经过二十余年的蓬勃发展，国内证券行业已步入成熟阶段，大券商龙头地位稳固的同时也涌现出一批有特色的中小券商。随着证券公司数量的不断增加，市场竞争也日趋激烈。

　　国内券商的主要盈利来源之一是经纪业务，但经历了10年佣金竞争后，同质化严重的传统经纪业务已成为红海市场。2018年股基交易量较2008年已增加近4倍，但2018年代理买卖证券净收入较2008年反而下降了29.32%，可见经纪业务市场已进入存量竞争阶段。为了应对经纪业务激烈的市场竞争，券商纷纷通过降低佣金费率的方式抢占市场份额，2018年行业平均佣金率降至万分之3.48，对比国际市场处于很低的水平。佣金率持续下滑导致券商盈利能力不断下降，行业龙头中信证券销售净利率在2008-2010年期间平均达45%，而2016-2018年期间平均已下降到27%。中小券商下滑趋势更为严重，西部证券相应期间平均销售净利率从40%降为22%。佣金下滑也导致了经纪业务收入占收入总额比例发生了明显变化，2016年经纪业务占比较2015年下降了近14个点，2017年和2018年证券投资业务收入甚至超过了经纪业务收入（见图1）。

　　在激烈的市场竞争环境下，传统经纪业务的盈利模式已是明日黄花，业务升级迫在眉睫。早期多家券商在转型方面已经做了积极探索，比如与知名互联网公司合作进行线上导流，对客户进行细分，实行差异化服务，通过流程改造降低运营成本等，但这些均未真正改革经纪业务的盈利模式。经纪业务升级的关键在于突破传统的同质化通道服务，从单纯以获取交易佣金为主的前端收费模式，向以收取管理费为主的后端收费模式转变。