□本报记者 吴玉华 

　　上周五，两市冲高回落，但收盘维持涨势，其中银行板块涨1.61%，位居申万一级行业涨幅排行首位。分析人士表示，银行板块目前估值处于历史较低水平，基本隐含了对经济前景、资产质量的悲观预期。预计目前已推出的宽信用政策效果将在一季度末或二季度初显现，进而驱动板块估值上行。

　　稳信用连续加码

　　稳信用政策连续加码。1月24日晚间，据央行官网，央行决定创设央行票据互换工具为银行发行永续债提供流动性支持。银保监会决定放开限制，允许保险机构投资商业银行发行的无固定期限资本债券。

　　对于银行永续债政策，天风证券表示，永续债丰富一级资本补充方式，目前，中小行核心一级/一级/资本充足率监管要求分别为7.5%/8.5%/10.5%，四大行因纳入全球系统性重要银行之列，各项资本要求分别高达1%或1.5%。部分上市银行之前已发优先股来补充其他一级资本，依据2018年三季度数据静态测算，仅满足其他一级资本（1%）要求，A股上市银行需发行3307亿元。截至2018年9月末，商业银行整体其他一级资本充足率0.54%，若仅发行永续债来达到1%，静态测算需发行6059亿元。考虑到四大行可能发行永续债来满足TLAC要求，银行永续债未来规模或达万亿元。

　　对于近期连续的稳信用政策，分析人士表示，鉴于当前部分银行资本压力较大，对信贷投放能力约束明显，监管统一协调解决银行补充资本问题。此次，银行永续债发行如此快速启动，也能看出监管在发挥合力作用，解决银行资本问题，以提升银行信用扩张能力，支撑经济的平稳运行。在总量政策愈加宽松的当下，社融增速已基本企稳，并将很快回升。

　　在稳信用政策加码之下，广发证券表示，银行补充偏债性资本，会增加负债成本、牺牲利润，市场之前应该有所预期。在不得不补充资本的前提下，本次政策给银行更好的融资环境，降低融资成本，边际利好银行经营，对股市流动性及预期也有积极意义，反弹行情延续。高同业占比、高ROE的股份行和前期错杀的优质银行是反弹首选。

　　反弹有望延续

　　而在银行永续债政策发布的次日即1月25日，银行板块反弹明显。板块内平安银行上涨4.56%，南京银行、招商银行、光大银行、兴业银行涨幅超过2%，建设银行、农业银行、工商银行涨幅也均超过1%。

　　对于银行板块的后市投资机会，天风证券表示，一般而言，社融增速领先经济1-2个季度。银行业绩滞后经济半年左右，但股价提前反应。稳信用政策不断加码，监管发挥合力作用，预计社融增速已基本企稳并将很快回升，年中经济有望企稳，对银行股构成明显利好。因为估值已经反应悲观的预期，银行股仍然有不少机会。在政策催化下，1月初以来的银行股反弹行情有望延续。

　　太平洋证券表示，近期银行股上涨一方面受市场整体反弹带动，尤其是2018年12月份股价下挫幅度较大的大市值标的；二是宽信用预期，规模扩张有望支撑业绩；三是业绩快报偏乐观，提振了投资者对低估值状态下银行股的信心。