第A01版:要闻 下一版
 
标题导航
首页 | 电子报首页 | 版面导航 | 标题导航
2019年02月19日 星期二 用户中心   上一期  下一期
返回目录 放大 缩小 默认
“债牛”摆尾未完 A股“牛头”露角
□本报记者 王姣

  □本报记者 王姣 

  

  年初以来,国内资本市场出现“股债双牛”格局。A股市场上证综指累计涨幅已超过10%,风险偏好回升令债券市场承压。但是,债牛并未戛然而止,10年期国债收益率仍震荡下行。 

  超预期的金融数据公布后,宽信用效果几何成为市场人士讨论焦点,股债市场似乎也站到新的转折点。机构人士认为,当前实体经济仍有下行压力,预示债牛还未走完,利率短期调整后将重返下行趋势。随着社融企稳回升、企业盈利改善,市场对A股牛市将至的预期正在升温,资本市场可能进入“债牛尾、股牛头”时期。

  股债双牛逻辑

  回顾1月以来大类资产走势,股票无疑是表现最抢眼品种。 

  Wind数据显示,自1月4日盘中触及2440.91点低点后,上证综指迎来一波反弹,接连升破2500点、2600点、2700点三道关口。截至2月18日收盘,上证综指站上2750点,过去一个半月里累计涨幅已超过10%,不少“持股过节”投资者获正收益。

  以A股为代表的风险资产表现强势,市场风险偏好明显回升,并未使债券牛市“中止”。年初股债双牛特征非常明显,尤其是1月初至2月上旬,中债10年期国债收益率从3.17%震荡下行至3.07%,最近一周也在3.07%附近震荡。 

  “从逻辑演绎看,股债双牛基本面的基础在于两点:经济没有那么差、货币政策没有那么紧。”国泰君安证券固收研究覃汉团队认为。 

  覃汉团队表示,其一,年初以来,市场对于宽信用预期持续发酵,1月金融数据向好也证实这一预期,随着股市持续反弹,投资者对上半年中国经济预判普遍上修,此谓“经济没有那么差”。其二,在宽信用和实体经济确认触底反弹前,货币政策维持宽松甚至更宽松预期非常一致,过去数月央行释放的信号更夯实这一预期,此谓“货币政策没有那么紧”。

  市场人士认为,年初债券牛市延续,主要受益于货币宽松加码,资金利率中枢稳中趋降拉动债券收益率同步下行。在流动性利好较为确定情况下,尽管短期内经济并未得到明显提振,但随着全球市场风险情绪回升,最终驱动股市、债市双双走牛。

  A股牛市预期升温

  在超预期的1月金融数据出炉后,围绕社融是否见底、经济何时企稳的讨论成为焦点。机构人士认为,尽管社融改善能否持续还需观察,经济会否超预期存在不确定性,但当前宽信用格局初露端倪,随着上证综指站上2750点,大类资产配置天平似乎正向股市倾斜。 

  中信建投证券策略研究张玉龙团队17日在研报中表示,当前位置将成为A股牛市起点。“建议投资者全面提升仓位,加大对新兴成长行业的配置力度,迎接牛市的来临。” 

  张玉龙团队认为,2019年1月,票据和短期贷款大增推动社会融资规模大幅回升,这是宽信用的第一步。随着商业银行资本金进一步补充,银行体系中长期信贷能力会进一步提升,预期从2019年二季度开始,将看到中长期信贷恢复。在社会融资规模提升的同时,结构将进一步优化。预计2019年三季度将成为经济复苏起点。

  国信证券策略研究团队表示,A股牛头已显现,行情非常值得期待。

  该团队认为,虽然不排除2月中国信用增速依然存在波动,但大的信用底部大概率在一季度产生,这对二季度实体经济平稳会产生积极作用。信用增速触底,但名义经济增速下行、企业盈利下行时期,风险偏好会得以改善,(下转A02版)

3 上一篇  下一篇 4 放大 缩小 默认
+1
满意度:
  • 1分 很不满意
    商品样式和质量都非常差,太令人失望了!
  • 2分 不满意
    商品样式和质量不好,不能满足要求。
  • 3分 一般
    商品样式和质量感觉一般。
  • 4分 满意
    商品样式和质量都比较满意,符合我的期望。
  • 5分 非常满意
    我很喜欢!商品样式和质量都很满意,太棒了!
点击星星就可以评分了
综合得分:
中国证券报社版权所有,未经书面授权不得复制或建立镜像 京ICP证 140145号 京公网安备110102000060-1
Copyright 2001-2010 China Securities Journal. All Rights Reserved