最近一段时期，全球主要股指集体走强，美股中标普500指数、纳斯达克指数刷新历史新高。部分观点认为，美国经济衰退风险依然存在，因此股指走强似乎是逆逻辑的。然而也有观点认为，当前美国经济并没有那么差，美联储释放的流动性足以促使美股走强，进而带动全球股市走牛。在当前这段博弈期，“流动牛”能否战胜“经济底”？全球股市能否持续走强？

　　“流动牛”出现

　　在今年年中，由于美国出现重要的经济衰退先兆信号，即长短期国债收益率倒挂，市场担忧情绪开始升温，美股也出现回调。然而从各项指标来看，美国经济远远未到衰退的程度，相反美联储还为了预防衰退而进行降息，间接为股市提供了充裕的流动性。美股从10月份开始重新走强，并且刷新高位。

　　摩根大通全球及欧洲股市策略主管毛泰伊科预计，在美国经济真正出现衰退之前，市场仍将继续寻觅新高。他认为，从历史经验来看，经济衰退平均发生在失业率筑底后的一年。换言之，市场需要看到失业率上升一段时间后才能确定经济持续放缓。

　　麦格理银行分析师在报告中表示，在美国经济数据喜忧参半尚需观察、仍未出现经济衰退的时候，“流动牛”却先出现，各国央行陆续放水，支持了多国主要股指走强。

　　风险资产吸引力较高

　　市场人士指出，当前分资产看，风险资产吸引力仍然较高，特别是美股和新兴市场股市。

　　对于美股而言，上市公司三季度财报表现整体好于预期。金融数据机构FactSet的数据显示，在已经报告业绩的所有标准普尔500指数成分股公司中，有75％的公司业绩超出分析师预期，这可能支持美股四季度的强劲表现。

　　高盛集团表示，在企业、外国投资者和美国家庭这三大买家的支持之下，美股牛市将会持续到2020年。高盛预测，企业明年将花费4700亿美元购买股票，而外国投资者和美国家庭分别将会贡献500亿美元和300亿美元。

　　富兰克林邓普顿股票团队总监史蒂芬·多佛强调，在当前时点，投资股票还是不错的选择，因其收益率仍远高于固定收益资产的收益率。股票回购至少在美国确实推动了市场走强。此外，尽管市场仍可能出现波动，但新兴市场货币政策普遍宽松，加上预期日益改善的盈利空间，以及估值及股息率相对较低，新兴市场股票的前景依然具有吸引力。（张枕河）