□本报记者 张枕河  

　　临近年末，今年全球哪些资产“超水平发挥”？背后原因是什么？明年全球金融市场走势将有何趋势？针对这些热点问题，中国证券报记者日前专访了嘉盛集团首席中文分析师黄俊。

　　黄俊指出，今年美联储“放水”后，大量资金涌向股市，造就了美股持续的牛市。展望明年，美联储仍可能降息。而在美元降温的预期下，新兴市场资产压力将减轻，中国资产的热度有望持续。

　　美国经济走势与股市背离

　　中国证券报：今年美国经济出现衰退信号，但美股持续创新高，原因是什么？

　　黄俊：今年美国经济出现需求不足的迹象，进而引发生产不足，美国制造业PMI数据也表现疲软。在这种背景下，美联储进行了降息，然而所释放的资金却大量流向股市和楼市。一方面，这造就了美股牛市，另一方面，对于美国实体经济而言，联储降息属于“开错了药方”。

　　中国证券报：对明年美联储货币政策以及美元、美股前景有何展望？

　　黄俊：美联储最新表态显示，其明年可能按兵不动。基于当前现实看，这种预期并无问题，首先美元实际收益率已在0附近，其次美国经济数据也表现正常。但明年几个变数仍然存在：第一是对于货币政策的态度；第二是全球贸易形势的发展；第三是美国经济本身，例如美国时薪增长情况并不理想，这可能会影响到消费前景。因此这些因素可能会促使美联储明年重新考虑政策，预计明年仍可能降息2到3次。

　　基于这个预判，美元有可能回落，但幅度不会太大，目前全球外汇市场整体的波幅已经收窄，这一趋势可能还会持续。

　　美股已经进入“存量竞争”的阶段，换言之，今年表现上佳且具有强劲基本面支撑的明星股、明星行业明年仍有机会跑赢对手。

　　中国证券报：明年哪一个发达经济体货币最强势？

　　黄俊：欧元方面，相对于美联储的宽松，欧央行可以动用的手段已经不多，因此欧元明年相对于美元可能更为强势。英镑方面，英国脱欧问题尽管有所进展，但在真正“尘埃落定”之前，各种风险仍然不小，投资者应该密切关注实时进展。日元在几种货币中可能最为强势，首先，在当前各种不确定性犹存的背景下，日元将受益于其避险功能；其次，日央行货币政策前景不及美联储宽松。然而投资者同时也要注意预防日元大幅波动，因为日本希望保持良好的出口，不排除日央行对于日元汇率进行干预，此前也曾有过类似先例。

　　中国资产受青睐

　　中国证券报：与日元同被视为避险品的黄金明年走势如何？此外，对原油市场有何预期？

　　黄俊：明年更看好黄金前景。原油市场明年将出现更为明显的“三国演义”，即以沙特为首的欧佩克、俄罗斯、美国三波力量，目前看前两者在减产问题上共性更为一致，但美国并不这么计划。因此明年全球原油供给将具有变数，需求有可能进一步下滑，纽约油价可能在每桶50到60美元震荡。

　　中国证券报：对明年新兴市场表现有何预期？中国资产会否表现突出？

　　黄俊：今年出现大跌的新兴市场货币明年将趋于稳定，美元小幅贬值的预期是主因。而境内外投资者明年对于中国资产的热度将持续。究其原因，首先，明年中国经济增速仍将保持在全球前列，这带来了强劲的基本面支撑；其次，人民币资产在无风险收益上的优势也将吸引更多资金进入中国市场。