016年,公司投资银行业务收入稳定增长,完成3家IPO、4家增发、1家配股和130家债券的发行,实现手续费及佣金收入140,958.86万元,同比增幅达67.09%。2017年及2018年,受证券行业整体业绩下滑及公司债券承销等业务受限的不利影响,公司投资银行业务收入大幅下滑,其中2017年完成5家IPO、7家增发和42家债券,实现手续费及佣金收入53,352.28万元,同比降幅为62.15%;2018年完成3家IPO、2家增发和4家债券的发行,实现手续费及佣金收入26,165.89万元。2019年1-6月,公司完成1家IPO、2家增发和3家债券的发行,实现手续费及佣金收入13,383.42万元。

  ③投资管理业务

  投资管理业务手续费及佣金收入主要来源于资产管理业务和基金管理业务。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,基金管理业务手续费及佣金收入基本保持稳定,分别为23,119.48万元、25,055.78万元、20,929.37万元和11,483.96万元。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,资产管理业务手续费及佣金收入增长,分别为18,303.14万元、16,617.74万元、19,195.71万元和13,447.13万元。此外,报告期内公司存在少量投资咨询业务及其他业务的手续费及佣金收入。

  (3)投资收益构成

  报告期内,公司投资收益构成如下表:

  单位:万元

  ■

  注:公司投资收益包括证券自营业务产生的投资收益及除证券自营业务外的其他业务产生的投资收益。

  公司投资收益主要为持有期间取得的分红及利息收益和金融资产处置产生的投资收益,其中金融资产持有期间取得的分红收益受到被投资公司股利政策影响,利息收益与持有债券规模和利率水平相关,金融资产处置产生的投资收益则主要受市场波动的影响。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,公司分别实现投资收益88,659.09万元、125,294.53万元、124,595.67万元和33,855.62万元。

  2016年,公司投资收益实现88,659.09万元,主要原因为2016年国内债券市场持续升温,整体走势良好,公司持有的债券取得的利息收益大幅增加,导致金融工具持有期间的投资收益大幅增长所致;公司权益法确认的长期股权投资收益主要系联营企业净利润变动所致,2016年联营企业已实现盈利,公司权益法确认的长期股权投资收益转正。

  2017年,公司投资收益较上年同期增加36,635.44万元,增幅为41.32%,主要是因为:公司因“债券事件”承接合计面值167.80亿元的事涉债券,计入持有至到期投资,债券利息收入大幅增加,金融工具持有期间的投资收益大幅增长。

  2018年,国内股票市场和债券市场持续低迷,金融工具处置收益持续亏损,公司投资收益较上年同期减少698.86万元,降幅为0.56%。

  2019年起,根据财政部规定,调整列报口径,债权投资(原持有至到期金融投资)和其他债权投资(原可供出售金融资产)持有期间利息从“投资收益”调整至“利息收入”项目列报。

  (4)公允价值变动收益构成

  报告期内,公司公允价值变动收益构成如下表:

  单位:万元

  ■

  2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,公司公允价值变动收益分别为-26,208.56万元、-4,994.72万元、-8,755.30万元和23,548.44万元,公司公允价值变动收益受公司各期末持有交易性金融资产和衍生金融工具规模大小及证券市场波动影响。其中,2016年国内股票市场震荡,公司股票投资收益波动较大;2018年公允价值变动收益同比减少3,760.58万元的主要原因是国内股票、债券市场呈下行趋势,同时公司持有的部分债券面临违约兑付风险,相应调减公允减值变动损益。

  (二)营业支出

  1、营业支出分部构成分析

  报告期内,公司营业支出按业务分部构成如下表:

  单位:万元

  ■

  公司营业支出主要包括零售财富管理业务、企业金融服务业务、投资管理业务及其他,其中,其他项支出主要为公司总部支出。2016年-2018年,公司零售财富管理业务营业支出逐年下降,主要原因是人力资源成本下降。

  2、营业支出项目构成分析

  (1)营业支出项目构成

  单位:万元

  ■

  报告期内,营业支出的主要构成项目为业务及管理费和其他业务成本,2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,两者占营业支出的比例分别为94.59%、95.71%、90.34%和89.49%,其他项目占比较小。

  (2)营业税金及附加构成

  单位:万元

  ■

  报告期内,各项税费占比在各期基本保持稳定,不存在异常变动或重大变动。

  (3)业务及管理费构成

  单位:万元

  ■

  报告期内,公司业务及管理费构成中,与人力资源直接相关的费用为主要组成部分,与证券行业经营特征相符。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,上述与人力资源直接相关的费用占业务与管理费的比例分别为70.19%、59.89%、58.46%和67.31%。

  2016-2018年,公司职工工资总额持续下降、占业务及管理费支出的比重逐年降低,主要原因为报告期内公司整体业绩波动幅度较大,公司员工的绩效工资支出相应波动。

  2016-2018年,租赁费逐年增长,主要原因为随着经纪业务规模的扩大和营业网点的建设,公司营业部的数量逐年增长,新增房屋租赁数量随之增加。

  报告期内,业务及管理费中的其他费用包括公杂费、通讯费、长期待摊费用摊销、职工福利费、无形资产摊销、水电费、邮电费等多项费用。报告期内,其他费用总额基本保持稳定,因业务开展导致业务管理费总额增长,因此其他费用比重呈现下降趋势。

  除此之外,其他各项费用占比在各期略有不同,不存在异常变动或重大波动。

  (4)资产减值损失

  公司依据相关规定对出现减值情况的金融资产计提减值,报告期内公司金融资产的减值情况如下:

  单位:万元

  ■

  2016年、2017年和2018年,公司资产减值损失分别为3,188.09万元、6,455.61万元和16,429.87万元,2017年公司资产减值损失上升的主要原因为公司依据谨慎性原则对可供出售金融资产充分计提了减值准备所致;2018年公司资产减值损失上升的主要原因为公司依据谨慎性原则对买入返售金融资产、可供出售金融资产充分计提了减值准备所致。

  (5)信用减值损失

  2019年起,公司采用预期信用损失法对金融资产计提减值准备,2019年1-6月公司金融资产的减值情况如下:

  ■

  2019年1-6月,公司信用资产减值损失为12,648.41万元,主要系对买入返售金融资产计提减值10,730.43万元。

  (三)营业利润

  报告期内,公司营业利润按业务分部构成如下表:

  单位:万元

  ■

  报告期内,公司各项业务的盈利情况与证券市场行情密切相关。受市场波动的影响程度不同,以及公司部分业务受限的影响,各分部营业利润结构占比随之变化。

  报告期内,公司营业利润率按业务分部构成如下表:

  ■

  2016年-2018年,公司营业利润率总体呈逐年下降趋势,主要系零售财富管理业务、企业金融服务业务、销售交易业务营业利润率呈较大幅度下降所致。2019年1-6月,公司营业利润率提高,主要零售财富管理业务、销售交易业务、投资管理业务营业利润率呈较大幅度上涨所致。

  (四)营业外收支

  1、营业外收入

  报告期内,公司的营业外收入明细情况如下:

  单位:万元

  ■

  2016年,公司的营业外收入主要系政府补助收入,政府补助主要为广西财政厅给予公司之子公司国海富兰克林基金管理有限公司的税收返还。根据广西壮族自治区财政厅桂财预函[2003]248号关于给予国海富兰克林基金管理有限公司享受优惠政策的函,承诺给予国海富兰克林基金管理有限公司享受自设立年度起头两年实际企业所得税负担水平为零,以后年度实际企业所得税负担水平为15%的优惠政策,对于国海富兰克林基金管理有限公司企业所得税实际负担水平超过15%的差额部分将通过自治区本级财政给予补贴。自2017年起,根据会计准则的要求,与公司经营活动相关的政府补助,计入“其他收益”科目。

  2、营业外支出

  报告期内,公司的营业外支出明细情况如下:

  单位:万元

  ■

  报告期内,公司营业外支出金额较小,主要包括固定资产清理损失、捐赠款等。

  (五)所得税费用

  报告期内,公司的所得税费用明细情况如下:

  单位:万元

  ■

  报告期内,公司所得税费用的变动主要受营业利润的影响。同时,交易性金融资产公允价值变动等引起的递延所得税变动对公司所得税费用也有一定影响。

  (六)其他综合收益

  其他综合收益为公司根据企业会计准则的规定,未在损益中确认的各项利得和损失。报告期内,公司其他综合收益主要受可供出售金融资产公允价值变动、其他债权投资公允价值变动及其信用减值准备影响。报告期公司其他综合收益具体构成及变动情况如下表:

  单位:万元

  ■

  (七)非经常性损益

  报告期内,公司的非经常性损益如下:

  单位:万元

  ■

  报告期内,公司的非经常性损益主要是计入当期损益的政府补助。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月,公司影响归属于母公司普通股股东净利润的非经常性损益分别为1,380.64万元、4,637.16万元、1,197.09万元和154.72万元,占归属于母公司股东的净利润比例分别为1.36%、12.34%、16.37%和0.40%。其中2017年非流动性资产处置损益大幅增加主要是处置上海宝源路房产和子公司北部湾股交所的股权产生的损益。公司的非经常性损益对公司财务状况和经营业绩未产生重大影响。

  三、现金流量分析

  报告期内公司现金流量总体情况如下:

  单位:万元

  ■

  从现金流结构来看,2016年,公司经营活动产生的现金流为净流出,主要原因系投资者将资金撤离股票市场导致代理买卖证券支付的现金大幅增长所致;2017年和2018年,公司经营活动产生的现金流为净流出,主要原因分别为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产中的债券投资规模增加。2019年1-6月,公司经营活动的现金流为净流入,主要是因为二级市场活跃,投资者资金流入股票市场,导致代理买卖证券收取的现金大幅增长;以及回购业务规模增加导致资金流入大幅增长。2016年,公司投资活动产生的现金流量为净流出,主要原因为公司为优化网点布局,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金金额较大所致;2017年、2018年和2019年1-6月,公司投资活动产生的现金流量为净流入,主要原因为持有至到期投资、债权投资兑付本息收到现金。2016年-2017年,公司筹资活动产生的现金流量为净流入,主要原因为公司分别完成了非公开发行、次级债券、公司债券及收益凭证的发行,通过多种方式融入资金,以满足各项业务发展对资金的需求,筹资活动产生的现金流入金额较大所致。2018年和2019年1-6月,公司筹资活动产生的现金流量为净流出,主要原因为偿还到期的收益凭证,赎回公司债、次级债,偿付次级债券利息及分配股利现金流出所致。

  (一)经营活动产生的现金流量

  报告期内,公司经营活动现金流量情况如下:

  单位:万元

  ■

  报告期内,公司经营活动现金流入主要来自于处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产/负债收到的现金净额、收取利息手续费及佣金的现金、拆入资金净增加额、代理买卖证券收到的现金净额等。收到其他与经营活动有关的现金主要为租赁收入、政府补助收入、可供出售金融资产净增加额、存出保证金净减少额等。

  报告期内,公司经营活动现金流出主要为购买以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产/负债支付的现金净额、为交易目的而持有的金融工具净增加额、回购业务资金净减少额、融出资金净增加额、支付利息、手续费及佣金的现金、代理买卖业务的现金净减少额、支付的其他与经营活动有关的现金等。支付的其他与经营活动有关的现金主要为业务及管理费、认购款、可供出售金融资产净减少额、其他债权投资净减少额、存出保证金净增加额。

  2016年,公司经营活动产生的现金流量净额为-527,262.86万元,主要原因为:第一,股票市场较为低迷,部分投资者将资金撤离股票市场导致经纪业务客户存款下降,代理买卖证券业务资金体现为净流出347,404.72万元;第二,2016年末买入返售金融资产账面余额较2015年末增加458,928.80万元,导致回购业务资金整体体现为净流出379,784.59万元。

  2017年,公司经营活动产生的现金流净额为-559,770.46万元,主要原因为:第一,2017年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产投资规模较2016年增加493,869.93万元,导致2017年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产/负债体现为净流出454,278.28万元;第二,2017年末卖出回购金融资产款账面余额减少512,758.08万元,导致公司回购业务资金净减少额体现为净流出198,372.52万元;第三,代理买卖证券业务支付现金净额129,171.31万元,导致经营活动现金流出相应增加。

  2018年,公司经营活动产生的现金流净额为-149,613.33万元,主要原因为:第一,2018年末买入返售金融资产账面余额较2017年末增加155,609.32万元,同时卖出回购金融资产款账面余额减少282,954.57万元,导致回购业务资金整体体现为净流出447,964.94万元;第二,2018年可供出售金融资产中的债券投资规模增加,导致经营活动现金流出相应增加;第三,代理买卖证券业务支付现金净额249,643.37万元,导致经营活动现金流出相应增加。

  2019年1-6月,公司经营活动产生的现金流净额为468,395.78万元,主要是因为:第一,2019年6月末代理买卖证券款余额较2018年末增加334,228.17万元,导致经营活动现金流入增加;第二,2019年6月末买入返售金融资产余额较2018年末减少208,397.28万元,同时卖出回购金融资产款账面余额增加425,180.25万元,导致回购业务资金整体体现为净流入618,553.69万元。

  (二)投资活动产生的现金流量

  报告期内,公司投资性现金流量情况如下:

  单位:万元

  ■

  2016年,公司投资活动现金流入较小,投资活动现金流出12,609.95万元,主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

  2017年,公司投资活动现金流入48,306.03万元,主要是持有至到期投资到期兑付本息收到的现金39,766.38万元,取得合并结构化主体收到的现金净额1,736.92万元,处置子公司收到的现金净额4,537.14万元,以及处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额2,265.59万元;公司投资活动现金流出15,478.41万元,主要是本期子公司股权投资支付现金3,855.00万元,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金11,623.41万元。

  2018年,公司投资活动现金流入113,554.98万元,主要为持有至到期投资到期兑付本息收到的现金;公司投资活动现金流出17,437.97万元,主要是本期子公司股权投资支付现金2,000.00万元,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金10,537.97万元。

  2019年1-6月,公司投资活动现金流入48,798.24万元,主要为债权投资到期兑付本息收到的现金。公司投资活动现金流出15,225.76万元,主要是本期子公司股权投资支付现金6,000.00万元,投资债权投资支付现金4,900.00万元。

  (三)筹资活动产生的现金流量

  报告期内,公司筹资性现金流量情况如下:

  单位:万元

  ■

  2016年,公司筹资活动现金流入520,955.00万元,原因系本期发行收益凭证收到的现金净额520,955.00万元;公司筹资活动现金流出467,831.44万元,主要为偿还到期的收益凭证、偿付次级债券利息及分配股利现金流出所致。

  2017年,公司筹资活动现金流入1,127,534.00万元,主要是本期公司成功发行次级债券收到现金净额484,612.00万元,发行收益凭证收到现金净额642,922.00 万元;公司筹资活动现金流出893,178.96万元,主要是本期次级债券到期兑付本息235,360.00万元,公司债券兑付利息9,560.00万元,收益凭证到期兑付本息605,064.30万元。

  2018年,公司筹资活动现金流入749,357.00万元,原因为本期发行收益凭证、次级债收到的现金净额749,357.00万元;公司筹资活动现金流出891,212.18万元,主要为偿还到期的收益凭证,赎回公司债、次级债,偿付次级债券利息及分配股利现金流出所致。

  2019年1-6月,公司筹资活动现金流入180,843.00万元,为本期发行收益凭证收到现金净额;公司筹资活动现金流出348,093.81万元,主要为偿还到期的收益凭证,偿付公司债、次级债券利息及分配股利现金流出所致。

  四、资本性支出分析

  (一)最近三年资本性支出情况

  报告期内,公司的资本性支出主要为对外股权投资和日常性的非重大支出。其中,对外股权投资主要在长期股权投资及可供出售金融资产科目中核算,日常性支出主要为构建固定资产、无形资产和其他长期资产的支出,公司具体支出情况如下表所示:

  单位:万元

  ■

  (二)未来可预见的重大资本性支出计划

  公司未来可预见的主要资本性支出为电子设备采购、软件购置和分支机构建设的支出。

  五、会计政策变更、会计估计变更及会计差错更正

  (一)会计政策变更

  1、2018年会计政策变更

  (1)会计政策变更的原因

  本公司根据财政部发布的《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》(财会(2018)15号)、《关于2018年度一般企业财务报表格式有关问题的解读》(以下简称“财会15号文件及相关解读”)有关要求编制2018年度财务报表。财会15号文件及相关解读对资产负债表和利润表的部分列报项目进行了修订,对于列报项目的变更,本公司采用追溯调整法进行会计处理,追溯调整了2017年度财务报表“其他收益”的列报口径。本次列报项目的变更对本公司2017年度的净利润和2017年12月31日的股东权益没有影响。

  公司于2017年6月12日开始采用财政部于2017年修订的《企业会计准则第16号——政府补助》。此外,本财务报表还按照财政部2017年12月25日颁布的《关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》(财会(2017)30号,以下简称“财会30号文件”)编制。

  ①政府补助

  执行《企业会计准则第16号-政府补助》(修订)之前,公司的政府补助均计入营业外收入。

  执行《企业会计准则第16号-政府补助》(修订)后,公司与日常活动相关的政府补助,按照经济业务实质,计入其他收益;与日常活动无关的政府补助,计入营业外收入。

  公司采用未来适用法对上述会计政策变更进行会计处理,该会计政策变更未对可比年度财务报表产生影响。

  ②资产处置损益的列报

  在财会30号文件发布以前,公司出售划分为持有待售的非流动资产(金融工具、长期股权投资和投资性房地产除外)或处置组时确认的处置利得或损失,以及处置未划分为持有待售的固定资产、在建工程及无形资产而产生的处置利得或损失,在“营业外收入”或“营业外支出”项目列报。

  在财会30号文件发布后,公司出售或处置上述资产所产生的处置利得或损失,在“资产处置收益”项目列报。

  对于上述列报项目的变更,公司采用追溯调整法进行会计处理,并对上年比较数据进行调整。

  (2)会计政策变更影响

  本次变更对于对比较期合并报表的影响、对比较期母公司报表的影响属于会计报表及附注项目的列示调整,对公司的资产、负债、损益、现金流量净额等均不产生影响,只需对当期报表的比较期数据进行重述,重述的报表项目及金额如下:

  单位:元

  ■

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