□本报记者 张枕河 

　　本周，美国以及英国、法国、德国、意大利等欧洲主要经济体10年期国债收益率纷纷接近前期低位甚至是创下纪录新低，显示出资金对于债市长期前景颇为看好。

　　分析人士指出，此次美联储降息已被官方和市场定义为“预防式降息”，未来美国是仅降息一次还是会进入连续降息周期仍是未知数，市场不确定性仍然高企，更多资金或进入债市“避风头”。特别是中国债市目前仍具有“洼地”特征，有望吸引外资继续流入。

　　全球债市向好

　　摩根大通最新发布的调查报告显示，在美联储议息结果出炉之前，债券投资者对美国长期国债的看涨程度创下今年5月底以来的最高水平。在此次调查中，表示将“做多”或超配美国长期国债的投资者比例，较表示将“做空”或低配的投资者比例高出13个百分点。

　　高盛策略师斯特恩在最新报告中指出，目前投资者除看好美国债市前景之外，还非常看好欧洲债市前景。主要原因是，当前欧美央行虽将相继降息，然而究竟降息火力有多大，对于经济的提振效果有多大还难以预料。如果经济还是保持疲态，只能加大宽松力度，届时可能会推出国债购买等举措，债市前景将受到进一步提振。

　　华创证券最新研报指出，美联储最近降息幅度较大且为应对衰退式的几轮降息中（1990年、2001年和2007年），美债收益率在降息开始后仍会有较大幅度的下行空间；在经济未发生衰退的未雨绸缪式降息周期中（1995年和1998年），美债收益率下行幅度相对较小，且在降息预期产生时下行较快，降息开始后下行幅度较小，但即便如此10年期美债收益率后续仍可能有30至40基点左右的下行空间。

　　外资或加速流入中国债市

　　当下的国际局势对债市进一步转向友好。展望未来，外资或加速流入中国债市，追逐这一价值“洼地”。

　　华创证券表示，当前应从货币政策和金融市场两方面来展望债市前景。货币政策方面，部分发达和发展中国家已开始降息，美联储年内仍可能再度降息，欧央行则可能在9月或者10月进一步放松政策。随着美联储和欧央行相继步入宽松周期，我国货币政策操作空间将进一步打开。但后续美联储降息节奏不同，对我国债市的影响或有所不同，若美联储仅7月降息一次，美国经济企稳，景气度改善，美联储年内不再降息，美债收益率或将有所上行，则国内货币政策放松空间较为有限，对国内债市的利好较为有限。如果美联储年内降息两次，叠加欧央行可能也开始降息，则国内货币政策操作空间较大，三季度债市上涨空间或将拓宽。

　　金融市场方面，目前中美利差持续扩大，中国债市仍具有“洼地”特征，外资流入或进一步增加，有望持续利好国内债市。