①单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款

　　公司将单项应收款项余额占该类应收款项总余额10%（含10%）以上或单项应收款项期末余额在人民币500万元（含500万元）以上的应收款项确认为单项金额重大的应收款项。公司单独进行减值测试，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备。截至2019年6月30日，公司单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款具体情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　②按账龄分析法计提坏账准备的应收账款

　　报告期各期末，按账龄分析法计提坏账准备的应收账款如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，1年账龄以内的应收账款余额占比均在96%以上，比重较高，应收账款整体质量较好。

　　③按性质组合计提坏账准备的应收账款

　　单位：万元

　　■

　　2）应收账款前五名客户

　　截至2019年6月30日，公司应收账款前五名客户情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（6）预付款项

　　报告期各期末，公司预付款项账龄构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司预付账款主要系预付原材料款等，预付账款账龄主要在1年以内。报告期各期末，公司预付账款余额分别为8,676.71万元、3,210.14万元、13,014.26万元和28,162.45万元，占流动资产比重分别为1.10%、0.33%、0.69%和1.50%。2017年末预付账款较2016年末减少5,466.57万元，主要系当期芯片采购预付款减少。2018年末预付账款较2017年末增加9,804.12万元，主要系受芯片采购预付、朗德万斯并表因素影响。2019年6月末预付账款较2018年末增加15,148.19万元，主要系原材料采购预付款增加导致。

　　截至2019年6月30日，公司预付账款前五名情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（7）其他应收款

　　报告期各期末，其他应收款账面余额、坏账准备及账面价值情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司其他应收款余额明细如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司其他应收款主要包括保证金及押金、出口退税款、备用金、代垫款项和应收股利等。保证金及押金主要包括房屋押金、投标保证金、工程保证金等，出口退税款主要系公司产品出口而形成的应收增值税退税款。

　　报告期各期末，公司的其他应收款账面余额分别为1,634.38万元、10,329.84万元、7,739.29万元和8,435.25万元，随着公司业务规模的扩大而增加。2017年末，其他应收账款余额较2016年末增加了8,695.46万元，增长较快，主要系由于应收股利增加所致，2017年末应收股利为公司投资福建照明、和谐光灿的分红款；2018年末，其他应收账款余额较2017年末减少了2,590.55万元，主要系由于应收股利及代垫款项变动所致；2019年6月末，其他应收账款余额较2018年末增加了695.96万元，主要系出口退税款及代垫款项增加所致。

　　（8）存货

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司存货净额分别为85,749.98万元、161,020.64万元、480,450.00万元和472,342.16万元，占流动资产比例分别为10.90%、16.76%、25.65%和25.20%。2016年末至2018年末随着公司产销规模的扩大，存货规模较快增长。营业收入由2016年的552,049.59万元增长至2018年的1,795,185.57万元，年复合增长率达80.33%，随着公司业务规模的扩大、产品种类的增加，存货规模相应快速增加。2018年末存货净额较上年末增长319,429.36万元，主要系因朗德万斯自2018年4月起纳入公司合并报表范围。

　　报告期各期末，存货跌价准备金额分别为835.75万元、1,420.62万元、59,502.49万元和53,427.41万元，占存货余额的比重分别为0.97%、0.87%、11.02%和10.16%，主要系对库存商品计提的存货跌价准备。2018年末存货跌价准备较2017年末大幅提高，主要系并表的朗德万斯因部分传统灯具工厂关闭计提了较多存货跌价准备。近年来LED市场竞争较激烈，公司定期对存货进行减值测试，对存在减值迹象的存货计提充分的存货跌价准备。

　　（9）其他流动资产

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司其他流动资产分别为118,065.89万元、144,031.09万元、164,245.65万元和90,627.06万元，占流动资产比重分别为15.01%、14.99%、8.77%和4.83%。公司其他流动资产主要为待抵扣增值税和预缴企业所得税。2019年6月末公司其他流动资产较2018年末减少73,618.59万元，主要系公司执行新会计政策导致主要理财产品重分类至交易性金融资产。

　　2、非流动资产构成分析

　　报告期内，公司非流动资产构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司非流动资产金额分别为605,843.04万元、928,584.96万元、1,331,268.88万元和1,329,493.83万元。公司非流动资产以固定资产、在建工程、无形资产、长期股权投资为主。

　　2017年末非流动资产较上年末增加322,741.92万元，主要系参与收购朗德万斯的并购基金等可供出售金融资产增加、增加对开发晶照明、淮安澳洋的长期股权投资、厂房和设备等固定资产增加所致。

　　2018年末非流动资产较上年末增加402,683.92万元主要系朗德万斯并表导致商誉和递延所得税资产增加所致。

　　2019年6月末非流动资产总额与2018年末基本持平。

　　（1）可供出售金融资产/其他权益工具投资

　　报告期各期末，公司可供出售金融资产/其他权益工具投资明细如下表：

　　单位：万元

　　■

　　注1：公司对江苏照明、广西好照明、河南照明、安徽照明认缴5%注册资本，但未实缴。

　　注2：公司于2019年1月1日及以后将持有的部分非交易性股权投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，列报为其他权益工具投资。2019年1月1日起可供出售金融资产345.57万元重分类至其他权益工具投资。

　　佛山市南海区联合广东新光源产业创新中心系是由广东省科技厅、佛山市政府、南海区政府、罗村街道、广东省半导体光源产业协会、国家半导体照明工程研发及产业联盟共建，由省内科研机构、省内LED上市企业、龙头企业等单位共同出资成立的从事半导体照明产业研究开发和公共服务的主要利用非国有资产、自愿举办、非营利性的科技类民办非企业法人单位。开办资金6,300万元，由21家单位等额出资，各出资300万元人民币组建而成，公司投资300万元。由于其非盈利性质，2016年公司对其全额计提减值准备。

　　中山市龙山污水处理有限公司系根据政府要求由中山本地企业合资设立的污水处理公司，公司2015年对其投资300万元。

　　开发晶照明的业务范围涵盖LED外延片、芯片、封装模组、照明应用等产业链环节，公司于2015年投资1.80亿元取得其10.91%股权，将其作为可供出售金融资产核算；2016年公司对其追加投资3.00亿元，持股比例增至25.50%，由于公司对其构成重大影响，因此按长期股权投资核算，可供出售金融资产结转至长期股权投资。

　　和谐明芯系公司为收购境外标的朗德万斯参与设立的并购基金，公司于2016年投资1.80亿元，2017年增加投资至12.50亿元，2018年完成退出。

　　和谐光灿系公司为寻找合适收购标的参与设立的并购基金，公司于2017年投资，于2018年全部退出。

　　其他投资企业均为公司对木林森照明产品经销商的参股，投资比例均为5%左右，投资目的均为方便管理经销渠道，防止经销商串货、不正当竞争。

　　（2）其他非流动金融资产

　　报告期各期末，公司其他非流动金融资产为0万元、0万元、0万元和10,000.00万元。2019年6月末公司的其他非流动金融资产系公司购买的固定利率银行定期存单，作为开具银行承兑汇票的保证金，金额较小，占公司净资产比重1.02%。

　　（3）长期股权投资

　　单位：万元

　　■

　　公司于2015年投资1.80亿元取得开发晶照明10.91%股权，2016年起公司对其追加投资3.00亿元，目前持股比例为25.50%。截至2019年6月30日按权益法核算的长期股权投资账面价值为46,107.04万元。

　　淮安澳洋系中小板上市公司江苏澳洋顺昌股份有限公司（股票代码：002245）的子公司，主要从事LED芯片制造等业务，公司于2015年初始投资金额为2.50亿元，于2016年对其追加投资至5.00亿元，持有其26.88%股权。截至2019年6月30日按权益法核算的长期股权投资账面价值为63,390.12万元。

　　Global Value Lighting,LLC系公司持有SPV的1股优先股并以490万美元与SPV共同设立的有限责任公司，公司占其出资额的49%，系公司在美国的销售公司。截至2019年6月30日按权益法核算的长期股权投资账面价值为2,410.65万元。

　　LEDVANCE Prosperity Company Ltd.系注册于香港的一家有限责任公司，朗德万斯投资比例50%，主要销售朗德万斯的产品。截至2019年6月30日按权益法核算的长期股权投资账面价值为497.60万元。

　　（4）固定资产

　　单位：万元

　　■

　　伴随公司业务规模的快速增加以及朗德万斯2018年4月纳入合并报表，公司厂房、机器设备等固定资产规模逐年较快增长。报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为420,912.33万元、564,727.39万元、705,126.48万元和662,276.17万元，占非流动资产比重分别为69.48%、60.82%、52.97%和49.81%。

　　（5）在建工程

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司在建工程金额分别为37,272.96万元、29,637.23万元、45,416.01万元和66,570.74万元。2018年末在建工程较2017年末增加15,778.78万元，主要系由于新增义乌LED照明应用生产基地投入，以及朗德万斯并表新增海外在建工程项目。2019年6月末在建工程较2018年末增加21,154.73万元，主要系由于义乌、吉安等项目建设投入增加。

　　（6）无形资产

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司无形资产金额分别为27,951.01万元、34,079.94万元、93,807.92万元和92,926.44万元，占非流动资产比重分别为4.61%、3.67%、7.05%和6.99%。2016-2017年公司无形资产主要为土地使用权，公司陆续通过土地出让等方式取得土地使用权，用于中山、江西和浙江等生产基地建设。2018年末起公司无形资产增加主要系朗德万斯并表的客户关系和商标及专利权等。

　　（7）商誉

　　报告期各期末，公司商誉金额分别为1,687.61万元、1,687.61万元、175,943.04万元和175,943.04万元，占非流动资产比重分别为0.28%、0.18%、13.22%和13.23%。公司于2016年以31,552.00万元现金收购从事LED灯丝灯业务的超时代80%股权，并于2017年以8,000.00万元收购其剩余20%股权。公司对合并成本大于超时代可辨认净资产公允价值的差额，确认商誉1,687.61万元。公司在2016年度、2017年度和2018年度对超时代的商誉进行减值测试，商誉未出现减值的情况。

　　公司2018年末商誉较2017年末增加174,255.43万元，主要系公司2018年4月以发行股份及支付现金方式完成收购明芯光电100%股权，交易价格40亿元，产生商誉174,255.43万元。

　　公司于2018年3月28日完成对和谐明芯（义乌）光电科技有限公司（以下简称“明芯光电”）收购，根据《企业会计准则》规定，公司于2018年4月1日起将明芯光电纳入合并报表范围，从而间接控制朗德万斯。自收购完成以来，朗德万斯经营稳健、业绩表现良好，延续原有向LED业务战略转型的基础上，进一步加强了与木林森本部之间的合作，充分发挥双方业务的协同效应。

　　朗德万斯的评估基准日为2017年6月30日，截至2018年12月31日，收购的标的资产朗德万斯的实际业绩情况与重组评估报告预测业绩情况对比如下：

　　单位：千欧元

　　■

　　根据上述数据，收购的标的资产朗德万斯2017年7-12月、2018年度实际经营业绩均已完成评估报告预测业绩。

　　2018年度公司依据评估机构出具的商誉减值测试评估报告，对明芯光电的商誉进行商誉减值测试。根据具有证券期货资格的中通诚资产评估有限公司出具的中通评报字（2019）12057号《木林森股份有限公司编制合并报表涉及LEDVANCE GmbH照明业务资产组（含商誉）的预计未来现金流量现值资产评估报告》，截至2018年12月31日，朗德万斯照明业务的资产组价值（含商誉）为248,349.28千欧元，资产组预计可收回金额（剔除重组费用支出）为485,756.97千欧元，资产组预计可收回金额高于资产组价值（含商誉），故公司未对明芯光电的商誉计提减值准备。

　　（8）长期待摊费用

　　报告期各期末，公司长期待摊费用分别为3,587.55万元、9,353.87万元、32,470.78万元和27,170.34万元，占非流动资产比重分别为0.59%、1.01%、2.44%和2.04%。公司长期待摊费用主要为装修费的摊销。2018年末长期待摊费用较2017年末增加247.14%，主要系朗德万斯纳入合并报表，其装修费和市场拓展费摊销金额较大所致。

　　（9）递延所得税资产

　　报告期各期末，公司递延所得税资产分别为4,029.33万元、11,282.37万元、154,286.48万元和169,866.22万元，占公司非流动资产的比重分别为0.67%、1.22%、11.59%和12.78%，主要系由于递延收益、资产减值准备、可抵扣亏损等账面价值与计税基础之间产生的暂时性差异所致。2018年末递延所得税资产较2017年末增长12.68倍，主要系朗德万斯纳入合并报表，其退休金与类似义务、预计负债、可抵扣亏损等产生的递延所得税资产较多所致。

　　（10）其他非流动资产

　　公司其他非流动资产主要为融资租赁的长期履约保证金和预付设备款。报告期各期末，公司其他非流动资产金额为30,019.71万元、1,352.56万元、8,314.84万元和11,989.90万元，占非流动资产比重分别为4.96%、0.15%、0.62%和0.90%。2018年末其他非流动资产较2017年末增加6,962.27万元，主要系朗德万斯纳入合并报表，其预估应收报销赔偿金、员工退休福利基金等较多所致。2019年6月末其他非流动资产较2018年末增加3,675.06万元，主要系预付设备款增长较多所致。

　　（二）负债状况分析

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，流动负债占负债总额的比例分别为94.85%、83.53%、79.34%和80.99%。公司流动负债主要为应付票据及应付账款、短期借款、一年内到期非流动负债等，非流动负债主要为长期借款、长期应付职工薪酬、预计负债等。

　　1、流动负债构成分析

　　报告期内，公司流动负债的构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（1）短期借款

　　报告期各期末，公司短期借款金额分别为158,455.98万元、79,481.81万元、536,363.41万元和649,577.47万元，占流动负债比重分别为19.54%、7.34%、30.15%和36.09%。随着公司业务规模的增加以及朗德万斯并表的影响，公司短期借款整体增多。

　　（2）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债

　　2016年至2018年末，公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债金额分别为381.2万元、0万元和663.72万元，占流动负债比重分别为0.05%、0.00%和0.04%。2019年6月末以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债金额为0万元，交易性金融负债为610.97万元，主要系由于根据新金融工具准则，公司于2019年1月1日及以后将其重分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，列报为交易性金融负债。公司报告期各期末以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债和交易性金融负债均是公司与金融机构签定的远期结汇/售汇合约。

　　（3）应付票据

　　报告期各期末，公司应付票据金额分别为397,137.02万元、495,899.14万元、446,530.97万元和356,591.99万元，占流动负债比重分别为48.98%、45.77%、25.10%和19.81%。报告期各期末，应付票据主要为银行承兑汇票，少部分为商业承兑汇票。随着公司业务规模的增长和议价能力的提高，公司对供应商的票据结算金额增大。

　　（4）应付账款

　　报告期各期末，公司应付账款金额分别为185,405.76万元、250,043.22万元、389,666.28万元和378,908.55万元，占流动负债比重分别为22.87%、23.08%、21.91%和21.05%。公司采购规模较大，整体议价能力较高，对供应商的结算账期一般为月结60天至180天，结算方式主要为6个月和一年期的银行承兑汇票。公司应付账款主要是应付货款、设备款和工程款。2017年末应付账款较上年末增加64,637.46万元，主要系随着公司业务规模的快速增长导致采购材料增加；同时公司扩张产能新增生产基地建设、厂房设备等长期资产投入。2018年末应付账款较上年末增加139,623.06万元，主要系朗德万斯纳入合并报表所致。

　　（5）预收款项

　　报告期各期末，公司预收款项金额分别为2,512.38万元、1,563.40万元、6,800.74万元和3,965.71万元，占流动负债比重分别为0.31%、0.14%、0.38%和0.22%。公司对部分客户采取预收账款的结算方式，报告期内，预收款项金额较小。

　　（6）应付职工薪酬

　　报告期各期末，公司应付职工薪酬分别为9,187.68万元、11,121.80万元、145,968.78万元和110,130.58万元，占流动负债比重分别为1.13%、1.03%、8.21%和6.12%。公司应付职工薪酬主要为应付工资、奖金等。2018年末和2019年6月末应付职工薪酬大幅增加，主要系由于朗德万斯纳入合并报表，一方面海外薪酬、福利水平较高，另一方面其正在进行业务重组，传统照明关厂计提了较多辞退福利。

　　（7）应交税费

　　公司应交税费主要包括应交企业所得税、增值税。报告期内，应交税费具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司应交税费分别为5,280.49万元、17,560.46万元、30,306.04万元和23,037.46万元，占流动负债比重分别为0.65%、1.62%、1.70%和1.28%。2017年末应交税费较2016年末增加12,279.97万元，主要系由于2017年第四季度营业收入和利润总额较2016年第四季度大幅提高从而导致应交增值税和企业所得税增长较快。2018年末应交税费较2017年末大幅增加，主要系朗德万斯并表所致。

　　（8）其他应付款

　　报告期各期末，公司其他应付款分别为12,499.52万元、15,599.54万元、53,366.30万元和106,779.39万元，占流动负债比重分别为1.54%、1.44%、3.00%和5.93%。公司其他应付款主要为应付保证金及押金、应付运输费、水电费及员工代垫费用等非关联方款项、政府往来款、应付利息等。具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2017年末较上年末增加3,100.02万元，主要系随着业务规模的不断扩大，应付运输费、水电费及员工代垫费用等非关联方款项的增加；公司2018年末其他应付款较2017年末增加37,766.75万元，主要系朗德万斯并表所致。公司2019年6月末其他应付款较2018年末增加53,413.09万元，主要系由于公司控股股东孙清焕通过股权质押融资4.7亿元并全部借予公司，借款利率均为6.5%，借款期限为3个月。

　　（9）一年内到期的非流动负债

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债分别为39,942.61万元、108,363.23万元、139,215.81万元和130,637.72万元，占流动负债比重分别为4.93%、10.00%、7.83%和7.26%。一年以内的非流动负债包括一年内到期的长期借款和长期应付款，长期应付款系应付的设备融资租赁款。

　　（10）其他流动负债

　　公司其他流动负债主要为短期应付债券、预估应返保证金和环境保护责任。报告期各期末，公司其他流动负债分别为0万元、103,747.68万元、29,940.89万元和39,694.83万元，占流动负债比重分别为0.00%、9.58%、1.68%和2.21%。

　　2017年末，其他流动负债余额较2016年末大幅上升，系因为公司先后发行2017年度第一期超短期融资券5亿元、2017年度第二期超短期融资券5亿元。2018年末，公司其他流动负债较2017年末减少73,806.79万元，主要系公司超短期融资券到期兑付所致。

　　2、非流动负债分析

　　单位：万元

　　■

　　公司非流动负债主要包括长期借款、长期应付职工薪酬、递延收益。

　　2017年末和2018年末，长期借款金额较大，主要是由于并购贷款和业务扩张增加的借款。2019年6月末，公司长期借款较2018年末减少51,213.25万元，主要系转入一年内到期的长期借款所致。

　　2019年6月末公司应付债券增长较多，主要系公司2019年上半年发行2亿元绿色债券所致。

　　2017年末、2018年末和2019年6月末长期应付款增长较多，主要为公司采用融资租赁方式购买机器设备形成的长期应付款。

　　报告期各期末的递延收益系公司收到的政府补助。2017年、2018年末和2019年6月末递延收益增加较多主要系收到的政府补助所致。

　　2018年末和2019年6末公司递延所得税负债增加较多，主要系朗德万斯纳入合并报表所致。

　　2018年末及2019年6月末，公司预计负债、长期应付职工薪酬、其他非流动负债增长较多主要系朗德万斯纳入合并报表所致。其中预计负债系朗德万斯计提重组费用的预计负债；长期应付职工薪酬包括朗德万斯计提的职工离职后福利-设定受益计划净负债、辞退福利、其他长期福利；其他非流动负债主要为应付债券、朗德万斯对废物处置责任等确认的负债。

　　（三）偿债能力分析

　　公司报告期内偿债能力的主要财务指标如下：

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　　报告期各期末，公司流动比率和速动比率相对较低，主要系由于公司近年来的业务扩张速度较快，公司短期借款、应付票据和应付账款等流动负债大幅增加，另外公司加大了机器设备、土地和厂房等非流动资产投资和对外股权投资从而削弱公司的短期偿债能力。

　　报告期各期末，公司合并口径资产负债率分别61.39%、68.64%、69.98%和69.36%，保持在较高水平，主要原因系公司业务发展较快，通过多种债务融资方式解决业务发展的资金需求，报告期内公司有息债务增长较快；同时随着公司采购规模的扩大，采购的议价能力增强，公司对供应商的应付账款和应付票据增长较快。另外，2018年4月朗德万斯纳入合并报表，公司对朗德万斯进行整合并精减人员而计提较大金额的预计负债和长期应付职工薪酬。

　　随着公司自身业务发展、朗德万斯转型完成、两者协同效应逐渐显现，加上如本次发行可转债募集资金到位，公司资产负债率将有所下降、流动比率和速动比率将有所提升。

　　报告期内，公司利息保障倍数分别为10.44、6.32、7.40和6.38，保持在较高水平。公司作为上市公司，具备良好的银行资信，截至2019年6月30日，公司的银行授信金额合计为109.20亿元，剩余可使用额度35.24亿元。另外，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为50,840.53万元、108,839.86万元、29,511.40万元和15,541.91万元，公司通过经营活动获取现金的能力较强，整体保持较健康、稳定的经营活动现金流。

　　与同行业上市公司对比情况如下：

　　■

　　与行业可比上市公司的平均水平相比，公司的资产负债率高于行业平均水平，流动比率和速动比率低于行业平均水平。主要原因系：1、公司近年来业务处于快速发展和扩张的阶段，近三年营业收入的复合增长率达到79.86%，公司通过股权和债务融资满足公司固定资产投资、业务扩张的资金需求；2、随着公司采购规模的扩大，议价能力提高，公司与供应商的应付账款和应付票据增长较快；3、朗德万斯2018年4月起纳入公司合并报表，公司对其进行整合并精减人员而计提较大金额的预计负债和长期应付职工薪酬。

　　公司通过经营活动获取现金的能力较强，能有效保障有息债务的还本付息。本次公开发行可转债募集资金将用于公司募投项目建设和偿还有息债务，有利于改善公司的财务结构，提高偿债能力。

　　（四）资产周转能力分析

　　公司报告期内的资产周转能力的主要财务指标如下：

　　■

　　报告期内，公司应收账款周转率分别为7.53次、6.03次、6.52次和2.35次，应收账款总体周转较快，主要系公司报告期内营业收入保持快速增长，同时，公司与主要客户合作关系稳固，客户付款较及时，同时公司加强应收账款管理，回款较及时。

　　报告期内，公司存货周转率分别为5.53次、5.23次、4.14次和1.35次，存货周转率总体保持在较高水平，主要系公司报告期内营业收入保持快速增长，同时公司加强存货管理力度，获得良好效果所致。

　　与同行业可比上市公司对比情况如下：

　　单位：次

　　■

　　报告期内，公司应收账款周转率分别为7.53次、6.03次、6.52次和2.35次，均高于同行业上市公司平均水平；公司存货周转率分别为5.53次、5.23次、4.14次和1.35次，基本保持稳定。总体而言，报告期内公司的经营效率指标处于行业正常水平。

　　五、盈利能力分析

　　（一）营业收入分析

　　1、营业收入构成及变化情况

　　报告期内，公司营业收入构成情况如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　公司的主营业务为LED封装及应用系列产品研发、生产与销售业务，主营业务突出，报告期内主营业务收入占比分别为98.64%、98.15%、98.64%和98.71%。公司其他业务收入主要是原材料销售收入等，占比较小。

　　2、主营业务收入构成分析

　　报告期内，公司主营业务收入保持快速增长，2017年度主营业务收入比2016年度增长47.23%，2018年度主营业务收入比2017年度增长120.85%，2019年1-6月主营业务收入比2018年同期增长34.63%。

　　（1）收入按产品类别列示

　　公司主营业务收入构成按产品类别分类情况具体如下：

　　单位：万元

　　■

　　1）Lamp LED

　　报告期内，Lamp LED收入分别为65,096.06万元、66,350.60万元、62,728.79万元和24,667.54万元，占主营业务收入比重分别为11.95%、8.28%、3.54%和2.66%。

　　Lamp LED即直插式发光二极管，属于公司传统优势的LED封装产品，生产规模处于行业领先地位，规模效应使公司Lamp LED的成本优势较明显。随着SMD LED封装工艺在LED封装市场的渗透率提高，公司Lamp LED的销售规模呈现整体下降的趋势，但毛利率和销售规模仍保持较高的水平。

　　2）SMD LED

　　报告期内，SMD LED收入分别为366,198.42万元、557,439.99万元、510,920.56万元和212,144.62万元，占主营业务收入比重分别为67.25%、69.53%、28.85%和22.90%。

　　SMD LED即表面贴装式发光二极管，相比传统的Lamp LED产品，SMD LED产品的技术含量较高、尺寸小、兼容性较强，且符合世界各国节能环保的消费理念，主要应用于室内外照明、背光源等。公司自2010年起开始对SMD LED规模化生产，受益于公司的规模化生产和成本优势、技术优势以及国内SMD LED行业的快速发展，报告期内公司SMD LED的销量总体保持增长的趋势，但由于受市场竞争加剧和质量事故影响，2018年和2019年上半年销售收入同比有所下降。

　　3）LED应用

　　报告期内，木林森本部LED应用收入分别为113,264.11万元、177,984.03万元、205,211.30万元和87,997.31万元，占主营业务收入比重分别为20.80%、22.20%、11.59%和9.50%。

　　近年来，公司逐步向LED封装下游渗透，扩大对LED应用产品及配件的投入，报告期内，公司LED应用收入增长快速。

　　4）朗德万斯照明应用

　　朗德万斯生产的主要产品包括传统照明、LED照明、OTC灯具及智能家居电子，其中传统照明和LED照明是朗德万斯的主要业务。2018年4月起朗德万斯并表，使得公司2018年及2019年1-6月收入大幅提高。

　　（2）收入按地区分部列示

　　公司主营业务收入构成按地区分类情况具体如下：

　　单位：万元

　　■

　　2016年度至2017年度，公司销售以国内为主，国内的销售区域集中在华南和华东地区。近年来公司加大了海外销售力度，海外收入及占比逐年提升，2018年4月起朗德万斯纳入公司合并报表，境外收入金额和比重大幅提高。国外市场中，欧洲和美国市场销售收入占比较大。

　　（二）营业成本分析

　　1、营业成本构成及变化情况

　　报告期内，公司营业成本具体构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2、主营业务成本构成分析

　　报告期内，公司各项业务的主营业务成本构成和变动趋势与主营业务收入情况一致。公司主营业务成本构成情况具体如下：

　　单位：万元

　　■

　　（三）主营业务毛利构成及毛利率分析

　　1、营业毛利构成分析

　　报告期内，公司各类业务营业毛利情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司主营业务毛利分别为133,445.72万元、170,879.67万元、465,572.13万元和292,255.04万元，2016-2017年主营业务毛利主要来自Lamp LED、SMD LED和LED应用。2016-2017年，随着SMD LED下游应用市场的快速增长，公司加大对SMD LED的投入，SMD LED的营业毛利金额和占比快速增长。2018年及2019年1-6月，公司收购朗德万斯，朗德万斯照明应用的营业毛利金额较大。

　　2、毛利率分析

　　报告期内，公司按产品类型的主营业务收入毛利率情况如下：

　　■

　　（1）主营业务毛利率变动分析

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为24.51%、21.31%、26.29%和31.54%。2018年较2017年提升4.98个百分点，主要系由于朗德万斯2018年4月起纳入公司合并报表，其从事通用照明业务，由于其品牌知名度和品质较高，毛利率相对较高，2018年4-12月其毛利率为32.76%。2018年由于受质量事故、竞争加剧等因素影响，主营业务特别是SMD LED产品的毛利率同比有所降低。2019年上半年公司主营业务毛利率较2018年末提升5.25个百分点，主要系由于2018年的质量事故的直接影响已逐渐消除，同时，公司对产品结构进行优化，适当减少低毛利率产品的生产，使得公司各产品毛利率开始逐步修复和回升。

　　（2）分产品毛利率变动分析

　　Lamp LED属于公司传统优势的LED封装产品，主要应用于灯饰、指示灯、小家电、交通灯、LED显示屏等应用产品等产品，生产规模处于行业领先地位，规模效应使公司Lamp LED的成本优势较明显，近年来虽然整体销售规模有所下降，但毛利率维持在较高水平。

　　SMD LED是公司2010年起积极投入的LED封装产品，主要应用于室内外照明、柔性灯带、电视背光、显示屏等产品，随着公司SMD LED产能的释放和规模效应的逐步显现，报告期内SMD LED营业收入处于快速增长的趋势，毛利率保持在20%以上，在行业内保持较高的水平。2017年和2018年毛利率有所下降，主要系由于公司为了释放新增产能，抢占市场空间，主动调整部分封装产品的价格；公司近年来厂房、设备等固定资产投入较快，造成折旧摊销成本增长较快；此外，2018年由于芯片及设备供应商原因导致显示屏封装产品在出现质量问题，公司通过降价方式对客户进行补偿，进一步拉低了公司产品的毛利率。2019年上半年，随着2018年质量事故的直接影响逐渐消除，同时，公司对产品结构进行优化，适当减少低毛利率产品的生产，公司SMD LED毛利率已恢复至正常水平。

　　公司LED应用产品主要包括室内外照明灯、灯饰以及LED应用配套组件如线路板等。报告期内，随着公司LED应用产品生产日益成熟，公司LED应用产品的毛利率整体保持上升的趋势。

　　朗德万斯照明应用主要包括传统照明、LED照明、OTC灯具及智能家居电子，其中传统照明和LED照明是朗德万斯的主要业务。朗德万斯系国际照明巨头欧司朗剥离的从事通用照明业务的公司，具有较高的品牌知名度和较好的品质，毛利率相对较高。2019年1-6月朗德万斯照明应用的毛利率达到36.38%，较上年增加3.62个百分点，主要系由于朗德万斯加大中国的委外生产，采购成本降低；优化LED产品结构，淘汰部分低毛利率的LED产品；OTC灯具技术附加值较高，毛利率较高且销售规模快速扩大。

　　（3）同行业比较分析

　　报告期内，公司与同行业可比上市公司的主营业务毛利率对比情况如下：

　　■

　　报告期内，公司主营业务毛利率与同行业可比上市公司相比基本一致，2018年以来毛利率较高，主要受朗德万斯并表影响。

　　（四）期间费用

　　报告期内，公司期间费用情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司期间费用逐年稳定增长，分别为69,688.59万元、101,823.66万元、418,974.55万元和262,231.67万元，2016-2017年期间费用占营业收入的比例基本保持稳定，2018年和2019年1-6月销售费用率、管理和研发费用率发生较大变化，主要系由于朗德万斯2018年4月纳入合并报表所致。

　　1、销售费用

　　报告期内，公司的销售费用构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内公司销售费用分别为18,320.67万元、17,351.13万元、228,461.81万元和157,198.72万元。2017年销售费用较2016年降低，主要系由于广告宣传费减少，2018年以来销售费用大幅提升，主要系由于朗德万斯并表，其整体销售费用较高。

　　2、管理费用

　　报告期内，公司的管理费用构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司管理费用随着经营规模的扩大、收购活动增加而逐年增加，报告期内分别为21,800.91万元、31,294.48万元、73,007.78万元和39,926.28万元，主要为工资薪酬、折旧、办公及装修费等。2018年和2019年1-6月公司管理费用增加较多，主要系受朗德万斯并表影响。

　　3、研发费用

　　报告期内，公司的研发费用分别为21,627.39万元、30,582.14万元、69,211.29 万元和32,627.45万元。公司重视研发投入，研发费用每年增长较快，2018年以来增加较多，主要系受朗德万斯并表影响。

　　4、财务费用

　　报告期内，公司财务费用构成如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司的财务费用分别为7,939.62万元、22,595.91万元、48,293.67万元和32,479.22万元。随着公司业务规模的扩大和对外投资增多以及朗德万斯并表，公司债务融资活动增多，利息支出增加明显。2018年以来的银行手续费及其他金额较大，主要系收购朗德万斯时支付的境外银团贷款手续费。

　　（五）资产减值损失

　　报告期内，公司的资产减值损失主要是坏账损失和存货跌价损失，其具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司资产减值损失分别为4,774.82万元、6,490.27万元、19,319.31万元和6,848.68万元。2016年-2018年主要为坏账损失，伴随公司业务规模的扩大和朗德万斯的并表，公司应收账款金额快速提高，坏账准备计提增加，2018年朗德万斯并表，其存货跌价准备计提较多。2019年1-6月坏账损失2,899.88万元，计入信用减值损失科目。

　　（六）资产处置收益

　　报告期内，公司资产处置收益为-2,811.71万元、-922.14万元、-1,216.47万元和14,580.75万元，2019年上半年资产处置收益较大，主要系朗德万斯处置了一处仓储中心的收益。

　　（七）公允价值变动收益

　　报告期内，公司公允价值变动收益分别为858.27万元、384.74万元、360.23万元和762.09万元，系公司为减少汇率波动风险与金融机构签定的远期结汇/售汇合约产生的变动损益。

　　（八）投资收益

　　报告期内，公司投资收益的构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司的投资收益分别为893.05万元、11,662.95万元、6,504.55万元和-1,700.38万元，2017年投资收益较高，主要系对淮安澳洋和谐光灿确认的投资收益。2018年投资收益主要来自淮安澳洋、开发晶、GVL的投资收益以及理财收益。2019年1-6月投资收益较2018年同期大幅下降主要系按权益法核算的对淮安澳洋、开发晶长期股权投资确认的投资损失。

　　（九）营业外收支

　　1、营业外收入

　　报告期内，公司营业外收入情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司营业外收入分别为3,130.79万元、209.43万元、246.22万元和2,413.88万元。根据《企业会计准则第16号——政府补助》（财会〔2017〕15号）的要求，自2017年起企业调整政府补助的会计政策和列报科目，将与企业日常活动相关的政府补助计入“其他收益”或冲减相关成本费用。因此公司自2017年起营业外收入大幅减少。2017年、2018年及2019年1-6月的其他收益分别为13,303.15万元、80,847.08万元和27,598.54万元。

　　2、营业外支出

　　报告期内，公司营业外支出情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（十）非经常性损益

　　公司报告期内非经常性损益具体情况参见本募集说明书“第六节 财务会计信息”之“四、最近三年主要财务指标及非经常性损益明细表”之“（三）非经常性损益明细表”。

　　报告期内，公司非经常性损益和净利润对比情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司净利润主要来源于主营业务LED封装及应用产品产生的收益，但受政府补助金额增加等因素影响，公司非经常性损益金额提升较快，占净利润的比重提高。2018年和2019年上半年，非经常性损益占净利润比重较高的主要原因系公司本期收到较多政府补助，而主营业务由于竞争加剧、公司主动调价导致毛利率下降，同时利息支出较多，从而使主营业务利润减少。若未来公司收到的政府补助等非经常性损益减少，公司的盈利稳定性将受到不利影响。

　　（十一）公司2018年及2019年上半年业绩下滑的原因分析

　　1、2018年以来木林森本部经营情况及同行业对比

　　（1）2018年度木林森本部与同行业可比上市公司业绩情况及变动原因

　　同行业上市公司中LED封装业务占比较大的上市公司主要有国星光电、长方集团、鸿利智汇和瑞丰光电，但每家公司的产品结构、业务侧重又有所不同，2018年同行业上市公司具体业务情况如下：

　　■

　　注1：国星光电LED封装器件及组件业务主要包括显示屏用器件产品、白光器件产品、特种器件产品、指示器件产品、显示模块与背光源。

　　注2：鸿利智汇LED封装板块包括照明LED、背光LED、红外LED、UV LED、植物照明等。

　　另外，上市公司东山精密和厦门信达也有部分业务为LED封装，其中，东山精密2018年度LED及其显示器件收入259,404万元、收入占比13.08%，厦门信达2018年度信息业务（主要为LED显示屏封装及应用产品）收入184,943.64万元、收入占比为2.85%。

　　木林森本部的LED封装产品以照明LED、显示屏LED封装为主，未涉及背光源等领域。其中照明LED在封装产品中占比约60%，显示屏LED在封装产品中占比约30%。

　　木林森本部和同行业可比上市公司2018年度的业绩变动情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　受LED行业增速放缓、市场竞争加剧等影响，2018年度LED封装行业上市公司的整体经营情况不佳，营业收入增长放缓甚至下滑，扣非后归母净利润除国星光电受益于Mini LED、小间距屏业务实现增长外，其余公司均出现较大幅度下滑。

　　木林森本部2018年度营业收入略微增长，与同行业平均增速接近。综合毛利率同比下降较大，低于同行业平均增长水平，主要系由于显示屏封装产品2018年以来价格竞争激烈，公司为了释放SMD LED新增产能、巩固或增加市场空间，主动调低了部分产品售价。2018年，国内显示屏封装大厂如东山精密、厦门信达LED封装相关业务模块的毛利率仅分别为14.21%、11.99%，均低于行业平均水平；另外由于芯片及设备供应商原因导致显示屏封装产品在2018年出现质量问题，公司通过降价方式对客户进行补偿，进一步拉低了公司产品的毛利率。

　　木林森本部2018年度期间费用同比增幅较大，高于同行业平均增长水平，主要系由于一方面公司自2018年3月收购朗德万斯以来，为提高二者的业务和技术协同效应，不断加大高性能封装产品和LED应用产品的研发投入，研发费用增加较多；另一方面，由于收购活动、新建厂房和设备投入以及业务增长，2018年公司有息负债增加较多，财务费用同比增加较多。

　　因此，上述因素导致木林森本部2018年扣非后净利润为负，且同比下降54,004.97万元。同行业上市公司除国星光电外，扣非后净利润均出现大幅下滑。

　　（2）2019年1-6月木林森本部与同行业可比上市公司业绩情况及变动原因

　　木林森本部和同行业可比上市公司2019年1-6月的业绩变动情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　注：鸿利智汇2019年上半年大幅亏损主要系由于其从事互联网营销业务及汽车互联网服务的子公司计提商誉减值准备7.18亿元。

　　同行业上市公司2019年上半年平均营业收入同比略有下降；木林森本部2019年第二季度营业收入有所回升，但由于一季度营业收入较低，使得上半年营业收入的下滑幅度略高于同行业上市公司平均水平。剔除鸿利智汇子公司计提商誉减值准备7.18亿元的影响后，同行业上市公司2019年上半年平均扣非后归母净利润整体有所下降；木林森本部上半年扣非后归母净利润亦同比下降。

　　同行业上市公司2019年上半年平均毛利率同比变化不大；木林森本部随着2018年质量事故影响逐步消除，以及公司产品结构的优化，毛利率开始回升，由于2018年上半年毛利率基数相对较低，回升幅度大于同行业上市公司，但毛利率水平仍略低于同行业上市公司平均水平。

　　木林森本部2019年上半年经营情况具体分析如下：

　　1）营业收入

　　2019年1-6月，木林森本部营业收入为357,349.07万元，较2018年同期下降12.05%，其中2019年第一季度木林森本部营业收入149,417.11万元，同比下降26.13%；第二季度营业收入207,931.95万元，同比增加1.90%。

　　木林森本部2019年第一季度营业收入同比下降幅度较大主要系由于LED封装产品平均单价同比下降24.48%，具体原因包括：1、芯片等原材料价格下降、生产工艺提升等原因使SMD LED单位成本下降29.60%；2、公司因2018年质量事故丢失了部分显示屏封装市场份额，同时公司为抢回和巩固市场份额而降低了产品价格。此外，木林森本部2019年第一季度进行产品结构优化，减少部分市场竞争激烈、低毛率产品的产出，也对营业收入下滑造成一定影响。

　　随着2018年质量事故的影响逐渐消除，产品结构调整逐步到位，2019年第二季度木林森本部的销售情况稳步回升，营业收入已实现同比和环比增长。木林森本部2019年第二季度营业收入较2019年第一季度环比增加58,514.84万元，较2018年第二季度同比增加3,878.38万元。

　　2）毛利率

　　尽管木林森本部2019年上半年营业收入同比下降12.05%，主要产品SMD LED产品的平均单价较2018年全年平均单价有所下降，但随着2018年质量事故的直接影响已逐步消除，同时基于规模化采购、规模生产和成本控制优势，2019年上半年主要产品较2018年全年的成本降幅大于售价降幅，此外公司对产品结构进行了优化调整，使得公司毛利率逐步回升。2019年上半年木林森本部主营业务毛利率22.57%，同比增加4.18个百分点，其中2019年第二季度木林森本部主营业务毛利率24.98%，较2019年第一季度增加了5.54个百分点，毛利率处于逐步回升中。

　　3）期间费用

　　2019年上半年公司加强了费用管理，销售费用和研发费用均有所下降，其中2019年上半年销售费用为7,340.36万元，同比减少1,309.10万元，主要系由于木林森自收购朗德万斯以来，减少了本部面对终端消费者的LED照明光源和灯具的投入，从而减少木林森本部的广告宣传费等营销费用；2019年上半年研发费用为19,882.69万元，同比减少1,655.30万元，主要系公司适当放缓对短期难以产生收益的研发项目的投入，降低研发费用支出。

　　4）扣非后归母净利润

　　2019年1-6月，木林森本部扣非后归母净利润为1,882.44万元，较2018年同期下降721.29万元，其中2019年第二季度木林森本部扣非后归母净利润为6,758.64万元，环比2019年第一季度增长11,634.83万元，同比2018年第二季度增长2,722.77万元。木林森本部盈利能力在逐渐回升，主要系2018年质量事故影响逐渐消除、产品结构优化、加强成本控制和费用管理等原因所致。

　　2、公司毛利率及经营业绩下滑的主要因素对财务状况的影响

　　木林森本部2018年度、2019年1-6月的利润表主要科目及同比变动情况如下表，造成木林森本部2018年度和2019年1-6月经营下滑的主要因素是营业收入、毛利率、期间费用的变动。

　　单位：万元

　　■

　　（1）2018年营业收入增长较少，2019年上半年营业收入同比下滑

　　1）2018年营业收入增长较少

　　受LED行业增速放缓、市场竞争加剧等影响，2018年度LED封装行业上市公司的整体经营情况不佳，营业收入增长放缓甚至下滑。木林森本部受市场竞争影响、质量事故等因素造成2018年度营业收入略微增长，与同行业平均增速接近。

　　2）2019年上半年营业收入同比下滑

　　2019年1-6月，木林森本部营业收入为357,349.07万元，较2018年同期下降12.05%，其中2019年第一季度木林森本部营业收入149,417.11万元，同比下降26.13%；第二季度营业收入207,931.95万元，同比增加1.90%。

　　木林森本部2019年第一季度营业收入同比下降幅度较大主要系由于LED封装产品平均单价同比下降24.48%，具体原因包括：1、芯片等原材料价格下降、生产工艺提升等原因使SMD LED单位成本下降29.60%；2、公司因2018年质量事故丢失了部分显示屏封装市场份额，同时公司为抢回和巩固市场份额而降低了产品价格。此外，木林森本部2019年第一季度进行产品结构优化，减少部分市场竞争激烈、低毛率产品的产出，也对营业收入下滑造成一定影响。

　　随着2018年质量事故的影响逐渐消除，产品结构调整逐步到位，2019年第二季度木林森本部的销售情况稳步回升，营业收入已实现同比和环比增长。木林森本部2019年第二季度营业收入较2019年第一季度环比增加58,514.84万元，较2018年第二季度同比增加3,878.38万元。

　　（2）2018年毛利率同比下降，但2019年上半年毛利率同比有所回升

　　木林森本部2018年度、2019年1-6月分产品的毛利率及变动情况如下表：

　　■

　　木林森本部2018年毛利率下降主要系由于：

　　1）木林森本部2018年新增SMD LED产能300,345百万只，较2017年产能增加68.75%，主要系吉安的LED封装基地大规模投入进入量产期，同时公司在新余的线路板生产线亦逐步投产，由于新增产能达产、生产流程优化还需要一定时间，规模效应未完全释放，导致产品的单位折旧和人工成本较高，从而拉低了公司的综合毛利率；

　　2）应用于显示屏的封装产品市场竞争加剧，公司为了释放SMD LED新增产能、抢占市场空间，主动调低了部分产品售价。2018年度，国内显示屏封装大厂如东山精密LED及显示器件毛利率仅为14.21%，厦门信达信息产品（主要为LED封装）毛利率仅为11.99%；

　　3）由于芯片及设备供应商的原因导致显示屏封装产品在2018年出现质量问题，公司通过产品降价的方式对客户进行补偿。

　　2019年上半年，随着新建产能的逐步释放以及2018年质量事故的直接影响逐步消除，SMD LED的毛利率开始逐步回升。2019年第二季度木林森本部主营业务毛利率为24.98%，较2019年第一季度环比提升5.54个百分点，木林森本部的毛利率处于逐步修复和回升的趋势中。

　　（3）期间费用

　　1）2018年研发费用同比大幅上升，但2019年上半年同比有所下降

　　公司自2018年3月收购朗德万斯以来，为提高木林森本部与朗德万斯的业务和技术协同效应，木林森本部不断加大高性能封装产品和LED应用产品的研发投入，导致2018年和2019年一季度研发费用同比增加较多。木林森本部2018年研发费用47,073.45万元，同比增加16,491.31万元。随着2019年上半年，公司加强费用管理，2019年1-6月木林森本部研发费用为19,882.69万元，同比减少1,655.30万元。

　　2）2018年和2019年上半年财务费用均同比上升

　　木林森由于收购活动、新建厂房和设备投入以及业务增长，短期借款、长期借款以及一年内到期的非流动负债等有息负债增加较多，2019年6月末公司有息债务941,529.02万元。2018年木林森本部的财务费用32,684.58万元，同比增加10,088.67万元；2019年1-6月，木林森本部财务费用18,716.13万元，同比增加3,166.80万元。

　　对于财务费用，木林森本部拟采取偿还部分银行借款、融资租赁、通过票据贴现降低资金成本等方式降低财务费用，未来可转债资金到位后将使用部分资金偿还有息债务，进一步降低财务杠杆和财务费用。

　　3、2019年一季度木林森本部毛利率大幅回升的原因及合理性及同行业对比

　　（1）2019年一季度申请人本部毛利率大幅回升、2019年4月起实现盈亏平衡的原因及合理性

　　木林森本部2019年1-6月主营业务毛利率为22.57%，较2018年全年增加4.51个百分点，主要原因系收入比重最大的SMD LED产品毛利率较2018年增加4.88个百分点。SMD LED产品2019年1-6月和2018年的平均单价和平均单位成本比较如下表：

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　　2019年上半年主要产品SMD LED产品的平均单价虽较2018年全年平均单价有所下降，但随着2018年质量事故的直接影响已逐步消除，较2018年下半年开始回升，同时公司对SMD LED产品结构进行优化，使SMD LED毛利率得到提高，进而使得主营业务毛利率开始逐步修复和回升。

　　2019年一季度由于春节停工放假和节后招工造成一季度的产量相对较低，单位折旧摊销成本较高，使得一季度的营业收入和毛利率相对较低。进入3月份之后，工人数量和产能逐渐恢复，营业收入、毛利率开始回升。2019年第二季度木林森本部实现营业收入207,931.95万元，较2019年一季度增长39.16%；2019年第二季度主营业务毛利率为24.98%，较2019年一季度继续提升5.54个百分点，木林森本部的毛利率继续处于修复和回升的趋势中。

　　另外，经过近一年的大规模投入，木林森本部同朗德万斯技术协同的大额投入基本完成，同时，木林森本部亦加强费用管理，适当放缓对短期难以产生收益的研发项目的投入，使得2019年二季度木林森本部的研发费用回归至正常水平，2019年二季度木林森本部研发费用为7,644.45万元，同比减少7,089.09万元，环比减少4,593.79万元；2019年1-6月木林森本部研发费用为19,882.69万元，同比减少1,655.30万元。

　　基于上述原因，木林森本部2019年4月起实现盈亏平衡，2019年第二季度实现扣非后归母净利润6,758.64万元。

　　（2）2018年每季度、2019年上半年各季度木林森本部与同行业可比上市公司毛利率变动比较情况

　　木林森本部和同行业可比公司2018年各季度、2019年上半年各季度的毛利率情况如下表：

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　　封装行业上市公司中，2019年一、二季度鸿利智汇毛利率同比和环比均有下降，鸿利智汇封装产品较多应用于车用照明、UV、植物照明等特殊领域，应用领域与其他可比公司差别较大；瑞丰光电一季度毛利率同比和环比均下降，主要系由于2019年一季度公司改善存货结构，折价清理部分老旧库存造成毛利率下降，二季度毛利率有所回升。

　　木林森本部与国星光电和长方集团的2018年各季度和2019年一、二季度的毛利率变动趋势基本一致（见下图），2019年一、二季度毛利率均处于修复回升阶段。

　　（上接A26版）

　　（下转A28版）