中国证券报：广发消费升级股票型基金正在发行，产品成立后会采取什么样的投资策略？

　　李耀柱：广发消费升级是股票型基金，主要投资A股和港股的消费企业，权益投资比例为80%-95%。其中，港股的投资比例为0-50%。开年以来，A股主流核心指数都经历了25%以上的上涨，经过前期的预期上调和估值修复，目前消费行业价格大多趋于合理，明显被低估的优质消费品企业减少。

　　从中长期来看，尽管目前大多消费品行业已进入成熟阶段，但子行业仍有成长空间，渗透率（集中度）仍有提升空间的消费品企业仍有较大的成长机会。从投资方向看，我们重点关注消费升级时代的投资机遇，包括食品饮料、家电、纺织服装、医药、家具等板块，也包括游戏、娱乐等虚拟消费的机会。其中，景气度向上、长期ROE稳定且拥有深厚壁垒的消费品企业值得长期投资。

　　中国证券报：消费品包括很多细分子行业，如何评估消费品企业的投资价值？

　　李耀柱：消费品行业的投资价值可从三个维度分析：商业模式、护城河、管理层。从商业模式看，子行业属性不同造成其发展空间及拓展模式的不同。例如，食品饮料、个人护理类等对品质安全确定性诉求更强，容易形成行业集中；服装及其他装饰性需求的消费品对个性化诉求高，单一品牌空间受限。

　　其次，企业的护城河。消费品企业的竞争壁垒分为无形资产（品牌、专利、牌照）、成本优势（规模、技术、区位）、转换成本、网络效应、有效规模等。其中，企业的产品或服务是否有差异性、企业是否具有成本领先优势非常关键。

　　第三是看企业的管理层。消费领域行业趋势变化比较快，优秀的管理层能够提前预判行业发展趋势并提前进行创新，包括组织结构的创新、经营战略的创新等，带领企业在激烈的竞争中获得更多的市场份额。

　　中国证券报：早在2012年，广发基金就布局了专门投资A股的消费品基金，长期业绩领先。广发基金在消费品领域配备的团队如何？

　　李耀柱：广发基金对消费行业的研究特点是广覆盖、深研究。第一，搭建行业中观数据库，跟踪和比较各个消费子行业的景气度，自上而下把握子行业的机会。第二，在沪港深市场配备10名以上消费行业研究员，他们毕业于清华、北大等名校，部分成员有卖方研究和产业研究背景，在消费细分子领域具有多年研究经验。在深度研究的基础上，近几年把握了消费细分领域的机会，如我武生物、山东药玻、洽洽食品、广州酒家等基金重仓股，均获得显著的超额收益。