（上接A01版）“采用相对估值PE（市盈率）法和绝对估值DCF（折现现金流）法，分别对公司估值进行了分析测算，并根据公司具体情况，采用相对估值与绝对估值的平均来对公司进行估值。采用PE法预测公司估值为105.6亿元，采用DCF法预测公司估值为100.4亿元。在对两种估值方法进行平均后，最终得出公司当前估值约为102.98亿元。”杨靖磊表示，假设公司本次发行新股数量为4010万股，公司发行后总股本为40100万股，根据公司预测市值，得出公司对应股价为25.68元/股，建议询价区间为23.35-28.01元/股。

　　根据《华兴源创首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》（下称“招股意向书”），公司2018年度归属母公司所有者净利润2.43亿元，叠加上述公司估值102.98亿元，记者据此测算，公司发行市盈率约为42.38倍。

　　华东某券商机械行业分析师告诉记者，与同行业可比A股上市公司精测电子对比看，40倍左右的市盈率属于合理估值水平。后面还需要进一步了解公司情况，以判断公司成长性如何，业绩预期情况，确定在现有PE估值基础上，再给予多少溢价空间。希望公司发行中多举办一些投资者交流活动。数据显示，截至6月19日收盘，精测电子市盈率（TTM）为34.12倍。

　　估值定价仍将博弈

　　目前，有部分投资者认为首批科创板企业质地较佳，上市初期市场会给予较高的估值，因而询价阶段的估值定价会相对较高。

　　对此，杨靖磊表示，科创板的相关制度设计与估值体系较A股存在诸多差异。例如投资者门槛较高和相关交易限制，叠加战略投资者有限售期及券商跟投等制衡机制，均会造成科创板股票上市后在流动性、资金参与力度等方面与主板存在差异。因此，在询价阶段，科创板企业定价不应明显高于可比主板上市公司，而是应回归于公司基本面所反映的内在价值。

　　“对于科创板企业后续估值，其本质还是寻找能够真正反映企业持续创造价值的经营指标，如现金流或潜在盈利能力。对于后续科创板企业估值的定价，投资者应始终以企业创造价值的核心能力为依据，客观合理进行价值判断，理性评估企业价值。”杨靖磊说。

　　上述华东某券商分析师表示，在保荐跟投等机制约束下，科创板新股发行整体定价预计不会有特别明显的溢价。

　　从华兴源创本身来看，其估值定价也存在一定的不确定性。比如，华兴源创存在客户集中度高、来自单一客户收入占比较高的问题，这对于未来公司业绩的持续和稳定增长会造成影响。

　　此外，在公司业务技术方面，公司所从事的面板检测领域技术更新迭代快，市场竞争较为激烈，是否能够始终保持技术的适用性和先进性是判断未来公司成长性的关键。同时，公司新涉及的集成电路检测领域尽管市场空间巨大，但公司目前并未形成稳定营收，因此对于公司未来在该领域增长空间的判断也存在一定难度。