4月以来北上资金增减持数量居前的品牌龙头股

证券代码    证券简称    今年以来                 4月以来

                        涨跌幅（%）              增持数量

                                                 （万股）

000858      五粮液      110.30                   -5242.50

000333      美的集团    48.45                    -1782.57

600887      伊利股份    40.94                    -1573.77

002507      涪陵榨菜    42.45                    -851.25

000568      泸州老窖    78.80                    -804.39

000651      格力电器    62.21                    1583.96

601633      长城汽车    78.57                    1102.33

600104      上汽集团    9.60                     728.41

600690      青岛海尔    30.97                    641.77

000538      云南白药    27.22                    555.66

　　数据来源：wind，截至4月11日

　　今年以来北上资金增持数量居前的品牌龙头股

证券代码    证券简称    今年以来                 今年以来

                        涨跌幅（%）              增持数量

                                                 （万股）

000651      格力电器    62.21                    22442.81

000333      美的集团    48.45                    15333.30

600690      青岛海尔    30.97                    11397.36

600104      上汽集团    9.60                     4375.54

000100      TCL集团     64.08                    3038.88

002507      涪陵榨菜    42.45                    2069.39

600519      贵州茅台    60.67                    1938.60

603288      海天味业    28.78                    1268.77

002304      洋河股份    35.14                    1055.75

　　今年以来涨幅超过50%的品牌龙头股

证券代码    证券简称    今年以来             近30日

                        涨跌幅%              股价是否

                                             创新高

000858      五粮液      96.15                是  

000596      古井贡酒    91.36                是  

601633      长城汽车    85.00                否  

000568      泸州老窖    73.39                否  

600809      山西汾酒    64.37                否  

000100      TCL集团     59.59                否  

600519      贵州茅台    56.81                是  

000651      格力电器    56.76                是  

603589      口子窖      53.24                否  

　　□本报记者 林荣华 

　　4月11日，贵州茅台和格力电器股价在再创新高后旋即成为市场杀跌对象，超级白马股普遍下跌。至收盘，Wind品牌龙头指数下跌3.46%。与此同时，北向资金近期也在减持部分白马股。但业内人士认为，白马股整体估值相对合理，但对未来走势分歧较大。

　　北向资金减持

　　今年以来，品牌龙头指数表现良好，截至昨日收盘，涨幅高达41.06%，本周已突破历史新高。截至4月11日，品牌龙头板块的个股今年以来平均上涨41.21%，同期沪深300指数的涨幅为32.78%。其中，五粮液、古井贡酒、泸州老窖等9只个股涨幅超50%，另有贵州茅台、格力电器、海天味业、苏泊尔、涪陵榨菜等7只个股于近30日中股价创历史新高。

　　今年以来白马股的一路上涨与北向资金的持续买入不无关系。以品牌龙头板块为例，Wind数据显示，截至4月10日，26只个股中，北向资金今年以来净增持的有19只，占比达73.08%。其中，对格力电器、美的集团、青岛海尔、贵州茅台、涪陵榨菜等个股的增持量都超过1000万股。

　　不过，近期，北向资金已不再大范围买入龙头股。截至4月10日，4月以来北向资金净流出37.86亿元。26只品牌龙头个股中，4月以来净增持的仅有11只，占比42.31%。其中，对五粮液、美的集团、伊利股份的减持数量超过1000万股。不过，北向资金仍在加仓部分龙头股，对格力电器、长城汽车、上汽集团、青岛海尔、云南白药的增持数量均超过500万股。

　　机构分歧较大

　　大幅上涨后，白马龙头股估值是贵还是便宜？业内人士总体认为当前估值相对合理，但对未来走势分歧较大。

　　泰旸资产总经理兼投资总监刘天君认为，白马龙头股整体估值处在合理区间，属于历史中枢位置，还没有明显泡沫，有的甚至依旧偏低。虽然整体估值已经从明显偏低到基本合理，完成了第一阶段修复，但未来随着经济复苏，一些行业和公司的季报、中报有可能超预期，进而出现持续的机会。因此，尽管部分龙头股完成估值修复后会出现分化和区间震荡，但对于估值偏低的股票，不能涨多了就卖掉，仍需战略性持有。

　　某私募人士表示，部分白马股存在业绩超预期的可能，如格力电器，公司的混改可能还会有惊喜。某公募基金权益投资总监也认为，当前白马股估值水平合理偏低，但长期看，仍有显著低估。相聚资本研究员张翔认为，当前白马股估值基本合理，长期竞争优势仍然非常明显，具体投资机会需要结合具体行业的竞争格局、产能扩张、需求爆发等因素综合考虑。

　　不过，也有业内人士认为，部分白马股估值已处历史高位，短期看性价比并不高。某大型公募基金策略分析师直言，除了部分白酒盈利可能确实是超预期外，白马股一季报整体稳定的概率不大，接下来很可能迎来杀估值阶段。也有专注成长股的私募基金总经理坦言，白马龙头质地很好，但估值实在太高了。

　　北向资金将杀回马枪

　　北向资金短期卖出部分白马股，是否意味着这些白马龙头已经到达外资止盈点？业内人士并不这么认为。

　　前述公募基金权益投资总监表示，北向资金对白马股的分化持有短期看并不重要，无实际代表性。而从长期来看，北向资金仍会持续买入这些品种。预计价值风格会持续较长时间，目前尚未看到结束的迹象。前述私募人士则指出，北向资金卖出部分白马股可能是因为调仓换股的需要。如贵州茅台公布一季报后，部分资金认为贵州茅台相比五粮液更具确定性，因此卖出五粮液，买入茅台。

　　刘天君认为，北向资金出于止盈原因卖出的成分不大，可能是出于风控的考虑，卖出持有比例过高的股票。北向资金未来仍会持续买入白马龙头，整体趋势不会有转折性变化，但节奏上会有所改变，比如3000点以下买得多，3000点以上节奏放缓，这也符合他们逆向投资的理念。如果后期指数有一定回调，北向资金还会继续加仓。

　　刘天君表示，白马龙头依旧是北向资金的首选，而对中小市值股票，整体买的规模和比例不会太大。一方面，中小市值股票研究难度较大；另一方面，大盘蓝筹流动性好，能够给予溢价。长期看，白马龙头股的资金流入是持续的，因为北向资金未来的流入规模最终有望达到3万亿元左右，而目前尚不足8000亿元。

　　上述大型公募基金策略分析师则持不同意见。他认为白马股和海外市场联动极强。近期白马股的强势，主要推动力不是来自外资，而是有内资加仓，因为不少内资机构此前的持仓主要是消费、保险和银行，加仓白马股更为顺畅。此外，预计未来一个月海外经济波动会很大，北向资金有流出压力，因此上证50的强势不可持续。目前还是坚守成长风格股票，持股待涨。