孚日地产2017年有较多的楼盘开始预售。2017年12月31日，公司向商品房及门面房的购买者预收的房款相比2016年12月31日增加了6,027.46万元。2018年11月，公司转让了孚日地产，导致2018年末，公司的预收款项大幅减少。

　　（5）一年内到期的非流动负债

　　报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债分别为25,124.92万元、41,156.01万元、49,921.01万元及50,000.00万元，占公司流动负债比例分别为9.09%、11.89%、13.43%及15.56%。2017年末一年内到期的非流动负债增加了1.6亿元，主要是因为公司2017年偿还了约4,000万元的借款，且一年内到期的长期借款增加了2亿元。一年内到期的非流动负债在2018年末相比2017年末增加了8,765.00万元，主要是一年内到期的应付债券增加了4.99亿元，同时偿还了4亿元的一年内到期的长期借款。

　　2019年6月末，公司50,000.00万元一年内到期的非流动负债主要为16孚日MTN001将于2019年9月21日到期，由长期应付债券转换科目而来。

　　3、非流动负债分析

　　报告期各期末，公司非流动负债结构如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司非流动负债主要包括长期借款和应付债券，上述两项负债占非流动负债的比重分别为89.42%、80.51%、88.41%及89.09%，保持稳定。

　　（1）长期借款

　　报告期各期末，公司长期借款明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司长期借款的金额分别为55,000.00万元、0.00元、79,675.92万元及79,711.57万元，占非流动负债的比例分别为47.02%、0.00%，88.41%及89.09%。

　　2016年末的长期借款余额为5.50亿元，主要是公司分别于2015年7月、10月和11月向中国进出口银行借入的期限为1.5年、2年和2年合计为5.50亿元的长期借款。担保人为高密国资管理。2017年公司偿还了以上长期借款。

　　2018年5月31日，发行人向进出口银行借款3,100万美元，期限2年；2018年10月，发行人向进出口银行抵押借款3.84亿，期限2年；2018年11月，发行人向进出口银行抵押借款2亿，期限2年。

　　（2）应付债券

　　2016年末年2017年末，应付债券的金额分别为49,584.26万元和49,764.24万元，占非流动负债的比例分别为42.39%和80.51%。该应付债券为公司2016年9月发行的中期票据（16孚日MTN001），期限为3年，面值为5亿元。到期日为2019年9月21日，2018年末重分类至一年内到期的非流动负债。

　　4、公司债券情况

　　最近一期末，公司共持有下列债务融资工具：

　　单位：万元

　　■

　　根据中国证监会于2019年07月05日发布的《再融资业务若干问题解答》之“问题5、累计债券余额计算口径”的相关规定，上述5.00亿元中期票据属于银行间市场发行的债券，故不计入累计债券余额。

　　最近一期末，公司净资产为35.65亿元、归属于母公司所有者权益为35.20亿元，本次发行A股可转换公司债券不超过6.50亿元，发行后债券余额预计不超过6.50亿元，占归属于母公司所有者权益的比例不超过18.47%，符合《上市公司证券发行管理办法》第十四条第（二）项“本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%”的规定。

　　公司承诺，在本次可转债发行后，公司累计公司债券余额不超过最近一期末归属于母公司所有者权益的净资产额的百分之四十，并符合《上市公司证券发行管理办法》第十四条第（二）项“本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十”的规定。

　　（三）偿债能力分析

　　近年来，随着公司业务的发展，公司相继组建了毛巾、床上用品、装饰布艺、纱线以及配套热电厂、自来水厂等产业群，形成了从产品研发设计、纺纱、织造、印染、整理、包装到全球贸易的家纺产业最完整的生产链。因此，公司的资金需求量较大，负债规模一直维持在较高水平。

　　公司报告期内的主要偿债指标如下：

　　■

　　注：流动比率=流动资产÷流动负债

　　速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债

　　资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

　　息税折旧摊销前利润=利润总额+财务费用利息支出-财务费用中的利息资本化转出数+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

　　利息保障倍数=（利润总额+财务费用中的利息支出-财务费用中的利息资本化转出数）/财务费用中的利息支出

　　1、短期偿债能力分析

　　报告期各期末，公司流动比率分别为1.08、0.99、1.05及1.18，数值保持稳定；公司速动比率分别为0.42、0.39、0.65及0.76，数值相对较低，有一定短期偿债压力，但逐步改善。

　　2017年末，公司流动比率和速动比率较2016年均有所降低，主要是由于公司2017年偿还了5.5亿元长期借款，且短期借款增加了3.2亿元，导致其流动负债增加，因而降低了流动比率和速动比率。

　　2018年末，公司流动比率和速动比率较2017年均有所提升。流动比率上升主要是公司2018年增加了长期借款，年末持有的货币资金较上年同期增加。由于时间原因，一年内到期的非流动资产较上年同期增加了1.06亿元。2018年11月，公司处置了子公司孚日地产，导致预收款项较2017年末减少2.12亿元。速动比率上升主要是公司处置孚日地产后，存货中不再包含商品房，因此存货占流动资产的比例下降，相应的速动比率得到提升。

　　2019年上半年，因公司收到了处置孚日地产后的相关股权转让款及其他应收款项，使得公司的流动、速动比率小幅提高。

　　报告期内，公司的短期偿债能力与同行业上市公司的比较情况如下：

　　■

　　报告期内，公司流动比率和速动比率相对较低，均小于同行业主要可比上市公司及平均水平，公司存在一定的短期偿债压力。

　　2、长期偿债能力分析

　　报告期各期末，公司资产负债率分别为55.22%、55.08%、57.28%及53.54%，2017年末与2016年末相比，资产负债率呈下降趋势。2018年末资产负债率有所上升，2019年上半年有所下降。

　　一方面，公司整体负债水平较高。自2009年至报告期末，公司未在资本市场实施过股权融资。在此期间，公司业务逐渐发展壮大，相继组建了毛巾、床上用品、装饰布艺、纱线以及配套热电厂、自来水厂等产业群，形成了从产品研发设计、纺纱、织造、印染、整理、包装到全球贸易等完整的家纺产业链，导致其资金需求量较大。公司日常生产经营和工业园、机器设备更新改造等固定资产投资的资金主要来源于银行借款、发行短期融资券和中期票据等债务融资方式，从而导致资产负债率处于较高水平。

　　2018年末资产负债率相对较高，主要是公司本年为了保障日常生产经营和工业园、机器设备更新改造等支出，通过信用、抵押和保证借款等方式增加了短期借款和长期借款，导致短期借款相比去年同期增加了7.41亿元，长期借款增加了7.97亿元。

　　2019年上半年，因公司收到了处置孚日地产后的相关股权转让款及其他应收款项，且孚日地产对应负债不再纳入公司合并范围，因此公司的资产负债率有所降低。

　　报告期内，公司及同行业可比上市公司资产负债率情况如下：

　　■

　　公司报告期内负债水平较高，且高于同行业主要可比上市公司平均水平，公司存在一定的偿债压力。

　　3、息税折旧摊销前利润和利息保障倍数

　　报告期内，公司的息税折旧摊销前利润分别为97,625.00万元、103,162.10万元、105,049.85万元及57,986.81万元，利息保障倍数分别为4.44、4.79、4.59及4.96，趋于稳定且2019年上半年有所改善。

　　4、融资能力分析

　　公司与四大国有银行、各股份制银行及其他金融机构均建立了良好的合作关系。近年来，公司未发生贷款逾期未偿还的情况，在金融机构中信誉度良好。截至2019年8月30日，公司获得的国内银行和其他金融机构的授信总额约为47亿元，信用额度充足、公司间接融资能力较强。

　　5、本次融资对公司偿债能力的影响

　　本次发行募集资金到位后，预计公司的资产负债率将会提升。考虑到债券持有人在未来可以将可转债转换为公司股票，以2019年6月30日的数据进行测算，假设全部可转债均转换成公司股票，公司的资产负债率将降为49.36%。同时，因可转债的票面利率相对较低，公司每年需要偿还的债券利息金额较小，不会给公司带来较大的还本付息的财务压力。

　　公司经营活动产生的现金流将是公司偿还可转债本息的主要来源。随着本次募集资金投资项目的建成和投产，结合公司既往稳健的财务业绩表现及现有订单储备情况分析，公司未来有足够的现金流量来保证当期可转换债券利息的偿付。

　　总体而言，目前公司的债务水平相对同行业较高，但是随着可转债的发行及转股，公司的债务水平将回归到正常。考虑到本次募投项目的逐步建成和投产以及新项目的未来效益，公司的产品产能提升，产品结构逐步往高端化调整，产品的溢价空间增大，成本掌控能力加强，日常运营管理愈加高效，公司未来的盈利能力有望继续提升，整体偿债能力也将进一步增强。

　　（四）资产运营能力分析

　　报告期内，公司的资产运营能力相关指标如下表所示：

　　■

　　注：应收账款周转率=主营业务收入/应收账款账面价值

　　存货周转率=主营业务成本/存货账面价值

　　1、应收账款周转率

　　报告期内，公司应收账款周转率分别为10.54、11.04、9.15及3.74。2016年到2017年，应收账款周转率小幅提升，主要是由于收入结构变化所致及收入的上升所致。虽然应收账款账面价值有所上涨，但公司的信用政策保持稳定。2017年相比2016年公司收入上升较为明显，尤其是房地产业务收入，且房地产业务没有应收账款。因此导致应收账款周转率有所上升。2018年相比2017年，应收账款周转率下降了1.89，一方面是房地产业务收入由2017年的3.52亿元下降至2018年的3.23亿元。另一方面，公司2018年收入增长主要是装饰布业务。装饰布收入相比2017年增长了1.89亿元，对应增幅为38.40%。上述增长主要是VALUE SOURCE INTERNATIONAL向公司加大了装饰布产品的采购，2018年末公司对其有4,186.02万元的应收账款，而2017年末应收账款只有636.03万元；2018年11月和12月产生的收入相比2017年同期增长，对应的应收账款在年末尚在信用期内；此外2018年末应收账款构成中信用期相对较长的客户占比相比2017年有所提升。2019年上半年应收账款余额6.98亿元，其中6.9亿元均为一年以内的应收账款，应收账款结构健康。

　　2、存货周转率

　　报告期内，公司存货周转率分别为1.73、1.94、2.33及1.40，整体较为稳定，资产周转状态良好。从2016年开始，公司的存货周转率呈小幅上涨趋势，显示出公司的资产运营能力处于良好的状态。主要是因为公司产品是以出口为主，外销的订单都是以销定产，公司积极优化库存管理，精细化管理，根据积累的经验和行业动态信息，在考虑了安全库存的前提下，减少存货对流动资金的占用。2018年上涨幅度较大，主要是公司2018年11月处置了子公司孚日地产，导致期末存货大幅减少，相应的存货周转率得到提升。

　　3、同行业上市公司比较

　　报告期内，公司及同行业可比上市公司应收账款周转率和存货周转率情况如下：

　　■

　　2016至2018年，公司应收账款周转高于同行业上市公司平均值。

　　2016年至2017年，公司的存货周转率逐年上升，但仍低于同行业上市公司平均值，主要因公司产业链较长、生产环节较多，且具有房地产业务。2018年公司处置了孚日地产，不再涉及房地产业务，期末存货下降，存货周转率得到提升。

　　二、盈利能力分析

　　报告期内，发行人利润表主要构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司利润主要来源于主营业务，公司具有持续稳定的盈利能力。报告期内，公司分别实现净利润38,075.76万元、41,403.63万元、43,548.02万元及25,904.28万元，同期归属于母公司股东的净利润分别为37,816.20万元、41,020.32万元、43,476.86万元及25,837.49，公司盈利能力良好。

　　报告期内，公司收入规模和营业成本总体较为稳定，毛利变动幅度较小。公司利润增长主要来源于主营业务毛利的提升、有效的期间费用管理和亏损业务的剥离。2017年度，公司营业收入增长10.21%，增长较为平稳，公司净利润增长8.74%，这主要受益于外部人民币的贬值、公司国内增加的销售及原材料价格控制得当等因素。

　　2018年，公司营业收入增长了7.24%。主要增长是装饰布系列产品。收入相比2017年增长了1.89亿元。其次是其他业务收入中材料销售增长了0.84亿元。

　　2019年上半年，公司营业利润及净利润的提升，主要原因为人民币贬值提升了公司出口产品的利润情况。

　　（一）营业收入分析

　　1、营业收入整体情况

　　报告期内，公司营业收入整体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司主营业务突出，其主营业务收入占比接近95%。公司其他业务收入主要来源于废料销售、租赁收入和贷款利息收入等，其他业务收入占营业收入总额的比例较低。

　　2、主营业务收入构成及变动分析

　　报告期各期，公司主营业务收入分产品构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司毛巾系列产品主营业务收入分别为317,782.77万元、339,383.83万元、344,365.40万元及184,975.54万元，其占主营业务收入的比重分别为75.87%、73.26%、70.29%及76.15%，收入占比在报告期内保持在70%以上。毛巾业务是公司的核心业务，公司在国内外毛巾市场地位较高，且公司不断加强毛巾业务产品研发、市场推广和品牌建设，因此其收入能够保持平稳增长。

　　2017年相比2016年，公司装饰布系列产品主营业务收入金额占比略有下降，主要是由于装饰布系列产品毛利率相对较低，公司调整了生产比例所致。2018年度，由于VALUE SOURCE INTERNATIONAL公司向公司加大了装饰布产品的采购。上述情况导致装饰布系列产品的收入和占比均有所上升。

　　其他收入主要包含房地产业务收入、热电相关收入及自来水业务收入等。2017年相比2016年其他收入上升主要是因为公司子公司孚日地产业绩增长较快，2016年和2017年，孚日地产收入分别为2.08亿元、3.52亿元，2017年相比2016年增长69.23%。2018年相比2017年其他收入上升主要是因为供热相关收入增长较快，由于政府对环保的要求加强，部分小型热电厂逐步关闭，并由公司逐渐承担起了一部分市政供热功能。此外，其收入增长还源于孚日控股及其子公司的业务规模扩大，热电需求逐步增加。

　　2019年上半年其他业务收入占比降低主要是公司转让了孚日地产，房地产业务收入不在纳入公司合并范围。

　　3、主营业务收入的地区分布

　　公司报告期主营业务分地区销售收入及构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司以外销为主，报告期内，公司主营业务中外销收入占比分别为68.51%、63.21%、64.11%及69.85%。报告期内，公司外销收入占比呈下降趋势，但销售金额保持平稳，2018年销金额相比2017年增长7.24%，2017年相比2016年增长2.04%；2017年内销金额增长较快，相比2016年增长了29.23%；内销快速增长主要是由于公司近年来加强了内销市场品牌建设力度，依托公司销售人员、经销商、自有门店、京东及淘宝等销售毛利率较高的自有品牌产品，促进了内销收入金额和占比的提升并使知名度得到提高。2018年内外销的占比相比2017年保持平稳。2019年上半年，公司外销略有增长，主要是因为人民币贬值，尤其是对美元贬值幅度较大，使得出口产品的收入，尤其是对北美地区的收入增加。（二）营业成本分析

　　1、营业成本整体情况

　　最近三年及一期，公司营业成本构成及变动情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司主营业务成本占营业成本的比重均接近95%，与主营业务收入相匹配。公司其他业务成本主要为销售边角料、废料和租赁等结转的成本，其占比较小。

　　2、主营业务成本构成及变动分析

　　最近三年及一期，公司主营业务成本按产品分类分析比例如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司家纺行业主营业务成本占主营业务成本的比重分别为86.38%、82.72%、84.24%及89.56%，显示了公司家纺业务的主导地位。

　　报告期各期，公司家纺行业主营业务成本构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司成本结构相对稳定，主营业务成本保持平稳上升。原材料（棉花等）是最主要的营业成本，报告期各期其占比均超过50%，其波动主要受棉花市场价格波动影响；职工薪酬是另一占比较大的营业成本，报告期内其金额呈上升趋势，主要由于劳动力价格上涨所致；辅助材料主要包括染化料、包装物等，报告期内其占比较为稳定；折旧费用主要受固定资产影响，2017年相比其金额及占比在报告期内均有所降低；其他成本主要包括五金配件和委托加工费，报告期内，其占比略有上升。

　　（三）毛利和毛利率分析

　　1、毛利构成分析

　　报告期内，公司综合毛利的构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司各年度综合毛利分别为102,505.94万元、105,103.96万元、103,111.60万元及53,290.39万元，主营业务毛利占同期综合毛利的比例分别为98.09%、98.45%、97.46%及98.42%，是综合毛利的主要来源。近三年，公司主营业务毛利占综合毛利的比例平均及接近98%，主营业务突出。

　　2、主营业务毛利分产品分析

　　报告期内，按产品列示的主营业务毛利的构成如下表：

　　单位：万元

　　■

　　注：其他主要包括热电及取暖、自来水、早教、地产及销售边角材料等业务。2019年上半年公司合并收入及利润含有早教业务，已不含房地产业务。

　　公司主营业务毛利主要来源于纺织品，即毛巾系列产品和装饰布系列产品，报告期内纺织品业务毛利占主营业务毛利的比例接近85%；其中毛巾系列产品对主营业务毛利贡献最大，报告期内接近80%。

　　3、毛利率分析

　　报告期内，公司综合毛利率及主要产品毛利率情况如下：

　　■

　　公司主营业务包括纺织品（毛巾系列、装饰布系列）业务及其他业务。纺织品业务中，公司毛巾系列产品定位较高，具有较大的产品溢价空间及较强的议价能力。因此，毛巾系列产品毛利率水平相对稳定，且高于公司装饰布系列产品毛利率水平。公司其他业务包括房地产、热电和自来水等辅助业务。

　　报告期内，公司各年度主营业务毛利率分别为24.01%、22.33%、20.51%及21.94%，毛巾系列产品毛利率分别为25.64%、25.41%、22.47%及23.37%；公司各年度装饰布系列产品毛利率分别为14.97%、9.39%、10.16%及10.32%，其他业务毛利率分别为22.07%、16.89%、20.90%及25.65%，公司纺织类产品的毛利率保持稳定，2019年略微上升主要受到人民币贬值影响。

　　公司其他业务毛利率亦保持稳定，2019年上半年略微上升主要是因为公司出售了毛利率相对稍低的房地产业务，合并了毛利率较高的早教业务。

　　（1）毛巾系列毛利率分析

　　2016年、2017年，公司毛巾系列产品毛利率保持稳定；2018年，受汇率变化、生产成本等因素的影响，毛巾系列产品毛利率较前两年下降超过2个百分点。

　　2018年，公司毛巾系列产品售价下降，每公斤平均售价自2017年56.37元降至2018年55.91元。由于汇率波动，2018年公司确认收入所使用的美元兑人民币汇率下降，自2017年6.78降至2018年6.61。在公司毛巾系列产品外销占比较高且外销以美元作为结算货币的情况下，美元兑人民币汇率变化将直接影响公司（以人民币计算）外销收入及销售总收入，进而影响公司毛巾系列产品毛利率水平。因此，2018年美元兑人民币汇率下降，同样金额下美元收入折算为人民币后减少，影响了公司2018年毛利率水平。生产成本方面，主要原材料棉花的平均采购单价上升，每吨自2017年1.32万元升至2018年1.35万元；2018年工资薪酬较2017年亦有增长。受上述汇率变化、生产成本等因素的影响，2018年毛巾系列产品毛利率有所下降。

　　2019年上半年，受人民币贬值等汇率因素影响，毛巾系列产品的毛利率略有上升。

　　（2）装饰布系列毛利率分析

　　2017年，装饰布系列产品毛利率降至9.39%，一方面因当年棉花等原材料价格及人工成本上涨，导致产品成本上升；另一方面因装饰布系列产品主要采用以销定产的生产模式，2016年销售订单以被套类产品为主，2017年销售订单产品类型发生变化，以床单类产品为主，该类产品工艺相对简单、定价较低。因此，2017年公司装饰布系列产品毛利率有所下降。

　　2018年，公司装饰布系列产品毛利率有所回升，主要是收入结构调整所致。公司主要客户VALUE SOURCE INTERNATIONAL在2018年大幅提高了对装饰布产品的采购量，使得公司装饰布系列产品销量相比2017年增长了31.84%。为了满足客户需求，公司对生产和销售进行了调整，相比2017年增加了产品销售，减少了受托加工业务，而受托加工业务毛利率相对较低。上述结构调整导致2018年装饰布系列产品毛利率相比2017年有所提升。

　　2019年上半年，受人民币贬值等汇率因素影响，装饰布系列产品的毛利率略有上升。

　　（3）其他业务产品毛利率分析

　　报告期前两年，公司其他业务毛利率下降，至2018年有所回升，主要因原材料价格波动以及收入结构变化。公司其他业务主要包括供热（暖）、供电、供水及房地产业务。热电、自来水主要供公司及其子公司、孚日控股及其子公司自行使用，并在当地政府的许可下供给当地企业及居民。

　　报告期前两年，公司其他业务中房地产业务收入占比较低，以热电、水业务收入为主。报告期初毛利率较高，主要因2016年热电业务原材料煤的价格较低。其后，因煤价大幅上涨压缩了2017年热电业务的利润空间，导致其他产品毛利率下降。

　　2018年，公司部分房地产项目开售，销量较好且价格相比2017年有所上涨，房地产业务收入占比随之提高。因房地产业务毛利率较高，其收入占比提升也提高了当年其他业务毛利率水平。此外，2018年公司供热收入增长较快，并承担了部分毛利率较高的市政供热业务。受上述因素影响，2018年其他业务产品毛利率有所回升。

　　公司于2018年末剥离了房地产业务，于2019年5月将睿优铭纳入合并范围。睿优铭主营早教业务，毛利率相对较高，因此，公司上半年其他业务毛利略微上升

　　4、行业毛利率比较情况

　　■

　　报告期内，公司是唯一以毛巾产品为主营业务的上市公司，由于难以获得其他以毛巾为主营业务的非上市公司的财务资料，因此选取了上述家纺类上市公司作为可比对象。

　　报告期内，公司毛利率均低于家纺行业上市公司，原因主要有以下三个方面：

　　（1）公司产品结构不同。如前所述，公司主要产品为中高档的毛巾系列产品，毛利率相对适中；而罗莱生活、梦洁股份和富安娜等非毛巾类家纺公司主要生产床用标准套件、被芯和枕芯等产品，并以国内销售自有品牌产品为主，溢价空间相对较大，毛利率相对较高。

　　（2）公司的主营业务中贴牌代工较多。公司的贴牌代工业务是主营业务收入的主要来源，而贴牌代工业务的毛利率较低。截至2018年年末，公司的主营业务收入中64.11%为外销，均为国外知名品牌（如宜家、Nitori等）贴牌代工收入；35.89%为内销，其中为国内品牌贴牌代工（如网易严选、小米等）收入及自有品牌（孚日毛巾、洁玉、孚日大家纺）销售收入各约占一半。近年来，公司正在努力拓展国内自有品牌销售，内销毛利率相比期初有一定上升。

　　（3）公司房地产项目的毛利率有一定波动，三年平均毛利率相对较低，小幅拉低了公司业务毛利率的整体水平。公司已于2018年末将孚日地产转让于公司控股股东。

　　（四）期间费用分析

　　报告期内，发行人期间费用及占营业收入的比例如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：费用率=各项费用金额/营业总收入

　　报告期内，发行人期间费用率分别为10.41%、10.84%、9.15%及9.95%，较为平稳，费用管控情况良好。发行人2015年对管理架构进行了扁平化改革，管理效率有所提升，同时部分管理人员工资计入生产成本。2017年，发行人财务费用增加了6,348.62万元，主要是因为汇兑损失较高。2018年，由于人民币兑美元大幅贬值，中间价均价由2017年末的6.5342贬值到至2018年末的6.8632，使公司2018年的汇兑收益为856.93万元。

　　1、销售费用

　　报告期各期，公司销售费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　■

　　报告期各期末，公司的销售费用主要包括运杂费和销售人员的工资福利费。公司的销售费用占同期营业收入的比例为3.91%、3.63%、3.25%及3.64%，占比保持平稳。

　　2017年，公司销售费用较2016年增长了2.20%，主要系工资福利费及服务费略有增长。公司2017年度加强了内销市场的推广力度，超市运营费、电商推广费及平台费等服务费有所增加。

　　2018年，公司销售费用较2017年下降3.88%，主要是运杂费有所下降，随着与货运代理公司的长期合作，部分合作方调整了运费价格或收费条目。

　　2、管理费用

　　报告期各期末，公司管理费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司管理费用占同期营业收入的比例分别为3.99%、3.62%、3.22%及3.39%，管理费用保持平稳。

　　2017年，管理费用占营业收入比重进一步降低，主要是由于土地使用税、房产税和印花税有所降低，根据《关于印发《增值税会计处理规定》的通知》（财会[2016]22号），自2016年5月1日起，全面实行营业税改征增值税后，“营业税金及附加”科目名称调整为“税金及附加”科目，该科目核算企业经营活动发生的消费税、城市维护建设税、资源税、教育费附加及房产税、土地使用税、车船使用税、印花税等相关税费。公司之前在管理费用核算的土地使用税、房产税和印花税等相应地调整至税金及附加科目。2017年，土地使用税、房产税和印花税科目余额为0。2017年度因业绩提升，公司提高了员工待遇，薪资及福利上涨平均幅度约为25%。

　　2018年，管理费用占营业收入的比重相比2017年进一步降低，主要是折旧及摊销相比2017年减少了726.00万元，主要是2018年公司将仓库按照归属分配给了各生产单位，其折旧费用不再作为管理费用列支。此外随着公司加强对日常的费用管理，办公费相比2017年有所下降。

　　3、财务费用

　　报告期各期，公司财务费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司的财务费用分别为10,980.55万元、17,329.17万元、13,778.46万元及7,331.30万元，财务费用占同期营业收入的比重分别为2.51%、3.59%、2.66%及2.89%。

　　公司的外贸多以美元结算，由于2016年人民币相对美元持续贬值，人民币汇率中间价对美元从2015年末的6.4936增加到2016年末的6.937。由于人民币贬值导致2016年汇兑收益为2,033.85万元。2017年，由于人民币大幅升值，中间价均价由2016年末的6.937升值至2017年末的6.5342，使公司2017年的汇兑损失为3,291.59万元。2018年，由于人民币兑美元贬值，中间价均价由2017年末的6.5342贬值到至2018年末的6.8632，汇率变动导致公司2018年的汇兑收益为856.93万元。

　　2019年上半年，随着人民币中间价持续贬值至6.95左右，使得公司实现了约991万元的汇兑收益。

　　（五）税款分析

　　1、税金及附加

　　报告期内，公司的税金及附加明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司税金及附加分别为8,667.44万元、9,873.22万元、9,259.97万元及3,946.15万元，占同期利润总额的比例分别为17.49%、18.43%、16.34%及11.67%。

　　2017年税金及附加较2016年增长13.91%，主要因公司于当地购置了原值为8,475.14万元的土地，土地使用税有所增长。

　　2018年公司缴纳的城市维护建设税和教育费附加相比2017年减少，主要是2018年公司实现的出口免抵的增值税和实际缴纳的增值税额相比2017年减少。此外国家降低增值税税率导致公司缴纳的增值税减少。

　　2018年，缴纳的水利建设基金相比2017年减少，主要是征收比例下调。根据山东省人民政府办公厅发布的通知，自2017年6月1日起至2020年12月31日，水利建设基金征收比例由1%调整为0.5%。”

　　根据2018年1月1日起施行的《中华人民共和国环境保护税法》，公司2018年开始缴纳环境保护税。

　　2017年11月24日，财政部、税务总局、水利部发布了〈关于印发《扩大水资源税改革试点实施办法》的通知〉，自2017年12月1日起在北京、天津、山西、内蒙古、山东、河南、四川、陕西、宁夏等9个省（自治区、直辖市）扩大水资源税改革试点。公司自2018年起开始缴纳水资源税。

　　2、所得税费用

　　报告期内，公司的所得税费用明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司的所得税费用分别为11,473.49万元、12,165.08万元、13,127.87万元及7,912.84万元。（六）投资收益分析

　　报告期内，公司的投资收益明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司投资收益分别为5,633.34万元、6,922.57万元、10,078.82万元及2,137.95万元，占同期利润总额的比例分别为11.37%、12.92%、17.78%及6.32%。

　　2016年公司收回委托贷款取得投资收益1,262.73万元。同时，2016年处置可供出售金融资产取得投资收益774.63万元。2017年，公司投资收益主要来源于处置可供出售金融资产取得的投资收益、委托贷款在持有期间取得的投资收益以及处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益。2018年投资收益相比2017年增加了45.59%，主要是2018年11月公司处置了孚日地产，处置价款为1.80亿元，同时确认投资收益7,363.97万元。

　　（七）营业外收支分析

　　报告期内，公司的营业外收入及资产处置收益明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司的营业外收入及资产处置收益分别为967.50万元、2,642.17万元、922.31万元及232万元，占同期利润总额的比例分别为1.95%、4.93%、1.63%及0.69%。其中，2017年公司收到了高密市政府用于补偿拆除发电机组的款项2,400万元。2018年公司处置了一批老旧的设备等，产生了866.12万元的处置收益。

　　报告期内，公司的营业外支出明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司营业外支出分别为132.43万元、760.15万元、317.28万元及68.87万元，占同期利润总额的比例分别为0.27%、1.42%、0.56%及0.20%。

　　（八）非经常性损益分析

　　报告期各期，公司非经常性损益明细表如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期，公司非经常性损益发生额分别为4,532.79万元、8,198.78万元、9,408.08万元及5,849.31万元，非经常性损益占利润总额和净利润的比例如下：

　　■

　　2016年因公司对外委托贷款取得损益和处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益金额较大，非经常性损益占当期利润总额、净利润比例相对较高；2017年，公司因额外收到2,400万元的政府补助，且委托他人投资或管理资产的损益和处置交易性金融资产取得的投资收益较高，其非经常性损益占当期利润总额和净利润的比例相对较高。2018年11月公司处置了孚日地产，处置价款为1.80亿元，同时确认投资收益7,363.97万元。

　　三、现金流量分析

　　最近三年及一期，公司现金流量概况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（一）经营活动现金流量分析

　　最近三年及一期，公司经营活动产生的现金流量情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　■

　　公司2016年经营活动现金流量净额较高。主要是由于2016年采购棉花价格较低，公司购买商品、接受劳务支付的现金较少。2017年经营活动现金流量净额较2016年下降，主要是因为公司原材料、棉花、煤的价格上涨，购买商品、接受劳务支付的现金增加了57,966.84万元；此外，公司2017年支付给职工的现金增加了14,950.85万元，主要是因为公司2016年业绩上升，因此于2017年4月整体调增了职工薪酬，并提高了社保缴纳基数，因此支付给职工的现金增加较多。2018年，公司采购的棉花等原材料价格进一步上涨，且在期末支付了较多的采购款，导致2018年购买商品、接受劳务支付的现金较2017年增加了46,128.07万元。

　　（二）投资活动现金流量分析

　　公司近三年投资活动产生的现金流量情况如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　2017年，公司投资活动产生的现金流量净额较2016年增加了18,100.92万元，主要是因为公司收回部分理财及基金收到的现金增幅较大。2017年度，公司投资活动现金支出增长的主要原因是本年工业园建设购置的固定资产和在建工程支付的现金大幅增加，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金支出较2016年度增长50,838.13万元。2018年公司投资活动产生的现金流量净额较2017年减少了32,069.64万元，主要是公司投资支付的现金较2017年增加了115,309.38万元。收回投资收到的现金相比2017年增加了53,439.93万元。2018年处置孚日地产收到的现金净额17,434.44万元。上述原因导致2018年公司投资活动产生的现金流量净额较2017年减少。

　　2019年上半年，由于公司转让了孚日地产且受到了5.93亿元往来款，因此投资活动产生的现金流情况较好。

　　（三）筹资活动现金流量分析

　　公司最近三年及一期筹资活动产生的现金流量情况如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　2017年，筹资活动产生的现金流量净额相比2016年增加了16,185.76万元，主要是由于公司2017年调整资本结构，进一步减少了借款规模。其中取得借款收到的现金累计相比2016年减少了240,153.30万元，而同时偿还债务支付的现金相比2016年累计减少了316,229.78万元。2018年，筹资活动产生的现金流量净额相比2017年增加了80,895.16万元。2018年随着3亿元的短期融资券和4亿元的长期借款的归还，为了满足工业园基建和日常运营的资金需求，公司增加了短期借款和长期借款。上述原因使得公司取得借款收到的现金相比2017年增加了162,181.81万元。

　　四、公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势

　　（一）主要财务优势和困难分析

　　1、公司的财务优势

　　公司的财务优势公司近几年保持了稳定的发展速度，总体来看，公司的财务状况良好，具有以下优势：

　　（1）公司2018年末，公司应收账款余额占总资产的比例为8.50%，占资产总额比例较小；2018年末，一年以内应收账款占全部应收账款比例为95.42%，账龄较短。同时，2016年至2018年公司应收账款周转率分别为10.54、11.04及9.15，较为稳定，应收账款周转情况良好。

　　（2）公司目前经营业绩良好，2016年至2018年公司净利润分别38,075.76万元、41,403.63万元及43,548.02万元，净利润稳步增长，主营业务盈利能力较强。

　　（3）公司经营活动现金流结构合理，保持良好经营活动现金获取能力，2016年至2018年，公司每股经营活动产生的现金流量净额分别为1.28元、0.95元及0.57元，报告期公司获取经营活动现金流量的能力较强。

　　2、公司的财务劣势

　　从公司历年的经营情况、固定资产状况和融资状况来看，公司发展资金主要通过银行借款解决。随着本公司经营规模的进一步扩大，融资方式的限制将有可能导致公司经营资金不足，本次募集资金到位后这一劣势将有较大改善。由于公司资产负债率较高，随着利率的逐步上调，公司利息费用的负担将会增加，对公司的经营会产生一定的影响。

　　（二）盈利能力发展趋势

　　公司通过发行可转换债券归还银行贷款后，财务及经营压力将相应减小，公司将有更多资源和精力投入产品研发，增强产品设计研发水平，不断提高新品研发速度和转化效率，迎合市场消费的潮流，加快与国际时尚接轨，走在家纺技术创新的前列，进一步提升孚日的品牌影响力，进而提高公司的利润率。

　　其次，公司品牌营销及市场推广将得到相应的支持，将积极优化公众对家纺的消费习惯，进一步提升旗下“孚日”、“洁玉”等品牌的公众知晓度，深入开拓国内与除日本、俄罗斯以外的国际市场份额，提升公司的市场占有率，扩大产品的销量。

　　综上，本次可转换债券发行完成后，公司将减轻财务压力，减少利息支出对利润的挤压，这将有助于日常经营决策的实施及公司转型升级的实现，增强公司的持续创新能力和品牌营销能力，进而提升公司的盈利能力。

　　第五节 募集资金的运用

　　一、本次募集资金的使用计划

　　（一）本次募集资金投资项目的基本情况

　　本次募集资金的运用紧紧围绕公司主营业务开展。项目实施后，将进一步扩大公司经营规模，提高公司核心竞争力；同时，公司财务状况将明显改善，资本结构得到优化。本次募集资金投资项目已经公司第六届董事会第二次会议、第六届董事会第五次会议、2017年第一次临时股东大会及2017年第三次临时股东大会审议通过，经公司第六届董事会第十次会议、第六届董事会第十三次会议及第六届董事会第二十一次会议审议通过并调整，并经公司2018年年度股东大会审议通过并延期。

　　本次发行募集资金总额（含发行费用）不超过人民币65,000万元（含65,000万元），拟投资于以下项目：

　　单位：万元

　　■

　　本次募投项目的实施主体均为孚日集团股份有限公司，即公司本身，不涉及由子公司实施项目的情形。

　　募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金总额，不足部分由公司以自筹资金解决。为抓住市场有利时机，使项目尽快建成并产生效益，在本次募集资金到位前，公司可根据项目进度的实际情况通过自筹资金进行部分投入，并在募集资金到位后予以置换。公司可根据实际情况，在不改变投入项目的前提下，对上述单个或多个项目的募集资金拟投入金额进行调整。

　　（二）本次募投项目的经营模式及盈利模式

　　公司本次募集资金拟投入3个生产线建设项目，通过生产设施建设及生产设备投入提高公司主营业务产品产能及产量，以满足客户日益增长的需求，系围绕公司主营业务展开，与公司现有的经营模式及盈利模式一致，具体如下：

　　1、经营模式

　　本次募投项目的实施主体均为孚日集团股份有限公司，即公司本身。募投项目的经营模式与公司现行的经营模式一致，包括：采购模式、生产模式和销售模式。公司通过原材料、辅料及设备采购，结合实际订单需求、市场需求预测组织生产，采用直销、经销及网络销售等方式实现产品的生产及销售。公司经营模式的具体情况详见募集说明书之“七、发行人的主要业务情况”之“（二）主要经营模式”的相关内容。

　　2、盈利模式

　　本次募投项目盈利模式与公司现行的盈利模式一致，均为通过成熟的纺织品生产工艺与制造流程，将采购的棉花及各式辅料加工成毛巾、床品等纺织品成品后向客户进行销售，从而产生收入并获取利润。

　　（三）本次募投项目建设投入情况

　　资本性支出是指企业所发生的，预期给企业带来的经济利益将超过一年的可以资本化的支出。本次募投项目资金支出中的建筑工程费、设备购置费及安装费在其实际支出时予以资本化或形成长期待摊费用，属于资本性支出；预备费、其他费用及铺底流动资金属于非资本性支出。

　　本次募投项目总投资金额为103,396.20万元，拟投入募集资金金额为65,000.00万元，为各募投项目建设过程中支出的建筑工程费、设备购置费及安装费用，且全部为资本性支出。本次募投项目建设投入的具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：（1）该募投项目资本性支出及非资本性支出的具体使用情况，详见本募集说明书“第八节本次募集资金的运用”之“三、本次募集资金投资项目可行性分析”之“（二）年产6,500吨高档毛巾产品项目”之“2、项目投资概况”的相关内容；

　　（2）该募投项目资本性支出及非资本性支出的具体使用情况，详见本募集说明书“第八节本次募集资金的运用”之“三、本次募集资金投资项目可行性分析”之“（三）高档巾被智能织造项目”之“2、项目投资概况”的相关内容；

　　（3）该募投项目资本性支出及非资本性支出的具体使用情况，详见本募集说明书“第八节本次募集资金的运用”之“三、本次募集资金投资项目可行性分析”之“（四）年产7,500吨高档巾被系列产品智能制造项目”之“2、项目投资概况”的相关内容。

　　（四）本次募投项目募集资金使用不包含董事会前投入

　　2017年06月03日，公司召开第六届董事会第二次会议，审议通过了本次发行的相关事项，会议决议于2017年06月06日公告。本次募投项目总投资金额为103,396.20万元，拟投入募集资金金额为65,000.00万元。本次发行相关的董事会决议公告日前已投入资金金额未纳入本次募集资金，亦不会使用本次募集资金对董事会决议公告日前已投入资金进行置换，具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　本次发行公司计划以募集资金24,200.00万元投入6,500吨项目、以募集资金16,600.00万元投入智能织造项目、以募集资金24,200.00万元投入智能织造7,500吨项目，合计投入65,000.00万元。截至目前，董事会后合计已使用自有资金先行投入64,461.57万元，占计划投入金额的99.17%。

　　二、项目实施背景

　　本次募集资金投资项目均用于公司主营业务，公司现有毛巾产品产能无法较好地满足国内外日益增长的毛巾消费需求，亟需扩充毛巾产品产能，巩固并扩大国内外市场份额。年产6,500吨高档毛巾、年产7,500吨高档巾被项目可以在一定程度上有效缓解公司毛巾产品产能的不足，以此享受行业增长、竞争格局改善和多渠道经营模式的日益成熟所带来的行业红利，并带动收入与盈利的持续提升。同时，公司以中高端巾被市场为重点目标，通过高档巾被智能织造项目，可进一步提升公司高端巾被产品的生产能力，进一步增加公司在制造环节的利润，提升公司盈利能力与竞争力。

　　三、本次募集资金投资项目可行性分析

　　（一）项目投资可行性

　　1、符合国家产业政策

　　《纺织工业十三五发展规划》（2016）提出了纺织行业产业定位的新表述：“纺织工业是我国传统支柱产业、重要的民生产业和创造国家新优势的产业，是科技和时尚融合、衣着消费与产业用并举的产业，在美化人民生活、带动相关产业、拉动内需增长、建设生态文明、增强文化自信、促进社会和谐等方面发挥着重要作用。”《规划》要求，进一步巩固提高我国纺织工业在生产制造和国际贸易中的优势和地位，形成创新驱动发展、质量效益提升、品牌效应明显、国际合作加强的纺织工业发展格局，创造国际竞争新优势，初步建成纺织强国。“十三五”期间，规模以上纺织企业工业增加值年均增速保持在6%至7%，纺织品服装出口占全球市场份额保持基本稳定，纺织工业增长方式从规模速度型向质量效益型转变。

　　《建设纺织强国纲要（2011-2020年）》（2011）指出，确定以培育一批“知名产品品牌”、“知名企业品牌”、“知名区域品牌”和“知名国际品牌”为重点，推进品牌强国建设，并开展企业品牌培育试点和服装家纺重点跟踪服务等工作。

　　年产6,500吨高档毛巾产品、高档巾被智能织造及年产7,500吨高档巾被系列产品智能制造等项目等旨在开发生产各类高档巾被产品、建立公司品牌形象，并通过引入智能化、信息化生产设备，提升产品质量、生产效率及产品效益，进一步增强公司竞争力，符合国家对纺织品行业的政策导向。

　　2、符合现有业务能力

　　公司主营业务为中高档毛巾系列产品以及装饰布系列产品的生产和销售。公司自成立以来一直专注于巾被产品制造领域，是目前国内最大的巾被生产基地，拥有进口高速无梭织机近千台，生产能力达到年产66,660吨，产能居全国同行业之首。同时，公司2015年度出口金额居国内家用纺织品生产企业对全球出口金额第一位、国内毛巾制品企业对全球出口金额第一位及国内毛巾制品企业对日本出口金额第一位，销售业绩突出，综合实力较强。经过三十年的经营，公司积累了丰富的管理经验、生产技术储备，培养了大量的技术能手、积累了丰富的技术经验，并已建立起稳定的供应渠道和客户群体。目前，公司的产能及利用率等情况如下：

　　单位：吨

　　■

　　最近三年及一期，公司毛巾系列产品产量、销量持续提升，产能利用率平均超过90%，长期处于满负荷生产状态，且已无法满足公司进一步开拓国内、国外市场业务的需求。为了进一步稳定国际业务，并加紧开拓国内业务，提高国内销售收入，公司需要充分利用其竞争优势，提高在国内、外的销售份额，因此也需要进一步扩大产能。

　　本次募集资金投资项目的实施，与公司现有经营规模、技术水平、管理能力及人员储备水平相适应，将进一步扩大公司核心产品的产能，提高产品质量及生产效率，巩固行业竞争力及竞争优势，进一步提升盈利水平。

　　（二）年产6,500吨高档毛巾产品项目

　　1、项目建设内容

　　该项目拟利用公司自有土地，建设年产可达6,500吨高档毛巾产品的生产线。项目工艺技术及设备先进可靠，为公司开发生产高档次产品奠定坚实的技术基础。

　　该项目拟开发生产各种多色缎档提花、无捻割绒、双层织物、局部高毛等高档毛巾系列产品。这些产品附加值较高，具有蓬松柔软、质地丰满、吸湿性好，图案立体逼真等特点，有助于提高公司在国际市场上的竞争力。

　　2、项目投资概况

　　年产6,500吨高档毛巾产品项目预计总投资为33,159.20万元。具体各投资项目情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　3、项目建设的具体投资构成及合理性

　　该项目建设的具体投资构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　该项目具体投资的编制符合《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》、《山东省国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》及《潍坊市国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》的指导精神及要求。项目具体投资构成编制的主要依据如下：（1）国家发改委、建设部发布的《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）；

　　（2）国家发改委投资司、建设部标准定额研究所编《建设项目经济评价方法与参数实用手册》（第三版）；

　　（3）中国国际工程咨询公司编《投资项目经济咨询评估指南》；

　　（4）建筑工程按当地询价估列；

　　（5）设备购置按市场询价估列；

　　（6）基本预备费按工程费用和其他费用之和的8%计列，涨价预备费按国家发改委计投资[1999]1340号文件精神费率为0%。

　　该项目的投资内容经高密市发展和改革局审核通过，并获得了《登记备案证明》，详见募集说明书“第八节 本次募集资金的运用”之“三、本次募集资金投资项目可行性分析”之“（二）年产6,500吨高档毛巾产品项目”之“4、发改委备案情况”的相关内容。

　　4、发改委备案情况

　　2017年01月21日，高密市发展和改革局出具了1707850010号《登记备案证明》，对“年产6,500吨高档毛巾产品项目”的项目名称、建设地点、投资内容、总投资额及项目执行年限等相关事项进行了备案登记。

　　5、环评批复情况

　　2017年02月24日，高密市环境保护局出具了高环审表字[2017]9号《审批意见》，对“年产6,500吨高档毛巾产品项目”做出批复：“同意该项目建设”。

　　6、工艺流程及说明

　　■

　　（1）棉纱清梳

　　通过先进的清梳联纺纱工艺将清花、梳棉原本两个工序合并成一道工序，原棉经过各机械、管道、匀整控制系统制成一定长度、定量的棉条（生条），整齐摆放入筒。

　　（2）头并

　　经清梳联出来的棉条经棉预并进行初步并合均匀成条。

　　（3）条并卷联合

　　将头并棉条并合成适合精梳机使用的棉卷。

　　（4）精梳

　　排除棉卷中的较短纤维，清除纤维中的扭结粒(棉结、毛粒、草屑、茧皮等），使纤维进一步伸直、平行，最终制成粗细比较均匀的精梳条。

　　（5）匀整型末并

　　将棉条重量均匀混合调整出条。

　　（6）粗纱牵伸、加拈

　　生头、拔纱、插管全部由粗细联型全自动粗纱机完成，不需人工操作。通过粗细联输送系统、换纱机械手、智能纱库、尾纱自动清除机、物联网控制系统等，实现全自动纺纱，空满管交换、粗纱到细纱的智能输送、尾纱的自动化在线清理、空管的自动化配置，最终实现细纱纺制。

　　（7）细纱牵伸、加拈

　　集落紧密纺细纱长机紧密纺装置增加了一个纤维凝聚区，基本消除了前罗拉至加捻点之间的纺纱加捻三角区。纤维须条从前罗拉前口输出后，先经过异形吸风管外套网眼皮圈，须条在网眼皮圈上运动，由于气流的收缩和聚合作用，通过异形管的吸风槽使须条集聚、转动，逐步从扁平带状转为圆柱体，纤维的端头均捻入纱线内，因此成纱非常紧密，纱线外观光洁、毛羽少。紧密纺纱线强力较高，毛羽较少。细纱通过集落长车实现自动落纱、自动插管、自动理空管摆管。

　　（8）卷绕、除纱疵

　　细纱管纱经自动络筒机自动找头，管纱自动输送，筒纱自动落纱、换筒、接头、换管、清纱器清除粗节，再由捻结器打结，通过槽筒卷绕成一定重量的筒子。

　　（9）整经

　　将纱线按照工艺设计排列，通过分条整经机进行重新整合成所需要的经轴。

　　（10）织造

　　将经轴织成毛巾坯布。

　　（11）开剪

　　将连匹的半成品坯布，根据生产工艺及流程进行剪切。

　　（12）纵缝、横缝

　　将毛巾坯布通过撸边、包头处理等工序，加工成符合客户需求的产品。

　　（13）验收包装

　　将产成品通过各种仪器设备进行最终检验，确保各种工艺指标达到相关要求，进行包装。

　　（14）成品入库

　　对完成验收包装的合格产品，进行入库。

　　7、主要设备

　　（1）纺纱阶段设备

　　■

　　（2）织造阶段设备

　　■

　　（3）配套设施

　　■

　　8、主要原材料、辅助材料及能源等的供应情况

　　（1）主要原材料、辅助材料

　　本项目产品为高档毛巾产品，生产所需主要原材料为棉花，市场供应充足；主要辅料为包装物料，及部分机器设备配件，该部分辅料主要向市场采购。公司已建立了稳定的原辅材料供应渠道，原辅料供应有保障。

　　（2）供水情况

　　该项目在公司现有厂区内建设，厂区内已建有完善的供水系统，可直接从供水管网引管以满足生产用水需求。同时，该项目用水由公司子公司孚日自来水供给，供水水压、供水水质及供水能力能满足该项目建成后的用水需求。

　　（3）供电情况

　　该项目在公司现有厂区内建设，厂区内已建有完善的10kV供电网络，通过供电网络引线至厂区配电室并进行降压后，再引至各建筑物配电箱，以满足生产用电需求。该项目用电由公司子公司万仁热电供给，可确保满足项目用电需求。

　　（4）供热情况

　　该项目通过集中供热的方式采暖，采暖用热由公司子公司万仁热电供给，可以满足项目采暖需求。

　　9、项目实施计划

　　该项目建设期2年，于2017年02月开工建设，期间完成项目的设备安装调试等项工程，预计于2019年01月工程全部竣工。具体实施进度安排如下：

　　■

　　截至本募集说明书摘要出具日，该项目主体工程已建设完毕，配套设施及部分生产设备已购置、安装完毕并投入使用，后续仍有部分生产设备公司将根据经营需要、市场变化情况逐步购置。

　　10、项目施工期环境保护措施

　　（1）扬尘污染控制措施

　　公司于施工期间，对易扬尘物料采用苫盖处理措施，以避免扬尘污染。在运输灰土、沙石、垃圾等易产生扬尘的散流体物料过程中，采用密闭车辆运输，并防治运输过程中发生遗撒或泄漏。同时，公司在施工现场周围，连续设置不低于2.5m高的围挡，并做到坚固美观，以减少施工扬尘对环境敏感目标的影响；在工地出入口要设置清洗车轮措施，设有专人清洗车轮及清扫出入口卫生，确保出入工地的车轮不带泥土。此外，施工现场设立垃圾暂存点，及时回收、清运工程垃圾等，加强环境管理。

　　（2）施工噪声污染控制措施

　　公司于施工期间，选用低噪声设备，并加强设备的维护管理。同时，公司安排好施工时间，禁止当日23时至次日6时（如需打桩作业时，禁止施工时间为当日22时至次日7时）进行产生噪声污染的施工作业；如必须夜间施工的工程，则以书面申请的形式提前报环保行政主管部门审批。此外，起重机、运输机械在施工现场禁止鸣笛。现场设置的电锯、空压机、砂轮和搅拌机安放在按工地相应方位搭设的设备房和操作间内，不进行露天作业。

　　（3）施工废水和固体废物处理措施

　　施工期间产生的废水主要有含有淤泥的施工废水和生活污水。公司为避免施工期废水对环境构成影响，对含有淤泥的施工废水进行沉淀处理后，与生活污水一起就近排入污水管道。

　　公司于施工期间，将加强对建筑垃圾的管理，从生产、运输、堆放等各环节采取措施，减少撒落并对洒落物及时打扫、清运，避免污染环境，减少扬尘污染。

　　11、项目运营期环境保护措施

　　（1）污水治理

　　项目运营期间产生的污水主要为生产污水及生活污水。其中，生活污水中包括职工洗涤污水、冲刷粪便用污水及生产过程中的车间洗刷用水，经化粪池滞留沉淀处理后排入市政污水管网。生产过程中工艺用水产生的废水由厂区污水处理设施进行处理并经检验达标后，通过市政管网排入高密市第二污水处理厂。

　　（2）噪声治理

　　项目运营期间的噪声来源主要为部分生产设备机械产生的噪音。公司从源头治理抓起，在设备选型订货时，首选运行高效、低噪型设备，在一些必要的设备上加装消音、隔声装置，以降低噪声源强。

　　设备安装时，打坚固地基、加装减振垫，以增加设备运行的稳定性，减轻振动。对于噪声强度大的设备，除加装消音装置外，单独进行封闭布置，尽可能远离厂界。

　　（3）粉尘治理

　　项目运营期间，生产环节中的磨毛过程将产生大量的粉尘，需及时分离并排出，避免影响产品质量、污染环境，避免对生产设备的正常运转、生产人员的身体健康造成影响，避免引起火灾事故。设置必要的气流组织和除尘系统，以保证车间含尘浓度维持在一定