□本报记者 昝秀丽  

　　兴业证券数据显示，根据上市公司披露的增减持公告进行模拟计算，前三季度的净减持金额达到1359亿元，仅次于2015年全年，但从整体行情来看，减持并未对市场产生冲击。分析人士认为，今年整体市场的运行逻辑仍主要受企业盈利等因素影响。

　　备受关注的是，自2015年以来，证监会不断调整完善减持政策，目前形成了一套以锁定期为核心，以全链条信息披露、限制减持比例为配套的规则体系，起到了维护市场稳定的积极作用。业内人士认为，在2019年流动性明显改善，相关政策鼓励增强资本市场流动性和活力背景下，可适时优化减持规则。纵观美国等境外成熟市场，其通常对减持限制相对较少，且与时俱进，持续缩短限售期、提高触发门槛，激发资本市场活力。

　　并非洪水猛兽

　　前三季度，沪市上市公司大股东及董监高共披露减持计划约570份，去年同期共披露减持计划约440份，同比增长约29.55%。从历史情况来看，2015年-2017年，各年度分别披露减持计划约280份、260份、380份。

　　兴业证券分析师认为，减持在今年出现增长，一是出于流动性分层，2016年以来，在供给侧改革政策影响下，大小企业基本面割裂明显，分化加剧，中小企业、民营企业的盈利能力和融资能力受限，股东通过减持股份缓解自身资金压力；二是股权质押压力大，一些股份出现被动减持；三是限售股解禁2019年达到近年新高，在2015年年中市场出现大幅下挫后，减持政策一直较为严格，股东减持受限；四是2019年整体来看市场表现较好，股东在价格上涨过程中减持股票。减持行为是整体经济和市场运行的结果，是市场化行为，并非洪水猛兽。

　　华泰证券分析师指出，减持是一个结构性问题，反映了个股之间长期投资价值的分化，并不会引发市场恐慌。今年以来产业资本减持行为更多是存量减持，有助于缓解大股东现金流问题。站在中长期角度看，上市公司大股东股票质押问题的解除，使其更有充足动力进行资本运作，有利于活跃并购市场，提升直接融资占比，夯实上市公司平台主业，促进企业盈利和成长性预期的边际改善。

　　监管面临新情况

　　中金公司指出，针对特定时期的突出问题和市场情况，减持规则发挥了积极作用，相当程度上遏制了当时出现的“过桥减持”“清仓减持”“精准减持”等乱象，有效地规范了股东减持股份行为。但是随着市场情况不断发展变化，现行减持规则引发和暴露出一些值得重视的新情况、新问题。

　　市场相关主体也出现了完善修改减持规则的呼声，并从各自不同角度提出了诉求。（下转A02版）