□国信期货 侯雅婷 

　　进入6月以来，郑糖期货价格震荡走升，市场受到产销情况良好的提振。外盘虽然在6月中旬后下挫，但是7月23日见底回升，国际糖价回到12美分之上。

　　影响因素，国内方面，首先是销售进度持续快于同期，库存压力偏轻。其次是进口压力后移，限制中期糖价。6月份进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24吨。2018年-2019年榨季截至6月底我国累计进口糖191万吨，同比增加6.8万吨，2019年1-6月累计进口106万吨，同比减少32.19万吨。5月进口量放量后，6月进口量再度环比同比均下降，进口压力小于市场预期。但是7月下旬之前，由于外盘持续下挫，而国内较为坚挺，进口利润扩大，7月进口有放量的可能。最后是，仓单量处于历史较低水平。截至7月底，仓单数量仅有大约23000张，对应23万吨白糖，仓单水平位于历史低位。

　　国际方面，首先是巴西糖产量同比下降，糖醇比偏低。其次是印度产量预期存在较大不确定性。

　　总体看，短期国内产销数据利多，现货价格坚挺，糖价维持偏强走势。市场上普遍预期进口增加，但是在加工糖未大量投放到市场上之前，偏空的影响更多体现在抑制糖价过高的价格上。在实际供应增加后，如果市场确实承压，或将会开始阶段性回调行情。

　　国际市场处多空并存格局。巴西方面，制糖比维持极低水平，对于国际糖价支撑明显。印度预估减产也对于糖价有所支撑，但是后期的降雨较为关键，如果确实降雨增加，那么存在上调估产的可能。短期国际糖价仍维持区间震荡的概率较大。