□本报记者 牛仲逸 

　　5月24日，传媒板块表现较为活跃，板块内金逸影视涨停，新媒股份、人民网等个股涨幅超7%；新华文轩、芒果超媒等个股涨幅也较为显著。分析指出，传媒板块估值仍处历史底部区间，安全边际相对较高。同时市场对文化传媒需求仍在持续增长，未来行业有望逐渐走出悲观预期，向好发展。 

　　细分板块业绩分化

　　从行业基本面看，2018年传媒板块整体收入增速平稳，大规模商誉减值下净利润出现较大调整。据国信证券统计，2018年传媒板块实现营业收入为5887亿元，同比增长12%；实现归母净利润为-164亿元，同比下降142%；传媒板块整体毛利率呈下降趋势，但期间费用率趋降，2019年一季度经营性净现金流整体回升显著。

　　2018年传媒板块整体商誉减值损失431亿元，同比增长588%；剔除商誉减值影响，归母净利润增速为-32%，板块业绩依然下行。

　　2019年一季度传媒板块净利润依然承压，实现营业收入1312亿元，同比增长7%；实现归母净利润115亿元，同比下降21%。

　　细分板块业绩分化显著，游戏板块业绩出现回暖。版号重启下，2019年一季度游戏板块业绩出现回暖；广电及平面媒体板块收入及业绩增速稳定；政策影响下，影视板块业绩持续承压；营销板块2018年收入增速亮眼，但受分众传媒影响，2019年一季度收入及业绩表现较差。 

　　关注三主线机遇

　　2019年以来，传媒细分板块快速轮动，整体偏消息面及题材炒作，主要包括内容风控、游戏及5G广电三大方向。那么，后市板块内还有哪些机会值得关注？

　　华鑫证券表示，随着年报披露结束，传媒板块较多企业商誉风险大幅释放，业绩普遍低于往年，随着传媒板块政策回暖，板块未来表现可期。重点看好业绩良好的影视和游戏子板块，建议关注业绩稳定增长影视全产业链龙头中国电影、影视内容龙头且低估值的华策影视，游戏板块建议重点关注拥有丰富IP储备的完美世界、海外业务发展良好的游族网络等。

　　中原证券表示，在行业各种利空因素逐步被释放完毕之后，行业有望迎来业绩的触底回升。建议关注2019年第一季度业绩超预期的公司，同时建议关注受益于5G建设的广电板块投资机会。

　　中泰证券表示，建议重点关注游戏、出版及院线板块，同时静待影视内容板块调整充分后的投资机会，此外细分领域龙头仍具有持续跟踪的投资价值。

　　国信证券表示，建议关注三条主线：首先，推荐竞争优势明显、商业模式清晰的细分行业龙头标的，建议关注芒果超媒、三七互娱、游族网络等；其次，从防风险角度，建议关注低估值稳定成长的国有出版发行板块，推荐中南传媒、凤凰传媒、中文传媒等标的；最后，从主题角度，全年看好媒体融合及广电5G，媒体融合相关标的为人民网、新华网、中视传媒、浙数文化等；广电5G方面，建议关注贵广网络、歌华有线等标的。