本周前3个交易日北上资金减持金额居前的个股

证券代码     证券简称    增持数量              增持金额

                         （万股）              （亿元）

600519.SH    贵州茅台    -447.59               -40.22

000333.SZ    美的集团    -1641.14              -8.29

000651.SZ    格力电器    -1517.71              -8.01

000001.SZ    平安银行    -5911.88              -7.63

601166.SH    兴业银行    -3177.89              -6.06

601318.SH    中国平安    -682.81               -5.52

002415.SZ    海康威视    -1691.79              -5.16

600276.SH    恒瑞医药    -759.95               -4.95

600036.SH    招商银行    -1217.60              -4.07

601668.SH    中国建筑    -6702.42              -3.92

　　数据来源：Wind，增减持金额以3个交易日成交均价计算

　　本周前3个交易日北上资金增持金额居前的个股

证券代码     证券简称    增持数量              增持金额

                         （万股）              （亿元）

600588.SH    用友网络    1888.65               4.66

002236.SZ    大华股份    1706.46               2.52

000858.SZ    五粮液      260.34                2.48

000338.SZ    潍柴动力    1876.77               2.18

000063.SZ    中兴通讯    725.02                2.11

300498.SZ    温氏股份    558.43                2.08

300059.SZ    东方财富    1106.06               1.66

002727.SZ    一心堂      541.59                1.57

600919.SH    江苏银行    1807.21               1.33

603589.SH    口子窖      221.20                1.33

　　□本报记者 吴娟娟 李惠敏 林荣华  

　　央行数据显示，截至3月末，境外机构和个人持有A股市值1.68万亿元，距离同期公募基金持有A股市值仅差2621亿元。有市场人士认为，外资持有A股的市值或很快超过公募基金，但随着社保基金、养老金、企业年金等长线资金入场，内资机构的整体定价影响力也在提高。此外，虽然近日北上资金连续净流出，但长期看，外资增配A股的趋势不变。

　　外资局部影响力巨大

　　银河证券基金研究中心数据显示，截至2019年3月末，公募基金持股市值达19459.96亿元。央行网站显示，外资持股市值16838.88亿元，二者仅差2621.08亿元。此前，外资持股市值与公募基金持股市值相差最多时达12376.85亿元。若2019年公募股票方向基金规模未有显著增长，预计2019年外资持股市值将接近公募基金。不过，东方财富网数据显示，4月北上资金净流出69.85亿元；截至5月9日，5月北上资金已净流出158.89亿元，加之4月以来市场波动，公募和外资持股市值也随之发生变化。

　　随着外资持有A股市值逼近公募，外资已经成为A股市场的重要力量，其对A股的话语权也将随之增加。若外资持有A股市值超过公募基金，会对A股产生什么样的影响？市场人士认为，历史数据显示，外资对市场的短期走势没有显著影响，但对部分个股板块及A股的长期走势影响或显著增加。

　　以北向资金为例，其持股量占不少个股的流通股比例很高。Wind数据显示，截至5月8日，北向资金对73只个股的持股数量占流通股比例超过10%。其中，对上海机场、方正证券的持股比例分别达到36.29%和34.22%，对苏泊尔、中国国旅、海康威视的持股比例也都超过25%，对贵州茅台的持股比例为24.83%。

　　国信证券研报认为，与国内机构相比，外资持股的偏好极其固定，筹码的分布也十分集中，而且随着时间的推移，其“抱团”的现象愈加明显。这些特点可以从几个方面来佐证，一是外资持股的前六大行业占其投资市值的比重超过七成，而国内机构则在五成左右；二是外资重仓行业的分布较为稳定，对于消费、金融、医药有明显偏好；三是外资主要布局的是其重仓行业的龙头公司，而且随着时间推移，外资的成交占比在不断上升，这也意味着外资对于其重仓股票的定价权越来越强势。

　　内资定价权仍在

　　外资话语权的提升是否将导致A股部分定价权旁落？业内人士认为这一看法并不全面。

　　北京某私募研究员表示，内资机构和外资机构在企业价值判断上并没有十分显著的差异，但相对而言，外资对产品的业绩考核周期较长，因此持股时间较长，换手率会低一些。内资机构在较短的业绩考核周期下，会更加偏向对公司基本面情况的“追涨杀跌”，因此换手率也会更高一些。从这一角度看，外资更加偏向一个长期定价，内资更加偏向中期定价。此外，随着社保基金、养老金、企业年金等长线资金入场，内资机构的长期定价影响力也在提高。

　　北京某公募基金研究员认为，外资机构和内资机构一样多元，投资理念不可一概而论，因此不可简单地认为外资占据定价主导权。例如，外资中也有做多空策略的，并不都是长期的价值投资。内资机构也一样，公募、私募、社保、保险等不同机构的目标收益不同，投资策略也有差异。可以确定的是，随着外资影响力的提高，A股会表现出更多的国际化特征。

　　东吴证券研报表示，随着A股市场的外资和机构投资者占比不断上升，散户占比将逐渐下降，而更为理性的机构投资者占据更大市场比例，使市场表现趋于稳定并呈现全球化趋势。随着MSCI以更高比例纳入A股，外资投资规模、机构资金占比将不断提升，为行业龙头带来估值溢价，这将是MSCI提高A股纳入因子对投资者目前最大的影响。从目前QFII和沪深港通合计持股市值最大的30只个股来看，这些个股的估值标准将可能随着外资流入增多而发生变化，渐渐趋近全球估值水平。

　　短期流出不改增配趋势

　　值得注意的是，近期北上资金一改过去持续的净流入状态，开始净流出。Wind数据显示，本周前4个交易日，北上资金净流出174.1亿元。从月度数据来看，4月北上资金呈现净流出，这是自2018年10月以来，北上资金首度出现净流出。境内外机构人士认为，基于基本面、估值、我国的对外开放等政策，外资长期流入的趋势不会改变。

　　此外，在北上资金净流出的同时，近期仍有不少个股被逆势增持。具体看，若以本周前3个交易日的成交均价计算，用友网络、大华股份、五粮液、潍柴动力、中兴通讯、温氏股份的在本周前3个交易日增持金额超过2亿元，被逆势增持超过1亿元的个股达23只。

　　前述公募基金研究员表示，近期北上资金的净流出主要缘于外围市场的下跌，一些配置型资金进行了系统化减持，因此出现净流出。事实上，在2018年的单边下跌行情中，北上资金整体的逆势增持趋势十分明显。目前A股的点位并不高，近期的下挫更是提高了A股的配置吸引力。