全球头号对冲基金加仓中国，原因是……

　　兴全基金 黄可鸿

　　最近，一些与外资相关的事备受关注：8月14日，美债收益率出现倒挂；8月19日，陆股通北向资金净流入78.48亿元，创近两个月新高；8月初，世界最大对冲基金桥水的创始人、首席投资官瑞·达里奥曾建议全球投资者进入中国市场，称：“不投资中国非常危险”。外资为何看好中国市场？A股吸引力体现在何处？

　　美债倒挂，外资加仓中国

　　一般情况下，国债期限越长，收益率就越高。但8月14日，美国10年期国债收益率盘中下降至低于2年期的水平，被认为是对美国经济悲观预期的反映。

　　以桥水、摩根士丹利为代表的外资机构，就曾多次提示美股正处高位，并公开表示看好中国市场。桥水2季度就首次新进持有了iShares中国大盘ETF、iShares MSCI中国ETF，投资中国股市。

　　A股吸引力体现在何处？

　　对不同时期纵向比较，全球股市有种“风水轮流转”的特点。8月初，摩根士丹利全球首席策略师鲁奇尔·夏尔马在发言中指出：过去的十年属于美国，但美国十年牛市已经见顶，下一个十年将属于新兴市场，包括中国这样的新兴市场。

　　今年2月，桥水通过统计全球各国每10年的股市收益，发现没有一个国家能够持续保持前列，因为这意味着相对过高的估值，以及之后可能出现的反转。

　　在8月的采访中，达里奥更多地从分散风险的角度，建议全球投资者增加对中国市场的配置。在他看来，欧洲和美国目前都存在许多风险因素，而中国市场与其他市场的相关性并不高——“想要分散风险，就需要进入中国。进入是有风险的，但是权衡进入和不进入这两种选择，后者的风险更大，不投资中国非常危险。”

　　横向比较，市场潜力巨大

　　桥水的研究显示，在世界范围内横向比较，中国股市、债市规模与中国的GDP体量并不匹配，也远低于拥有大致同等GDP的欧元区。从全球资产在美、欧、日、中经济体的配置来看，目前中国占比不到10%，而美国占比超过50%。如果资产配置达到与经济体规模、地位相匹配的水平，则对中国资产的投资比例应提升至约30%。

　　A股的吸引力还在于相对低的估值、经济的发展、不断增加的对外开放力度。近期MSCI宣布二次扩容，把中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%，将在8月27日收盘后生效；今年11月，纳入因子预计将进一步增加至20%。随着A股不断融入国际市场，也将继续吸引越来越多国际资金的关注。