当前科创板已行至落地前夕，应以稳为主、不宜突飞猛进。而长期来看，尤其要思考当前及未来仍面临哪些问题，为科创板乃至中国资本市场的长期健康发展奠定基础。在笔者看来，具体而言：

　　一是科创板践行初期，需注重平抑制度创新与派生风险的矛盾。截至目前，上交所受理科创板上市申请企业超过70家，受理速度惊人，甚至已有多家企业进入问询状态。不可否认，科创板市场化的上市标准大大加强了包容性，但在宽标准背后，推动制度创新与防范派生风险之间需要平衡。

　　尽管从行业分类上来看与设计初衷相符合，多家企业中从事计算机、通信和其他电子设备制造业的占比较高，大部分企业也均能在最近一年实现盈利。但仔细观察，一些上市企业研发占比偏低、核心竞争力不足、专利数量不高，部分企业甚至不是严格意义上的科技公司。

　　在此情况下，监管层曾多次提醒券商不要抱有闯关心态。此外，由于企业未必已经实现盈利，大部分券商对首批科创板企业都采用PE等相对估值法，对标国外大型科技企业给出了较高溢价，这就需要投资者有更强的甄别能力。

　　上述分析表明，市场化进程前期，各方都面临严峻挑战，投资者需要学会自负盈亏、大浪淘沙，保荐机构需要严格自律、如实甄别项目优劣，监管机构需要保证规则切实可行、不被操纵。解决上述挑战，需要诸多方面的制度协调配合，如投资者保护、信息披露、中介机构监督及质量评价等。

　　二是合理有效加强资本市场监管亦势在必行。尊重市场不意味着放松监管，事实上，加大违法违规成本、净化市场环境与走市场化道路是相辅相成的。

　　例如，今年年初，部分A股上市公司出现因商誉减值导致的业绩变脸，其中不乏前期部分野蛮生长、靠并购迅速扩张、无形资产较多的小型科技公司。这也反映出公司治理之路任重而道远，部分公司借减计转移公司资产，通过大举并购、买入劣质资产、做出虚高业绩抬升股价、减持质押套现等一系列操作实现变现。若能及时出台相关监管措施，促进市场去伪存真，则不仅市场化风险将会降低，中小投资者的权益也将得到更多保护。

　　三是在市场化、国际化基础上，资本市场发展还需加速落实法治化。一些上市公司有粉饰业绩绕过严格盈利条件的动机和手段，A股市场在上市公司治理上任重道远，未来资本市场仍需要进一步的改革创新。这意味着，资本市场未来在法治化方面仍需尽量完善，例如严格规范上市公司市值管理行为、防止业绩操纵、内幕交易，保证信息透明等。

　　实际上，在法治化方面，此次科创板已经做了一些尝试。例如，科创板实行以信息披露为核心的审核问询制度。上交所日前在公布科创板企业受理情况的新闻发布会上特别强调，科创板在受理环节，仅是对企业申请文件齐备性、中介机构资质等的核对，相当于申报企业获得了“准考证”，可以进入考场考试，并不表示一定能够通过或获得好成绩。至于企业是否符合科创属性、是否符合科创板发行上市条件、在财务上是否有瑕疵等实质性问题，将通过第二环节的审核问询来实现。

　　退市制度方面，科创板除了“宽进”，亦要求“严出”，触及终止上市标准的，直接终止上市。然而，主板创业板的信息披露、退市制度还不健全，退市规则执行效果仍有待改进。

　　总而言之，可以看出，科创板是大力推进资本市场改革、树立国际竞争力的桥头堡、试验田，短期内即将迈出第一步。但长期来看仍任重道远，未来将在实现市场化、国际化的基础上，沿着法治化道路改革，把改革经验推向更大范围的资本市场，以更好地服务于产业结构升级，为经济发展提供资本助力。