（上接A01版）

　　发行定价回归科创本源

　　申万宏源发布的一份研报显示，与其他板块相比，已受理的科创板企业估值整体相对较高。中科科创副总裁朱为绎对中国证券报记者表示，目前发行人和券商均存在高价发行动机。据陆涛估算，假设发行价相差1元或10元，募集规模差额就有几千万元甚至几个亿。“很多中小企业一年净利润不过5000万元左右，博取高定价是目前企业扎堆科创板的重要动因，应防止发行人跨市场套利。”朱为绎指出，企业争取科创板政策红利是值得鼓励的，但前提应对自身定位做好评估，不符合科创板要求的伪科创企业（如非国家高新技术企业，核心专利产生收入占比低、研发人员少的企业）别来抢道。

　　高溢价或暗藏波动风险

　　某公募投研人士对中国证券报记者表示：“基于制度创新考虑，科创板企业的估值应淡化市盈率，综合考虑企业质地、发展前景等因素。高估值虽可带来高溢价，但未必能较好地反映企业价值。”数据显示，2009年10月底创业板首批28只新股（下称“创业板新股”）上市的平均PE（摊薄）为56.6倍，首日平均涨幅为106%；而在创业板上市前，从2009年6月到10月底，主板和中小板共发行32只新股（下称“对比组新股”）平均PE（摊薄）为39.66倍，上市首日平均涨幅为63%。然而，创业板新股平均涨幅在3个月内从106%降至72%，半年后平均涨幅为96%。相比之下，前述对比组（主板和中小板）新股的平均涨幅则平稳上升，从首日的63%升至3个月的84%、半年的90%。

　　上述公募投研人士指出，当时创业板新股的定价和估值均出现明显高溢价，随后用了很长时间才逐渐消化掉。相比之下，估值定价适中的主板和中小板则体现出较平稳的成长价值。