□本报记者 昝秀丽  

　　全面深化新三板改革大幕拉开。市场各方对新三板深改的关注点在于完善市场分层，设立精选层，在此基础上配套形成交易、投资者适当性、监督管理等制度体系。

　　中国证券报记者日前从接近监管层人士处获悉，精选层设计将对标沪深交易所市场标准，“直接转板”绿色通道可期，差异化的投资者适当性管理制度要根据流动性需求等情况决定。新三板整体改革方案将从投资者和融资者角度出发，明确服务创新型、创业型和成长型中小企业定位，以充分发挥新三板在多层次资本市场中承上启下的作用。

　　错位发展 形成三层市场结构

　　形成“基础层、创新层、精选层”三个层次不断递进的市场结构，与交易所错位发展，是此轮新三板改革的重要举措之一。

　　业内人士表示，精选层细化制度虽然尚未出台，但从监管、发行、交易制度看，精选层设计将对标沪深交易所。要与上市公司标准衔接才能实现后续转板，监管要求较高。东北证券研究总监付立春认为，精选层系统全面设计，可充分借鉴科创板经验，交易定价等功能将大幅提升。二级市场活跃会对这些优质企业及市场融资等产生积极作用。安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，新三板市场以分层为抓手，正沿着“基础-创新-精选”的路径稳步推进，精细化分层推出为后续转板优质公司筛选提供重要依据。

　　权威人士认为，新三板与科创板、创业板同属全国性公开市场，是多层次资本市场体系重要组成部分，但在市场定位、服务对象、投资者、内部管理模式等方面均有差异，各大板块将优势互补，实现错位发展。

　　首先，定位不同导致各板块服务对象差异较大，科创板主要服务符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度较高的优质科创类企业，创业板主要服务具有相当规模和成长性的创新型企业，而新三板主要服务创新型民营中小企业。从数据看，新三板公司覆盖89个行业大类，创业板公司覆盖50个行业大类，科创板重点支持六大高新技术产业和战略性新兴产业。其次，在投资者方面，新三板实施较严格的投资者适当性管理制度，形成以专业机构和高净值个人投资者为主的市场，投资者风险识别和承受能力整体较强。再者，在内部管理模式方面，新三板实行与科创板和创业板不同的市场内部分层管理模式。基础层定位于满足基本挂牌条件企业；创新层定位于具有一定成长性或市场认可度的企业；精选层定位于市场认可度高、经营业绩良好或有较强创新能力的优质中小微企业，主要功能是为优质中小企业配备与交易所市场相似的高效融资交易制度，引领中小企业进一步升级发展。

　　互联互通 建立直接转板机制

　　此次新三板深改的核心之一是建立新三板挂牌公司转板上市机制。在精选层挂牌一定期限，且符合交易所上市条件和相关规定的企业，可直接转板上市。权威人士指出，这既为企业发展打通上升通道，也为沪深交易所市场输送优质企业资源，有利于充分发挥新三板市场承上启下的作用，实现多层次资本市场互联互通。（下转A02版）