根据对客户保证金存款规模和利率水平下滑对营业收入影响进行的敏感性分析：在各期平均客户保证金存款规模下降７０％的情况下，报告期各期发行人营业收入影响分别下降２２．９６％、１６．５７％、１３．９５％和５．９０％；在各期平均年化利率基础上下降１５０ＢＰ的情况下，报告期各期发行人营业收入分别下降为１３．６６％、８．９５％、７．４９％和７．８９％。公司客户保证金存款规模和利率水平的大幅变动对公司营业收入影响较大，此外，若期货公司需要向客户支付利息，假设报告期各期发行人需要向客户支付５０％的保证金利息，则发行人营业收入分别下降１６．４０％、１１．８３％、９．９６％和４．２１％。上述因素可对发行人业绩产生重大影响。

　　（五）交易所手续费减收不确定的风险

　　各期货交易所通过采取不定期的手续费减收的方式，以推动行业发展、支持期货公司ＩＴ建设和业务创新等，期货公司每年收到的手续费减收金额存在不确定性。

　　２０１６年、２０１７年、２０１８年和２０１９年１－６月，公司收到的交易所手续费减收的金额分别为６，５４２．８９万元、６，９１６．２１万元、６，６１１．７０万元和２，３６８．３６万元，占手续费收入的比例分别为２３．１４％、２９．０７％、２９．２４％和２７．４２％。

　　下表测算了交易所手续费减收金额下滑对营业收入的影响情况：

　　单位：万元

　　■

　　根据对手续费减收金额下降对营业收入影响进行的敏感性分析：在各期手续费减收规模下降５０％的情况下，报告期各期发行人营业收入影响分别下降７．０５％、６．７４％、７．０２％和３．１３％。若未来交易所的手续费减收金额降低，将对公司的营业收入水平产生不利影响。

　　目前，相关交易所未就手续费减收的标准颁布明确规则，若未来交易所的手续费减收金额降低或暂停减收，将对公司的收入水平产生较大不利影响，可能出现盈利水平大幅波动的风险。

　　（六）业务创新风险

　　我国期货行业已开始由规范发展阶段向创新发展阶段过渡，鼓励期货公司创新服务举措，提高期货行业服务实体经济的能力，将会有越来越多的创新举措、创新业务和创新产品推出，中国期货行业的创新发展将迎来良好的机遇。未来，公司将进一步拓展业务范围，注重金融创新业务的发展。

　　公司于２０１３年９月成立瑞达新控风险管理服务子公司，目前主要以仓单服务、合作套保和做市业务等创新业务为主。公司的风险管理业务开展过程中可能面临如客户的信用风险、质押率不足风险、质押物品质和变现风险、仓储风险等，以及其他不可预料的风险或损失。

　　由于我国期货行业的创新业务还处于发展初期，公司在开展创新业务过程中可能存在因业务经验、人才储备和经营管理水平等不相匹配，从而出现产品设计不合理、市场预测不准确、管理措施不到位、风险管理及内控措施不健全而导致的风险。同时，如果公司对创新业务风险的认识不全、评估不足、机制不健全、措施不完善或执行不力，可能发生较大规模的风险事件或出现营业收入大幅波动，从而造成公司经营业绩大幅下滑。

　　（七）净资本管理和流动性风险

　　目前监管机构对期货公司实施以净资本为核心的风险控制指标管理，对期货公司的资本规模提出了具体要求，建立了以净资本为核心的期货公司风险控制指标体系，将期货公司的业务规模与净资本水平动态挂钩。如果公司不能满足净资本的监管要求，将影响公司分类监管评级，进而可能影响公司业务资格的存续和新业务的申请，从而给公司经营造成不利影响。

　　此外，若公司的客户保证金划转迟滞，或自有资金投资失误导致不能及时变现，可能使公司的资金周转出现问题，使公司面临流动性风险。

　　（八）投资风险

　　在控制风险、合规经营的原则下，为提升资金使用效率，公司近年来不断加强自有资金的配置和管理能力。公司及其全资子公司瑞达新控、瑞达国际将一定自有资金配置于证券市场，同时瑞达新控由于开展风险管理服务涉及到自有资金参与期货投资。

　　根据董事会授权，公司自有资金进行证券投资的额度不超过１５，０００万元，子公司瑞达新控自有资金进行证券投资的额度不超过２，５００万元、自有资金进行衍生品投资的额度不超过８，０００万元，子公司瑞达国际自有资金进行证券投资的额度不超过港币１，５００万元。截至２０１９年６月３０日，公司自有资金投资于证券市场的账面余额为１６，４６３．８４万元（母公司口径），投资成本１４，９５３．４８万元。截至２０１９年６月３０日，公司全资子公司瑞达新控投资于证券市场的投资期末账面余额为０万元，投资于期货市场的期末持仓保证金余额为１，８５０．５４万元。公司全资子公司瑞达国际投资于证券市场的投资期末账面余额为人民币８２８．３８万元。

　　２０１６年、２０１７年、２０１８年和２０１９年１－６月，公司投资收益（不含对联营企业和合营企业的投资收益）和公允价值变动损益之和分别为－５６７．１６万元、１，８２１．２６万元、－１，４５７．５５万元和２，３９３．１２万元，占当期营业收入的比例分别为－１．２２％、３．５５％、－３．０９％和６．３２％。

　　虽然公司、瑞达新控和瑞达国际对自有资金投资制定了决策授权、额度管理、强制止损等措施，但因该类投资具有高风险特点，在市场剧烈波动时将使公司面临较大的市场风险，可能导致公司自有资金投资收益大幅下降甚至出现投资亏损，公司盈利能力下降。

　　（九）实际控制人控制风险

　　本次股票发行前，公司实际控制人林志斌先生、林鸿斌先生及林丽芳女士间接控制公司８４．０８％的股份。预计本次股票发行后，林志斌先生、林鸿斌先生及林丽芳女士仍将间接控制公司。如果公司实际控制人利用控制权，通过股东大会、董事会对公司的人事任免、经营决策等施加重大影响，可能会损害公司及其他股东的利益，公司面临实际控制人控制的风险。

　　（十）募集资金运用风险

　　公司本次公开发行股票募集资金将用于补充资本金。本次发行完成后，本公司净资产及净资本将大幅增加，在我国以净资本为核心的监管体系中，较强的资本实力有利于支持公司各项业务的顺利开展和各项监管指标的改善。但公司募集资金补充资本金后到各项业务产生效益需要经过一定运营时间，且公司资金运用的收益受未来宏观经济情况、资本市场环境、现货价格走势、行业监管、业务能力等诸多因素影响，存在募集资金在运用过程中可能不能达到预期效果的风险，募集资金运用效益存在不确定性。

　　十、发行人报告期内的主要经营情况与财务信息

　　公司近年来持续稳定发展，客户数量稳定增长，客户权益经营指标有所下降。报告期内，公司客户数（母公司口径）由２０１６年末的５８，５２６户增加至２０１９年６月末的７３，０７８户；公司期末客户权益（母公司口径）由２０１６年末的３８３，５７９．２９万元下降至２０１９年６月末的３２７，８６５．５１万元。２０１６年度、２０１７年度、２０１８年度和２０１９年１－６月，公司营业收入分别为４６，４２８．４４万元、５１，３１０．９２万元、４７，１０７．１３万元和３７，８３６．０７万元；净利润分别为２１，２４６．４４万元、１５，８８７．８１万元、１１，４７３．１６万元和６，８５４．８１万元；归属于母公司股东的净利润分别为２１，２４６．４４万元、１５，８８７．８１万元、１１，４７３．１６万元和６，８５４．８１万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为２１，１０２．１２万元、１５，１１４．２０万元、１０，７８５．２１万元和５，５５９．５２万元。报告期内受到资本市场不利影响及行业监管政策影响而有所下滑，随着２０１９年上半年资本市场回暖，公司的净利润水平有所回升。

　　十一、业绩预计情况

　　公司根据实际经营情况及市场流动性转好、资本市场稳中向好、政策支持民营企业的发展等宏观因素，在经营环境不发生重大变化的情况下，对２０１９年１－９月的业绩进行预计。公司预计２０１９年１－９月的财务数据情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　上述２０１９年１－９月业绩预计中的相关财务数据是公司初步测算的结果，未经审计或审阅，预计数不代表公司最终可实现收入、净利润，亦不构成公司盈利预测。

　　公司预计２０１９年１－９月公司经营模式、业务范围、业务种类、客户群体、税收政策等不会发生重大变化，不存在影响发行条件的重大不利因素。

　　第二节  本次发行概况

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　　第三节  发行人基本情况

　　一、发行人基本信息

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　　二、发行人历史沿革

　　（一）发行人的设立方式

　　瑞达期货系由瑞达有限整体变更设立，瑞达有限的前身为成都瑞达期货经纪有限公司，成立于１９９３年３月２４日。２０１２年１０月１９日，瑞达有限召开临时股东会，同意瑞达有限整体变更为股份有限公司，各发起人签署了《发起人协议》。根据致同所出具的《审计报告》（致同审字【２０１２】第３５０ＺＡ００７６号），瑞达有限以截至２０１２年９月３０日经审计账面净资产５１８，２８４，７０９．５７元为基础，折合为公司股份３０，０００万股，折余部分扣除一般风险准备金后计入资本公积。２０１２年１１月１日，福建省工商行政管理局核准了股份公司的整体变更设立登记，并换发了《企业法人营业执照》，营业执照号为３５００００１００００２２１７。

　　（二）发起人及其投入的资产内容

　　公司由瑞达有限整体变更而来，承继了瑞达有限的全部资产和负债。公司成立时拥有的资产为变更设立时瑞达有限截至２０１２年９月３０日经审计的全部资产。根据致同所出具的《审计报告》（致同审字【２０１２】第３５０ＺＡ００７６号），截至２０１２年９月３０日，瑞达有限资产总计２２８，１９５．２６万元，负债总计１７６，３６６．８０万元，净资产５１，８２８．４７万元。

　　公司主营业务为金融期货经纪；商品期货经纪；期货投资咨询；资产管理。公司主要业务在公司设立前后没有发生变化。

　　三、本公司股本及股东情况

　　（一）本次发行前后的股本情况

　　本次发行前总股本为４０，０００万股，公司此次拟向社会公开发行人民币普通股４，５００万股，发行后总股本４４，５００万股。发行前后公司股本变化如下：

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　　（二）发行人前１０名股东

　　本次发行前公司共有４名股东，其持股情况见本节之“三、本公司股本及股东情况”之“（一）本次发行前后的股本情况”。

　　（三）公司前１０名自然人股东及其在发行人单位任职情况

　　发行人本次发行前不存在自然人股东。

　　（四）发行人国有股份或外资股份的情况

　　发行人本次发行前不存在国有股份和外资股份。

　　（五）股东中战略投资者持股及其简况

　　发行人本次发行前不存在战略投资者。

　　（六）股东中私募投资基金持股及其简况

　　发行人本次发行前不存在私募投资基金持股的情况。

　　（七）本次发行前各股东之间关联关系

　　本次发行前，苏宏永持有泉州佳诺２８．４５％的股权，同时持有厦门中宝３３．３４％的股权，因此苏宏永间接持有本公司５％以上的股份。

　　除此之外，公司股东之间不存在关联关系。

　　（八）本次发行前公司股东所持股份流通限制和自愿锁定的承诺

　　１、公司控股股东泉州佳诺，实际控制人林志斌、林鸿斌及林丽芳的承诺

　　自股票上市之日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的发行人股份，也不由发行人回购该部分股份；所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；发行人上市后６个月内如发行人股票连续２０个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后６个月期末收盘价低于发行价，其持有发行人股票的锁定期限自动延长６个月。

　　上述发行价指公司首次公开发行股票的发行价格，如果公司上市后因派发现金红利、送股、转增股本、增发新股等原因进行除权、除息的，则按照中国证监会、证券交易所的有关规定作除权除息处理。

　　２、公司主要股东厦门中宝、厦门金信隆及泉州运筹的承诺

　　自股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的发行人股份，也不由发行人回购该部分股份。

　　３、担任公司董事、监事、高级管理人员的葛昶、刘世鹏、黄伟光、杨明东、徐志谋、曾永红、杨璐、陈欣及林娟承诺

　　自股票上市之日起十二个月内不以任何方式转让其直接或间接持有的发行人股份；任职期间每年转让股份不超过其直接或间接持有发行人股份总数的２５％；离职半年内将不以任何方式转让其直接或间接持有的股份；在离职六个月后的十二个月内通过交易所挂牌交易出售的股份不超过持有发行人股份总数的５０％。

　　４、担任公司董事、高级管理人员的葛昶、刘世鹏、黄伟光、杨明东、徐志谋、曾永红及林娟承诺

　　自股票上市之日起十二个月内，不转让或者委托他人管理其直接或间接持有的发行人股份，也不由发行人回购该部分股份；所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；发行人上市后６个月内如发行人股票连续２０个交易日的收盘价均低于发行价，或者上市后６个月期末收盘价低于发行价，其持有发行人股票的锁定期限自动延长６个月。

　　上述发行价指公司首次公开发行股票的发行价格，如果公司上市后因派发现金红利、送股、转增股本、增发新股等原因进行除权、除息的，则按照中国证监会、证券交易所的有关规定作除权除息处理。

　　四、本公司业务情况

　　（一）发行人的主营业务

　　公司的主营业务为金融期货经纪、商品期货经纪、期货投资咨询和资产管理，并通过全资子公司瑞达新控开展风险管理业务，并通过全资子公司瑞达国际开展境外期货经纪业务。截至２０１９年８月５日，依托公司分布于全国主要经济省份和地区的４０家分支机构，公司已经形成了以期货经纪业务为核心，以资产管理、风险管理服务和期货投资咨询业务为创新点，立足福建、深入全国的战略布局。随着资产管理和风险管理服务等创新业务的快速发展，公司的业务收入和利润结构有望进一步优化。

　　报告期各期，公司各项营业收入及其占比情况如下表所示。其中，公司风险管理业务中涉及到的现货贸易收入占比较大，但实际利润较少，对于公司利润的影响较小。

　　单位：万元

　　■

　　（二）我国期货行业的竞争情况

　　２０１２年至２０１７年，随着我国资本市场的不断完善和发展，我国期货行业及期货公司盈利能力持续改善；２０１８年，我国期货行业及期货公司整体保持稳定，盈利情况出现短期下滑。根据中期协《理事会通讯》对期货公司母公司未经审计财务报表的统计，截至２０１８年末，我国期货公司共１４９家，我国期货公司总资产、净资产和净资本分别为５，１４０．６２亿元、１，１００．４９亿元和７５２．０４亿元，较２０１７年分别下降２．０２％、增长３．９７％和下降０．１６％；２０１８年，我国期货行业实现营业收入２６１．７５亿元，较２０１７年下降４．７２％，我国期货行业总体盈利１２．９９亿元，同比下降８３．６５％。２０１８年行业净利润减少较多，主要是因为某期货公司２０１８年５月份一次性计提资产减值损失５０．６０亿元。若不考虑２０１８年某期货公司计提５０．６０亿元资产减值损失的影响，期货行业２０１８年净利润为５０．９４亿元，同比下降３５．８８％。

　　同时，我国期货公司的合规经营水平和公司治理能力不断提升。２０１８年９月，中国期货业协会公布了国内期货公司２０１８年的分类结果，其中Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ、Ｅ类期货公司数量分别为３７家、９４家、１６家、２家、０家，评级为Ａ和Ｂ类的期货公司占比为８７．９２％，显著高于２０１３年评级为Ａ和Ｂ类的期货公司５６．３３％的数量占比。

　　随着期货市场的规范发展，期货行业的竞争日益激烈。为抢占市场，期货公司积极增设营业部，并不断通过多种营销渠道开发和吸引客户。根据证监会、中期协联合编著的《中国期货业发展报告（２０１７）》，２０１５年至２０１７年，我国期货公司营业部总数分别为１，５９４个、１，６０３个和１，６７３个，年均增速为２．４５％。２０１５年至２０１７年，我国期货行业的佣金率分别为０．００１０５％、０．００３３４％和０．００３６７％。

　　我国期货公司之间的竞争呈现出以下三个主要特点：

　　第一，行业集中度有所提升，但整体依然偏低。一方面，在激烈的市场竞争中，位于行业龙头地位的期货公司凭借在资本、经营管理、风险管理和内部控制、人力资源等多方面的优势，不断提升竞争实力，使得行业集中度不断提升，行业内部盈利能力两极分化日趋严重。另一方面，我国期货行业集中度仍然相对较低。根据中期协披露的期货公司财务数据，２０１５年至２０１７年，按净资本排名前１０的期货公司净资本加总占全行业总额的比例分别为２８．７３％、２６．９３％和２８．４３％；按净资产排名前１０的期货公司净资产加总占全行业总额的比例分别为３０．４５％、３０．５７％和３２．４７％；按手续费收入排名前１０的期货公司手续费收入加总占全行业总额的比例分别为３０．５４％、２９．２１％和２７．８６％；按净利润排名前１０的期货公司净利润加总占全行业总额的比例分别为４４．０９％、４０．８５％和４０．０１％。

　　第二，我国期货行业现阶段最大的竞争特点是业务同质化，业务创新相对仍显不足。我国期货公司的主营业务主要为商品期货和金融期货经纪业务。２０１８年我国期货公司手续费收入占营业收入的比例为５０．５９％，期货经纪业务仍是期货公司最重要的收入来源。

　　第三，期货行业对外开放不断深入，竞争将更为激烈。２０１８年６月２８日，国家发改委和商务部联合发布了《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（２０１８年版）》（发展改革委商务部令２０１８年第１８号），将期货公司的最高外资股比由４９％提升至５１％，并将于２０２１年取消外资股比限制。２０１８年８月２４日，中国证监会发布了《外商投资期货公司管理办法》，加强和完善了对外商投资期货公司的监督管理，释放了我国坚定金融业改革开放的信号。２０１９年７月２日，国务院总理李克强在２０１９年夏季达沃斯论坛开幕式致辞时表示，我国将深化金融等现代服务业开放举措，将原来规定的２０２１年取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至２０２０年。在上述背景下，预计我国期货公司将面临更为激烈的竞争，我国优质期货公司亟待通过上市融资、增资扩股、收购兼并等方式，迅速增强自身实力和竞争力，推进业务转型升级及做优做强。

　　（三）发行人的行业地位

　　１、我国主要期货公司基本情况

　　根据中期协披露的期货公司财务数据，２０１７年净利润排名前３０位的期货公司的主要财务数据如下（按净利润指标排名）：

　　单位：万元

　　■

　　注１：数据来源为中国证监会ＦＩＳＳ系统中各期货公司自行上报经审计的财务年报；各指标均来自期货公司母公司年报，而非包含各子公司的合并报表。

　　注２：中期协暂未公布２０１８年数据。

　　２、发行人在行业中的地位

　　经过多年激烈的市场竞争，公司的综合竞争实力不断增强。公司各项监管指标持续符合中国证监会的有关规定，财务指标排名位于行业前列。根据中期协披露的期货公司财务数据，受制于资本金规模，２０１５年至２０１７年，公司的净资本指标分别位列行业第３２、２７和２６位，但是公司的净利润指标分别位列行业第４和５、和１６位，显示出公司较强的经营管理和盈利能力。

　　根据中期协披露的期货公司财务数据，２０１５年至２０１７年，公司主要财务指标的行业排名情况如下：

　　■

　　注：数据来源为中国证监会ＦＩＳＳ系统中各期货公司自行上报经审计的财务年报；各指标均来自期货公司母公司年报，而非包含各子公司的合并报表。

　　由于证券公司控股的期货公司多为证券公司业务的延伸，若不考虑作为证券公司控股子公司的期货公司，则公司主要财务指标的行业排名如下：

　　■

　　注：数据来源为中国证监会ＦＩＳＳ系统中各期货公司自行上报经审计的财务年报；各指标均来自期货公司母公司年报，而非包含各子公司的合并报表。

　　公司营业网点布局较为广泛，网点数量位居行业前列。截至本招股意向书摘要签署日，公司在全国范围内拥有分支机构４０个，并计划根据公司战略在继续拓展全国范围网点布局的同时推进网点转型。

　　公司业务表现处于行业领先水平，具有较强的市场竞争力。根据中期协披露的期货公司财务数据，２０１５年、２０１６年和２０１７年，公司手续费收入分别位列行业第４、１２和１６位；若不考虑作为证券公司控股子公司的期货公司，公司手续费收入分别位列行业第１、３和４位。

　　报告期内，公司的代理交易金额与市场份额情况如下表：

　　单位：除百分比外，亿元

　　■

　　注１：上表中公司交易金额数据为双边计算口径，来自公司采用的金仕达期货交易系统。

　　注２：上表中交易金额市场份额为经公司计算得到的数据，其计算公式为：交易金额市场份额＝公司交易金额／（中期协公布的年度累计成交总额（单边计算口径）＊２）。其中，中期协公布的年度累计成交总额来自中期协公布的全国期货市场交易情况统计数据，为单边计算口径。

　　目前Ａ股上市的资本市场服务行业的公司无期货公司，期货公司的业务与证券公司业务具有一定可比性；此外，部分期货公司披露了其营业收入与净利润数据，比较情况如下：

　　（１）公司收入、利润变动情况与上市证券公司比较

　　单位：万元

　　■

　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯。

　　（２）公司收入、利润变动情况与可比期货公司比较

　　目前Ａ股市场无上市期货公司，通过公开信息渠道可以搜集到已挂牌期货公司、券商系期货公司及港股上市期货公司的财务数据，具体比较情况如下：

　　１）与行业内净利润排名前２０名的期货公司比较

　　■

　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯。

　　注１：上述指标的统计口径为母公司口径。

　　注２：由于中国期货业协会尚未披露２０１８年期货公司财务数据，因此仅统计了２０１６年至２０１７年的变动比例。

　　２）与已在全国股份转让系统挂牌的期货公司、港股上市期货公司及拟上市期货公司比较

　　■

　　数据来源：Ｗｉｎｄ资讯。

　　注１：标注＊的为Ａ股拟上市公司。

　　注２：上述指标的统计口径为母公司口径。

　　通过与可比上市证券公司、可比期货公司的比较，可以看出公司的收入和净利润与Ａ股上市证券公司和可比期货公司２０１８年业绩变化趋势基本一致，公司２０１７年下滑幅度较大，具体原因参见招股意向书“第十二节  管理层讨论与分析”之“二、盈利能力分析”之“（六）净利润”中相关披露。

　　期货行业以及公司２０１２－２０１８年营业收入和净利润年复合增长率及２０１９年１－６月营业收入和净利润如下表所示：

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　　数据来源：中期协《理事会通讯》、公司历年合并财务报表。

　　由上表可以看出公司２０１２－２０１８年营业收入和净利润年复合增长率皆高于期货行业年复合增长率。

　　３、发行人的分类评级及获奖情况

　　公司是运行规范、管理先进的期货公司，也是福建省内期货成交金额最大、盈利水平最高的期货公司。根据中国证监会及中期协对期货公司分类评价结果，２０１６年，公司的分类评级均为Ａ类Ａ级，２０１７年公司的分类评级为Ａ类ＡＡ级，２０１８年公司的分类评级为Ａ类Ａ级。

　　报告期内，公司获得监管部门和其他机构颁发的荣誉和资质情况如下：

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