□天相投顾 张程媛  

　　新春假期结束后，在春节利好行情效应和美联储暂缓加息的双重带动下，股市迎来强势上涨，两市成交量大幅上扬，上证指数于2月27日创下近半年来新高达到2997.49点。具体来看，截至3月1日，自春节以来上证指数上涨12.33%、深证成指上涨17.54%、深证综指上涨18.04%、中证500上涨17.02%、创业板指上涨20.8%、中小板综上涨17.83%、中小板指上涨17.77%。

　　总体来看，现阶段市场短期行情超出预期，但在一定程度上可能透支了后续上涨力量。宏观数据显示，2月全国制造业PMI再创新低，经济整体仍疲软，或难支撑股市更大幅度的上涨。从国际环境上来看，美股自2018年12月28日至2019年2月22日连续九周上涨后，于上周开始在高位小幅回调，美股渐露疲态。无论国内市场还是国外市场，多空博弈都尚未有定论，预计震荡调整将成为3月主题。建议投资者灵活控制仓位，需要注意风险防范，不要盲目追高。

　　债市方面，资金面大体平稳宽松，流动性合理充裕，M2和社融增速与名义GDP增速基本相匹配。截至3月1日，春节后十年期国债收益率上涨3.4%，有小幅回升，债市情绪也有所回暖。预计后续会出台更加积极的财政政策，来支持企业发债融资、促进制造业发展，并通过减税降费促进消费增长，增加基建投资以提升经济数据，提高市场活力。流动性或继续保持适度宽松，债市慢牛行情依然有延续的空间。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：

　　可适度参与MSCI主题基金

　　从近期数据来看，工业生产恢复幅度和速度明显偏慢，生产资料价格也低于往年。宏观环境能否发力支撑市场热度，还要看后续政策跟进情况和投资者的信心是否充足。不过从国际市场来看，明晟公司(MSCI)宣布将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%，预计共有超过4000亿人民币的海外资金进入A股市场。中长期策略上可保持适度乐观，上涨行情中参与左侧交易，逐步完成资产建仓。在权益类基金品种选择上，重点关注经验丰富的基金经理和风险控制较好的基金。可适度参与MSCI主题基金，在科技通讯等领域寻找机会，选择相应主题基金进行中长期投资。

　　债券型基金：

　　适当配置绩优高等级债基

　　节后以来股债双牛，债市上涨幅度虽不及股市，但上涨行情短期内或持续。截至3月1日，纯债基金、一级债基和二级债基春节后的平均净值增长率分别为0.01%、0.51%和1.78%。受股票市场利好影响二级债基业绩增长较快，可转债也不断受到投资者追捧，成为新一轮明星产品。从基本面来看，信用修复将延续，对于短期波动不必恐慌，可转债具备长期投资价值。建议投资者可以适当配置业绩表现较好的高等级债基并长期持有，更激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以及转债债基以增强收益。

　　QDII基金：

　　关注日本市场QDII基金

　　海外市场方面，美联储态度转向“鸽派”，向市场传递宽松信号，各国纷纷响应，全球经济流动性整体趋向宽松。美股呈缓慢增长态势，逐步逼近高位，最近三个交易日有小幅回调，出现增长乏力之态，预计后续会持续盘整。亚太市场方面，日经225步入升浪，短期调整后或迎来新一轮行情，加上2020年东京奥运会在即，基建投资会带动经济发展，进一步提高市场活力。建议投资者在选购QDII基金时，对欧美市场保持观望，着重关注日本市场QDII基金，选择具有长期配置价值的产品，逢低入场，稳步建仓。