□本报记者 赵中昊  

　　上交所近期公布了《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》（以下简称“指引”），明确了券商科创板项目跟投比例等问题。业内人士指出，跟投机制使保荐机构能平衡IPO估值与公司长期投资价值，提高IPO定价合理性。券商并不具备绝对的定价权，发行价格由市场形成，往往需多次询价以确保定价有效性。

　　科创板项目有向头部券商集中的趋势。不过，接受中国证券报记者采访的中小券商人士表示，科创板好似新赛道，中小券商仍有机会合力突围。尤其是部分中小券商运转机制灵活，专注于某行业、某区域或某类客户群体，做精做专，同样可以从科创板分一杯羹。

　　多次询价确保定价有效性

　　华菁证券投行事业部负责人、董事总经理朱权炼对中国证券报记者表示，若无跟投机制，发行人、保荐机构及投资者三方均有推高发行价的冲动。跟投机制的推出打破了这一局面，使保荐机构能平衡IPO估值与公司长期投资价值，以提高IPO定价合理性。同时，跟投机制还可以发挥保荐机构项目筛选功能，强化IPO质量把关，减轻监管压力。

　　“在股票承销阶段，保荐机构应该向网下投资者提供投资价值研究报告，然后进行询价发行，发行价格是市场形成的。由于目前市场资金充裕，但科创板项目有限，短时间内很难实现宏观的平衡。这种供需不平衡，很可能会导致水涨船高的局面。保荐机构虽可以剔除部分最高报价，但充裕的资金和旺盛的市场需求，可能导致发行价格较高。”朱权炼指出，对于个股来说，可通过融券卖空增大券源供应等市场化手段实现个股微观上的平衡。（下转A03版）