胡昕炜，2011年7月加入汇添富基金，历任行业分析师、高级行业分析师，长期从事食品饮料、农业、轻工制造等消费行业的研究工作，现任汇添富消费行业混合基金、汇添富价值创造定开混合基金、汇添富盈润混合基金及汇添富添福吉祥混合基金的基金经理。

　　□本报记者 李良  

　　在第十六届中国基金业金牛奖评选中，凭借优异的业绩，汇添富消费行业混合基金将“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖收入囊中。

　　银河证券基金研究中心数据统计显示，截至5月底，汇添富消费行业近1年、3年、5年的净值涨幅分别达到13.45%、76.77%和232.19%，均在同类基金中排名第一；该基金成立以来累计上涨288%，年化收益高达24.98%。

　　回溯该基金过往业绩的成功经验，基金经理胡昕炜表示，聚焦中国消费升级中的投资机会，捕捉优质企业的中长期价值是基金业绩长期保持优异的两大因素。展望未来，胡昕炜表示，A股中长期具备较大向上潜力，将聚焦景气度较高、消费升级趋势明显、竞争格局良好的子行业进行布局，重点投资增长持续性和确定性较强的优质公司。

　　深刻洞察消费行业

　　在胡昕炜眼里，作为一名基金经理，其最重要的品质是深刻的洞察力。“大道至简，我们需要对社会的发展、行业的变迁、企业的商业模式本质和关键驱动力有深刻的洞察力，并能归纳总结规律，不断与时俱进地进行更新、修正。”胡昕炜说。

　　而聚焦汇添富消费行业混合基金的运作，这种深刻的洞察力就体现在对消费行业的深刻理解上。胡昕炜指出，整体上中国消费行业一直保持十分稳健的增长，同时消费结构升级的速度在不断加快，这为基金的投资提供了非常肥沃的土壤。

　　在此背景下，汇添富消费行业混合基金能持续取得优秀的成绩，取决于两点：一方面，基金经理对中国巨大的消费潜力和正在发生的消费升级浪潮坚信不疑，始终聚焦消费升级迅速、空间仍然较大的领域进行重点投资；另一方面，深刻理解公司的中长期价值，愿意与具备独特竞争壁垒、管理层优秀、拥有强劲的自由现金流创造能力的公司共同成长，在中长期持股中实现“投资价值”的最大化。

　　除了洞察“价值”，胡昕炜也非常注重洞察“风险”。他指出，在投资中最需要提防的因素是“价值陷阱”，避免在生命周期的后期或长期买入即便是低估的公司，因为这时候时间是投资的敌人，而不是朋友。此外，如果行业或企业的发展与预期不一致，对企业价值评估就会出现偏差，导致错过优秀公司的买入或者误买实质上平庸的公司。“要控制这种风险，最好的办法就是不断提升我们的洞察力，以及对行业和公司的认知水平。”胡昕炜说。

　　伴随着洞察力的提升，胡昕炜也在多年的实践中形成了自身鲜明的投资风格：稳健、均衡，一切从中长期出发，重视风险控制；成长价值相融合，并适度关注逆向投资机会；注重个股质地分析，要求投资的公司具备较好的资产负债表和强劲的自由现金流创造能力。

　　A股将震荡向上

　　展望下一阶段A股的走势，胡昕炜认为，目前A股市场整体估值较低，而中国经济将会持续保持稳健增长，这是驱动A股市场整体向上的动能。因此，从中长期维度来看，A股具备较大的向上潜力。

　　胡昕炜表示，市场会比较关注短期因素，例如外部环境的变化、短期宏观经济数据以及货币政策走向等，这些虽然会造成A股市场的短期扰动，但并不会改变市场中长期趋势。从中长期来看，中国经济具备持续内生增长的动能，即便GDP增速略有回落，也仍然是在一个较高区间。在如此高的经济总量下，其实也是非常难能可贵的。目前整体A股市场的估值并不高，随着国内长期资金的配置以及海外资金的流入，中长期来看，A股市场具备形成慢牛的基础。

　　目前看整体消费股的估值并不算高。胡昕炜认为，除了个别子行业估值较高之外，大多数子行业的公司目前的估值区间仍然在合理甚至偏低的区间。

　　“尽管消费股过去几年经历了一定涨幅，但大部分公司的涨幅主要是由利润成长驱动，估值的提升占比很小。”胡昕炜指出，相比于海外市场消费股的估值，A股同类型公司的估值要低很多，尤其是考虑到A股消费品公司更高的内生成长速度、更大的增长潜力，这些公司的估值就显得更加便宜。未来仍将聚焦景气度较高、消费升级趋势明显、竞争格局良好的子行业进行投资布局，重点投资中长期增长持续性和确定性较强的优质公司。